煤焦早报：交割压力或减轻，钢材去库幅度加大，煤焦震荡

焦煤

• 供需：供给小幅回升，需求继续下行。110家洗煤厂开工率62.61%，环比增加；230家独立焦企生产率71.17%，需求回升。
• 库存：产业链整体库存仍高，去库较慢。矿山库存372.67万吨，洗煤厂精煤库存228.87万吨，钢厂库存757.82万吨，焦企库存691.2万吨，港口库存376.42万吨。
• 价格与价差：山西产主焦煤报1335元/吨，唐山主焦煤报1380元/吨，活跃合约报1035元/吨，基差300元/吨，5-9月差-52.5元/吨。
• 策略建议：关注交割压力及下游钢材去库对盘面的影响，建议J05多单移仓至J09。

焦炭

• 供需：供给年后首次回升，需求放量加速。230家独立焦企生产率71.17%，年后首次回升；247家钢厂产能利用率88.7%，铁水日均产量236.26万吨。
• 库存：全产业链去库。焦企库存72.65万吨，钢厂库存662.83万吨，港口库存208.1万吨。
• 价格与价差：天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1637.5元/吨，基差-141.63元/吨，5-9月差-34.5元/吨。
• 利润：炼焦净利润或可修复至200元/吨左右。
• 策略建议：关注交割压力及下游钢材去库对盘面的影响，建议J05多单移仓至J09。

综合观点

• 经济复苏：市场对经济复苏进度存在分歧，等待3月金融数据确认拐点。
• 钢厂减产：四家钢厂发布主动减产10%的消息，关注后续跟进情况。
• 供需格局：焦炭供需格局大概率会好转，对现货支撑逐步反应；焦煤面临较大交割压力，多头接货能力不足。
• 风险提示：供给侧政策出台（上行风险）。