阳光保险2024NBVCSM增长强劲归母净利润54

2025-03-27 未知机构惊雷

核心观点：阳光保险2024年业绩表现强劲，主要得益于寿险新业务价值（NBV）和合同服务边际（CSM）的显著增长，同时权益投资表现良好推动净利润大幅提升。
关键数据：
- 归母净利润：54.5亿元，同比增长46%（上半年同比增长8.6%），主要受权益投资表现较好推动。
- 总投资收益率：4.3%，同比上升0.9个百分点。
- 每股分红（DPS）：0.19元（2023年为0.18元），分红比例40%（2023年为56%）。
- 归母净资产：同比增长3%，相对平稳。
- 经济价值（EV）：同比增长11%，稳定增长。
- 寿险合同服务边际（CSM）：同比增长12.6%，增长强劲。
- 寿险新业务价值（NBV）：可比口径同比增长88%。各渠道增长相对均衡，其中个险渠道同比增长75%，银保渠道同比增长88%，其他渠道同比增长149%。
- 产险综合成本率（COR）：99.7%，同比上升1.0个百分点。其中车险COR为99.1%（2023年为98.9%），非车险COR为100.6%（2023年为98.6%）。
研究结论：
- 公司下调了长期投资收益假设至4.0%（前值为4.5%），下调贴现率假设至8.5%（前值为9.5%）。调整假设降低NBV约24%。
- 寿险业务增长稳健，NBV和CSM表现强劲，各渠道增长均衡。
- 产险业务成本率上升，车险和非车险COR均有所提高。