浦银国际证券维持对泡泡玛特(9992.HK)“买入”评级,并维持其可选消费首选地位。预计公司2025年收入将同比增长超50%,达到人民币200亿元以上,主要增长动力包括海外业务扩张、IP影响力提升、新品类收入贡献加大、门店升级和供应链能力提升。公司2024年收入大幅增长107%,2025年海外收入预计实现翻倍,达到人民币100亿元以上,主要得益于新市场拓展、线下门店扩张、现有中国业务引入海外以及线上渠道丰富。国内方面,公司将控制开店数量,通过门店升级提升店效,并加大对线上内容平台的投入。预计2025年公司毛利率同比提升,净利率保持稳定,估值具有较高性价比。预计2025年公司股价将维持稳定上升态势。主要风险包括行业需求放缓和国内品牌竞争大于预期。