国债期货分析报告：国债期货反弹到位 关注经济数据指引

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货早盘大幅冲高，但尾盘回落收跌。因节后市场心态回稳导致的反弹基本到位，继续冲高的基础不稳。近期国内经济继续向好，通胀压力升温，国债期货面临的中长期压力依然较大。央行四季度货币政策执行报告继续推进债市去杠杆，表外理财纳入MPA，影响中长期债券市场需求。一行三会起草资管新规，市场监管加强。虽然两会前央行料维持货币市场资金面稳定，但中长期降杠杆意图明显，国债期货短期存调整需求，近期关注2月份国内PMI数据的指引。 货币市场： 周一（2月27日），央行周一进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期，当日净回笼700亿，连续三日净回笼。SHIBOR利率高位回落，银行间质押回购利率大幅走低，货币市场资金面仍较宽松。 债券市场： 一级市场，农发行3年期固息增发绿色金融债中标收益率3.7730%，全场倍数3.03，边际倍数2.36；7年期固息金融债中标收益率4.0952%，全场倍数3.68，边际倍数1.05。中标收益率继续走低。 国债期货反弹到位 关注经济数据指引 2017/2/28 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1703.CFE100.070.105272170001.IB4.4902-0.06580.0533TF1706.CFE98.77(0.13)935315055170001.IB-1.26291.20241.3712TF1709.CFE98.05(0.07)116741170001.IB-0.63091.89422.1186合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1703.CFE97.37(0.39)357720160017.IB4.1690-0.05000.0391T1706.CFE95.63(0.19)5585055485160017.IB-2.89751.60531.7393T1709.CFE94.61(0.13)12223786160017.IB4.16902.56182.7467 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30003.50002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-02-272017-02-24涨跌（bp）1D2.43382.4756-4.18001W2.71102.7250-1.40002W3.15003.15000.00001M4.28044.2829-0.2500 期限2017-02-272017-02-20涨跌（bp）1D2.43382.40862.52001W2.71102.67503.60002W3.15003.12952.05001M4.28044.26221.8200 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：公开市场操作 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 015,000.0 0-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 0公开市场操作:货币投放公开市场操作：货币回笼公开市场操作:货币净投放(右） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.001.002.003.004.005.006.002013-05-062013-11-222014-06-102014-12-272015-07-152016-01-312016-08-182017-03-06逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002016-08-092016-09-092016-10-092016-11-092016-12-092017-01-091年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.6000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 -0.0400-0.02000.00000.02000.04000.06000.08000.10000.12000.14000.16000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-02-242017-02-232017-01-20 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2017-02-242017-02-23点差（bp）02.38682.38680.00000.252.59782.59360.42000.52.66342.64381.96000.752.66692.6851(1.8200)12.70692.69800.890022.80782.77483.300032.88862.85753.110042.952.93152.170053.00763.000.400063.103.09171.070073.20313.182.170083.25243.22892.3500103.29163.27142.0200153.73673.72181.4900203.75913.74930.9800303.79183.78181.0000503.95633.94650.9800 期限（年）2017-02-242017-02-17点差（bp）02.38682.230015.68000.252.59782.56093.69000.52.66342.6919(2.8500)0.752.66692.7089(4.2000)12.70692.7982(9.1300)22.80782.8657(5.7900)32.88862.88050.810042.952.94980.340053.00763.04(3.5000)63.103.1210(1.8600)73.20313.200.490083.25243.2529(0.0500)103.29163.3311(3.9500)153.73673.7789(4.2200)203.75913.8103(5.1200)303.79183.8364(4.4600)503.95634.0015(4.5200) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。