国债期货分析报告：国债期货短期反弹到位 关注宏观数据影响

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 上周国债期货获得支撑反弹，虽然央行公开市场连续十一日暂停公开市场操作，连续十三日净回笼资金，但随着季末因素消退，财政投放增加，月初资金面相对宽松，货币市场资金利率继续回落。现券一级市场利率债招标情况乐观，一二级市场收益率同步回落。全国金融工作会议即将召开，加强监管的协调性将成为改革的方向，强监管带来的压力缓和。总体来讲，国债压力有所缓解，短期料继续震荡回升。关注本周宏观经济数据的影响。 货币市场： 截止上周五，央行公开市场连续十一日暂停公开市场操作，连续十三日净回笼资金。但随着季末因素消退，财政投放增加，月初资金面相对宽松，货币市场资金利率继续回落。但随着公开市场到期规模增加，企业面临缴税等因素，7月中开始资金面料重新趋紧。本周（7月8日-7月14日）央行公开市场有2800亿逆回购到期，周一至周五分别到期300亿、400亿、500亿、600亿、1000亿；此外周四还有1795亿MLF到期。 债券市场： 宏观方面，中国6月官方制造业PMI上升至51.7，连续11个月在荣枯线上方，比上月上升0.5个百分点，制造业扩张步伐有所加快。目前宏观经济状况决定着货币政策的收紧力度和监管的强化程度，数据走好对国债期货形成利空。本周将有一些列重磅数据公布，数据影响下国债期货波动料加剧。 债市方面，央行宣布“债券通”“北向通”于2017年7月3日正式上线试运行。“债券通”将会拓宽海外投资者参与内债的渠道，并助推人民币国际化进程。 外围方面，上周欧洲央行行长德拉基发表讲话，市场预期欧洲央行距离宣布缩减刺激政策靠近一步。欧元大幅上涨，美元指数大跌，主要经济体货币政策进入正常化轨道，欧美债券收益率全面上行。外债收益率上行对内债形成一定的负面影响。 国债期货短期反弹到位 关注宏观数据影响 2017/7/10 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-07-072017-07-06涨跌（bp）1D2.53302.5473-1.43001W2.78582.7919-0.61002W3.69903.7080-0.90001M4.36074.3876-2.6900 期限2017-07-072017-06-30涨跌（bp）1D2.53302.6180-8.50001W2.78582.8455-5.97002W3.69903.7510-5.20001M4.36074.5009-14.0200 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.752.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-011年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-03-092017-04-092017-05-092017-06-091年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.3000-0.2500-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-07-072017-07-062017-06-07 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-07-072017-07-06点差（bp）02.70672.7642(5.7500)0.253.16333.12583.75000.53.34163.31562.60000.753.45303.44191.110013.45753.44641.110023.46553.45481.070033.47573.46670.900043.483.47440.420053.48383.48(0.0700)63.553.54421.020073.60503.591.930083.60013.57952.0600103.58973.56602.3700153.91283.91030.2500203.93523.93270.2500303.97663.97410.2500504.05554.05300.2500 期限（年）2017-07-072017-06-30点差（bp）02.70672.8293(12.2600)0.253.16333.13972.36000.53.34163.3461(0.4500)0.753.45303.41743.560013.45753.4600(0.2500)23.46553.4940(2.8500)33.47573.4973(2.1600)43.483.4925(1.3900)53.48383.49(0.9300)63.553.5624(0.8000)73.60503.62(1.0000)83.60013.6012(0.1100)103.58973.56832.1400153.91283.91280.0000203.93523.93520.0000303.97663.97650.0100504.05554.05550.0000 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。