国债期货分析报告：美联储再次加息 关注宏观经济数据指引

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货大幅反弹，国内金融统计数据弱于预期对债市形成支撑，今日将迎来国内重要实体经济数据的发布，将对国债方向形成较大影响。此外，美联储加息后关注国内央行是否跟随。总体来看，国内经济下行压力增加，继续看好国债期货中长期上行机会，短期利空兑现后市场有望迎来反弹。 货币市场： 周三（6月13日），央行进行600亿元7天、400亿元14天、300亿元28天逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期，净投放700亿元。随着缴税以及年中因素的到来，央行公开市场重新开始连续净投放，以稳定市场预期，预计近期资金面将会逐步趋紧，央行降准可能性仍存。今日美联储迎来年内第二次加息，关注国内央行是否跟随。 债券市场： 一级市场，昨日财政部2年期国债中标收益率3.2784%，边际利率3.3113%，全场倍数2.19；5年期国债中标利率3.4763%，边际利率3.4957%，全场倍数2.64。农发行1年期增发债中标收益率3.8565%，全场倍数3.11；7年期中标收益率4.4870%，全场倍数3.3；10年期中标收益率4.5818%，全场倍数3.07。整体中标收益率低于中债估值，市场需求较好。 宏观方面，5月份金融统计数据低于预期，新增人民币贷款11500亿，预期12000亿，前值11800亿；M2货币供应同比8.3%，预期8.5%，前值8.3%。5月社会融资规模增量为7608亿元，比上年同期少3023亿元，预期1.3万亿元，前值由15600亿元修正为15605亿元。另外，关注今日国内重要实体经济数据公布。 美联储再次加息 关注宏观经济数据指引 2018/6/14 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：经济下行压力增大 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：通胀压力减轻 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1809.CFE97.540.13654416607160006.IB3.7897-0.2455-0.1463TF1812.CFE97.630.1279285160006.IB3.6343-0.3981-0.1995TF1903.CFE97.630.1200180009.IB2.80820.29010.3235合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1809.CFE94.600.243024951667170010.IB3.51320.0063-0.0764T1812.CFE94.680.2190393170010.IB3.59000.0126-0.1549T1903.CFE94.680.2900170010.IB3.51320.1073-0.1465 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：外贸数据 46.0047.0048.0049.0050.0051.0052.0053.0054.002012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-05PMI财新PMI50% 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资增速情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：消费增速下滑 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：存准率仍有较大下调空间 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-03-192017-06-192017-09-192017-12-192018-03-19SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2018-06-122018-06-11涨跌（bp）1D2.58402.57301.10001W2.78902.77601.30002W3.65903.65600.30001M4.35204.3530-0.1000 期限2018-06-122018-06-05涨跌（bp）1D2.58402.58400.00001W2.78902.8020-1.30002W3.65903.7130-5.40001M4.35204.34600.6000 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802.902015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.203.203.203.203.253.253.253.253.303.303.302.502.602.702.802.903.003.103.203.303.40中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 3.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.30002017-03-012017-03-162017-03-312017-04-152017-04-302017-05-152017-05-302017-06-142017-06-292017-07-142017-07-292017-08-132017-08-282017-09-122017-09-272017-10-122017-10-272017-11-112017-11-262017-12-112017-12-262018-01-102018-01-252018-02-092018-02-242018-03-112018-03-262018-04-102018-04-252018-05-102018-05-252018-06-095年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.50003.00003.50004.00004.50005.00005.50005年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 2.00002.50003.00003.50004.00004.5000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.3000-0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.40002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2018-06-122017-08-072018-05-11 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第9页 期限（年）2018-06-122018-06-11点差（bp）02.29252.28151.10000.252.94382.931.38000.53.05173.03391.78000.753.14603.14430.170013.24143.21802.340023.38743.34614.130033.44333.39714.620043.493.43955.110053.52733.475.500063.603.57732.640073.66283.651.280083.67803.65002.8000103.68533.65023.5100153.95593.93592.0000203.99483.97482.0000304.13414.12910.5000504.14924.14420.5000 期限（年）2018-06-122018-06-05点差（bp）02.29252.6212(32.8700)0.252.94382.9879(4.4100)0.53.05173.01463.71000.753.14603.13031.570013.24143.17037.110023.38743.32855.890033.44333.41992.340043.493.45183.880053.52733.466.360063.603.57382.990073.66283.641.850083.67803.65512.2900103.68533.66022.5100153.95593.93202.3900203.99483.97092.3900304.13414.11142.2700504.14924.12652.2700 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第10页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何