2024年新业务价值（NBV）表现突出；恢复覆盖，建议买入。

中国太平（966 HK）2024年业绩强劲，净利润同比增长36.2%至843亿港元，主要受投资收益增长和财产险业务改善驱动。投资收益同比增长98.2%至666.5亿港元，主要得益于净投资收入增长12%和实际/未实现投资收益扭亏为盈。股权结构优化，FVOCI股票占比提升至36.6%。税前利润同比增长90%至220亿港元，每股派息0.35港元，同比增长16.7%。NBV表现突出，同比增长90%至143亿港元，NBV利润率提升至32.5%。寿险CSM重回增长，同比增长0.5%。财产险净利润同比增长831%至8.04亿港元，主要得益于净投资收益改善和赔付率下降。展望未来，预计NBV将保持稳健增长，推动财务状况稳定。

估值方面，采用分部估值法，总公允价值达497亿港元，经10%折扣后为457亿港元，对应每股15.0港元。SOTP模型显示，寿险公允价值为600.6亿港元，再保险公允价值为46亿港元，财产险公允价值为63亿港元。目标价15港元，隐含市净率0.53倍，市销率0.11倍，上涨空间29%。给予买入评级，主要基于基本面弹性、会计杠杆改善和股权结构优化。预计FY25 NBV将同比增长11%，利润率有望提升。