2024年中报点评：业绩增长稳健，IVD业务表现突出

事项：公司发布2024年中报，营业收入205.31亿元（+11.12%），归母净利润75.61亿元（+17.37%），扣非净利润73.80亿元（+16.39%）。24Q2，营业收入111.58亿元（+10.35%），归母净利润44.01亿元（+13.69%），扣非净利润43.43亿元（+13.94%）。

评论： IVD业务：海外中大样本量客户渗透加快，国内受宏观环境影响较小。24H1，IVD业务实现营业收入76.58亿元，同比增长28.16%，其中化学发光业务增长超过30%。海外端，中大样本量客户渗透持续加快，上半年成功突破超过60家海外第三方连锁实验室，首条MT8000流水线装机，推动海外收入增长超30%。国内端，试剂等耗材业务受宏观环境影响较小，门诊、手术需求增长推动国内收入增长超25%。MT8000流水线国内装机提速，上市一周年全国装机突破100条，其中超过90%为三级医院。

生命信息与支持业务：海外采购需求复苏，国内招标采购推迟但总量不变。24H1，该业务实现营业收入80.09亿元，同比下滑7.59%，但微创外科业务增长超90%，硬镜系统翻倍增长，超声刀逐步放量。海外端，采购需求复苏，加速渗透高端客户，拉动海外收入双位数增长。国内端，招标采购活动推迟，但积压需求总量未变，未来仍将释放。

医学影像业务：海外高端客户加速突破，国内招标采购活跃度有待提升。24H1，该业务实现营业收入42.74亿元，同比增长15.49%，其中超声高端及以上型号收入增速超40%。海外端，中低端超声采购需求受宏观经济影响，公司加大高端市场投入，加速高端客户突破。国内端，招标采购活跃度受行业整顿影响有待提升，但ResonaA20表现亮眼，年底妇产应用超高端超声上市有望渗透超高端市场。

投资建议：预计24-26年归母净利润为137.5、164.4、195.3亿元（原预测值139.9、168.8、203.2亿元），同比增长18.7%、19.6%、18.8%，对应PE为20、17、14倍。DCF模型测算给予公司整体估值4067亿元，目标价约335元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、国际业务推广进展不及预期；2、新产品上市进度不达预期。