盈利表现稳健，新业务价值率超预期，维持买入

中国平安保险在2024年第一季度的盈利表现稳健，尽管整体利润略有下降，但主要得益于寿险及健康险业务的增长。新业务价值显著增长，主要原因是价值率的提升，以及投资服务业绩的推动。财险业务的综合成本率有所上升，而投资收益率则同比小幅下降。公司维持“买入”评级，并上调了新业务价值预测，预计随着后续季度基数的降低，公司盈利改善趋势明确，三大核心业务将贡献稳定的盈利，特别是资管板块的盈利表现有望显著改善。

以下是关键数据概览：

• 盈利增长：2024年第一季度，公司实现归母营运利润38709百万人民币，同比下降3%。寿险及健康险业务同比增长2.2%，财险业务同比下降14.3%，银行业务同比增长2.3%。

• 新业务价值：新业务价值同比增长20.7%，新业务价值率为22.8%，较上年同期上升6.5个百分点，主要得益于产品结构优化，保障型产品占比提升，以及银保渠道手续费率的下降。

• 财险表现：财险保险服务收入同比增长5.7%，综合成本率为99.6%，较上年同期上升0.9个百分点。

• 投资表现：保险投资资产较年初增长4.4%，年化净/综合投资收益率分别为3.0%/3.1%，同比下降0.1/0.4个百分点。

• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价设定为51港元，预计公司未来一年股价表现良好，潜在涨幅达到48.3%。

公司管理层对未来发展充满信心，特别是在产品结构优化、新业务价值率持续提升以及三大核心业务的稳定表现方面。投资建议强调了公司在资产管理业务上的潜力，以及其较低的利差损风险。