核心产品稳健放量，25Q1业绩表现亮眼

2025-03-25 华安证券我不是奥特曼

佐力药业2024年业绩稳定增长，乌灵系列产品稳步放量。乌灵胶囊和灵泽片销量、销售额均实现双位数增长，中药饮片和中药配方颗粒收入大幅增长。百令片因集采价格下降导致收入减少。2025年Q1业绩预告显示，三大核心产品预计持续增长，中药配方颗粒同比持续增长。

公司推出2024年限制性股票激励计划，拟授予112名激励对象660.5万股限制性股票，占总股本0.94%。激励解锁条件设定为2025-2027年净利润增长率分别不低于30%、66%、110%，彰显公司对业绩增长的信心。

维持“买入”评级。预计公司2024-2026年收入分别为25.80/33.00/41.71亿元，同比增长32.8%/27.9%/26.4%；归母净利润分别为5.05/6.88/9.25亿元，同比增长31.8%/36.3%/34.5%，对应估值为23X/17X/12X。

需关注行业政策变动风险和药品研发风险。

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