电力设备：新增装机量续增，待新能源电价实施细则落地

核心观点与关键数据

• 装机量及建设投资增速良好：截至2月底，全国累计发电装机容量同比增长14.5%，其中太阳能发电装机容量同比增长42.9%，风电装机容量同比增长17.6%。1-2月电源投资同比增长0.2%，电网投资同比增长33.50%。新增装机量5453万千瓦，同比增长3%，其中水电新增装机量同比增长85%，光伏新增装机量同比增长7%，风电新增装机量同比下降6%。

• 新能源上网电价改革影响装机量：根据《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，部分按市场价格结算，部分按机制电价结算。新政于6月1日起执行，各地具体方案在2025年底前出台。预计二季度装机量受抢装驱动明显提速，下半年受各地执行方案出台时点影响。

• 外需表现：电网设备出口持续增长，变压器出口数量和金额同比均有所提升；电源设备出口方面，光伏电池出口数量增长，但出口金额下降。

• 电网投资预期：预计2025年国家电网投资超过6500亿元，聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展；南方电网预计固定资产投资达到1750亿元，着力加强南方五省区骨干电网建设。

• 电源侧装机量预期：预计2025年全国新增发电装机规模超过4.5亿千瓦，其中新能源新增装机规模超过3亿千瓦。全球光伏新增装机量预计同比增长10%，国内市场因政策调整和观望情绪，预计同比下降15%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计二季度光伏产业链价格受抢装和补库需求驱动有所回升，短期关注主链企业盈利修复；中长期关注需求侧响应相关方向的应用。

• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、电网电源建设需求不及预期。