电力设备及新能源周报：全球动力电池装机量同比高增，浙江调整峰谷分时电价政策

本周（20240108-20240112）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨2.77%，涨跌幅排名第2，强于大盘。光伏ETF涨幅最大，核电指数涨幅最小。光伏ETF上涨4.65%，锂电池指数上涨2.70%，风力发电指数上涨0.27%，储能指数下跌0.22%，新能源汽车指数下跌1.74%，工控自动化下跌1.84%，核电指数下跌2.37%。 新能源车：1-11月全球动力电池装机量同比高增，龙头市占率进一步提升根据SNE数据，2023年1-11月全球动力电池装机量约为624.4GWh，同比增长41.8%，其中11月全球动力电池装机量为71.6GWh，同比增长25.4%。从装机量来看，宁德时代以233.4GWh遥遥领先；比亚迪以98.3GWh位列第二； 中创新航和亿纬锂能装机量分别为29.1GWh和13.4GWh，分别大幅同增74.1%和131.9%。从市场份额来看，宁德时代市占率37.4%，比亚迪市占率15.7%，两家龙头企业市占率合计同比提升3.5个百分点，行业集中度进一步提升。 新能源发电：23年光伏组件出货量排行发布，浙江调整峰谷分时电价政策光伏：晶科以超75GW斩获23年组件出货桂冠，其中60%以上为N型；晶科、天合、隆基、晶澳TOP4合计出货超270GW，市场份额达52%。新一线厂商通威、正泰以28-30GW的出货量并列第6；TOP9合计出货超400GW，市场份额超75%。N型市场份额快速提升，24年可能达65%。 储能：1月9日，浙江发改委发布《关于调整工商业峰谷分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，取消除夏冬季（1、7、8、12月）以外的尖峰电价，提升峰谷电价的上下浮动比例，或提升浙江工商业储能项目全投资回报收益率。 电力设备及工控：特斯拉启动轮式机器人相关人才招募 机器人：23年12月19日，特斯拉发布招募需求，在对特斯拉机器人团队的介绍中，提及团队业务范围已扩展至用于制造和自动物流的轮式机器人。 PMI：23年12月PPI环比下降0.3%，同比下降2.7%，主要受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响。 本周关注：宁德时代、阳光电源、天赐材料、思源电气、鸣志电器、科达利、天顺风能、中信博、伟创电气、帝科股份等 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：1-11月全球动力电池装机量同比高增，龙头市占率进一步提升 1.1行业观点概要 据SNE披露的数据显示，2023年1-11月，全球动力电池装机量约为624.4GWh，同比增长41.8%，略弱于该机构年初预测的44.6%的全年增长目标。 其中11月全球动力电池装机量为71.6GWh，同比增长25.4%，环比增长7.8%。 从装机量来看，宁德时代以233.4GWh遥遥领先，同比增加48.3%；比亚迪紧随其后，以98.3GWh位列第二，同比增长60.4%；中创新航和亿纬锂能装机量分别为29.1GWh和13.4GWh，分别大幅同增74.1%和131.9%，位列6，9名； 国轩高科装机量14.9GWh，同比增长18.5%，位列第八；孚能科技装机量8.9GWh，同比增加41.7%，再次进入前十。 图1：2023年1-11月全球动力电池装机量排行 从市场份额来看：龙头企业市占率同比增长，行业集中度进一步提升。宁德时代市占率37.4%，较一年前提升1.7个pcts，依旧是唯一占据35%以上份额的电池供应商；比亚迪市占率15.7%，同比提升1.8个pcts，将对第三名LG的领先优势从去年0.3个百分点扩大到2.1个百分点，行业集中度进一步提升；中创新航和亿纬锂能市占率分别为4.7%和2.1%，分别同比提升0.9和0.8个百分点，业绩强势；孚能科技市占率1.4%。与去年持平；国轩高科市占率2.4%，较去年下降了0.5个pcts。 图2：2023年1-11月全球动力电池份额排名（%） 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。展望未来，4680、钠电将有望放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持全年890万辆以上的销量预期，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图3：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图4：负极材料价格走势（万元/吨） 图5：隔膜价格走势（元/平方米） 图6：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（1/8-1/12） 2新能源发电：23年光伏组件出货量排行发布，浙江调整峰谷分时电价政策 2.1行业观点概要 光伏观点： 2023年光伏组件出货量排行发布，晶科斩获桂冠。在市场供需关系的影响下，23年组件价格从年初的1.8-1.9元/W降到年底低于0.9元/W，硅片、电池环节已经出现了价格倒挂。面对种种不利形势，中国光伏企业在销量与利润之间艰难取舍。凭借N型产品的抢先布局，23年晶科能源组件出货量超75GW，成功跃居榜首，其中60%以上为N型，并与天合、隆基、晶澳合计出货超270GW，TOP4市场份额达52%。在此之后，通威、正泰两家新一线厂商势头正猛，28-30GW的出货量使二者并列第6，锋芒直指位列第5的阿特斯，预计24年5-7名排位战将更加激烈。TOP9合计出货超400GW，市场份额超75%，中标数据也显示，央国企招标更多向头部厂商集中。 N型市场份额快速提升，24年有望达65%。尽管未来降价形势明确，供应链存在结构性过剩风险，但多家企业在N型产能扩充方面步伐坚定。据索比光伏网统计，23年至少7家光伏企业N型组件的出货占比超50%，并有不少于15家企业明确提出24年N型组件出货占比超60%，其中TOP9中的5家提出了70%以上的目标，最高达到85%；同时还有3家企业将24年N型组件的出货占比设定为100%，根据索比光伏网的预测，2024年N型市场份额有望达到65%。 表3：中国光伏企业2023年组件出货量榜单 硅料：本周硅料价格维持平稳。据PVInfoLink公布的硅料价格显示，截至1月10日，致密块料均价水平维持在每公斤65元左右，周环比持平。本周硅料环节的市场氛围整体平稳，买卖双方的签单氛围和积极性保持良好，新签单价格范围与前期范围基本重叠。24Q1硅料总产能增幅约9.8万吨/年，其中头部厂商的新产能增幅占比仅为20%，本季度新增产能将更多由二三线和新进入厂商贡献。除产量爬坡的差异外，各厂商产线质量的爬坡进度也表现不一，本季度高品质硅料的增量可能非常有限。 硅片：本周硅片价格缓慢下行。据PVInfoLink统计，截至1月10日，P型M10均价维持在2元/片，周环比持平，G12均价下滑至2.8元/片，周环比-6.67%； N型M10均价下滑至2.05元/片，周环比-2.38%，G12均价维持在3.2元/片，周环比持平。1月以来，受到电池排产大幅下修与春节前需求萎靡的影响，硅片环节的总排产下调至58GW，环比-8%左右。同时，厂商N型拉晶生产持续提速、比重逐步上调，预计1月总排产比重将达70%左右，许多厂商已在规划以全N型的生产比重供应下游电池迭代需求。电池技术的迭代浪潮也使硅片N/P的供需形式不断变化，P型M10生产萎缩导致当前供需紧俏，本周M10硅片价格横盘，并出现贸易商囤备货现象，预计后续各规格的硅片价格走势将出现不同程度分化。 电池片：本周电池片价格触底反弹。据PV InfoLink统计，截至1月10日，P型M10、G12均价分别上涨至0.37元/W、0.38元/W，周环比+2.78%/+2.7%； N型方面，TOPCon均价维持在0.47元/W，周环比持平；HJT（G12）生产厂商多数以自用为主，外卖量体尚少，高效部分价格落在每瓦0.6元人民币左右。电池环节在经历了20周的价格下滑和长达2个月的亏损后，在近期厂商持续的大幅减产与产线关停下，本周PERC电池片的成交价格触底反弹，M10、G12基本回到同价状态。N型方面，效率在24.5%及以上的TOPCon电池片均价维持在0.47元/W左右，N/P价差维持在每瓦0.1元人民币不等。由于终端需求萎靡、组件排产来到低位，本周电池环节的采购需求仍相对平淡，展望后势，考虑到当前低库存水平与减产规划，后续价格仍可能小幅上行。 组件：本周组件价格下探趋势未止。据PV InfoLink统计，截至1月10日，P型方面，182mm、210mmPERC均价分别下滑至0.9元/W、0.93元/W，周环比-3.23%/-3.12%；N型方面，TOPCon、HJT均价分别下滑至0.98元/W、1.22元/W，周环比-2%/-0.81%。本周组件环节的新签订单较少，主要以大型项目订单执行为主。虽然供应链中游因短期供需错配产生上扬趋势，但当前订单有限，组件价格下行趋势仍未止稳，继PERC之后，TOPCon也跌破1元/W大关，HJT价格也出现小幅下滑。展望后势，受限于新订单数量，厂商为签新单，预计组件价格仍将呈现下行趋势。 储能观点： 1月9日，浙江发展改革委发布公开征求《关于调整工商业峰谷分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》意见的通知。 意见稿大幅调整峰谷分时电价时段。本次意见稿中的主要变化有：设置季节性尖峰时段，仅在供需紧张的夏冬季（1、7、8、12月）设置尖峰时段；取消春秋季尖峰时段，对应调整为高峰时段；增设平段时段，将供需相对宽松的时段设置为平段时段，电价不予浮动；在每年春节、五一、国庆假期10:00-14:00增设深谷时段，加大电价下浮力度。 尖峰、低谷电价浮动比例发生全面调整。尖峰电价上浮比例由原80%扩大为98%；高峰电价上浮比例由原38%扩大为65%。2023年10月高峰电价浮动比例从48%降为38%，此次调整又扩大为65%；增设深谷电价，下浮比例达80%； 增大低谷电价下浮比例，夏冬季由原53%扩大为62%，春秋季由原53%扩大为55%。 表4：政策调整前后电价模拟比较 峰谷电价浮动比例增大或引发全年平均价差提升，推动浙江省工商业储能项目全投资收益率增长。尽管尖峰电价时间段减少，但峰谷电价浮动比例的较大幅扩大可能驱动使峰谷价差不降反升。根据分时电价的时段划分，浙江省工商业用户侧储能，配置2小时系统，仍可实现每天两次尖峰-低谷、或高峰-低谷的循环。以近12个月浙江10kV大工业两部制电价进行模拟，采用《征求意见稿》中电价浮动比例后，近12个月峰谷平均价差将上涨1.76%，用户侧储能项目的全投资收益率可由20.52%上升至21.29%，上涨0.77%。另外，在考虑充放电操作时，由于充电发生在低谷时段，低谷电价的下调，也意味着工商业储能电站的充电成本也将降低，从而对整体的投资收益带来正向的影响。 表5：政策调整后浙江工商业储能项目投资收益率增长 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下