中国财政系列十：2025年初财政收入放缓，支出加速发力

1234567820250325 2025Q 徐闻宇 xuwenyuhtfccom从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 I01121345 北京时间2025年3月24日财政部公布2025年12月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比下降160（增值税110，个人所得税2670，印花税1690、企业所得税1040；消费税030、口退税1690）；一般公共预算支同比340（社会保障和就业670；教育770）。政府性基金预算收入同比1070（中央710，地方1290）；政府性基金预算支同比120（中央7420，地方1920）。 z 一般公共预算收入：2025年12月一般公共预算收入进度199，低于过去五年同期均值08个百分点，与去年同期持平，反映财政收入端承压明显，2月CPI同比增速07，较1月回落12个百分点，维持低通胀的特征。从收入结构来看，税收收入占比 依然较高，但同比下降39，成为整体下滑的主要因素。企业所得税受金融企业汇算清缴减少及春节错位影响，同比大幅下降；个人所得税受春节前置及年终奖集中发放带动，增长267。增值税和消费税小幅增长，反映内需和消费增长动力不足。与此同时，非税收入同比增长11，主要来自部分上市金融企业分红。 一般公共预算支：2025年12月一般公共预算支进度152，高于过去五年同期均值21个百分点，财政支政加速扩张；全国一般公共预算支同比增长34，体现积极财政政策加力的特征。支结构上，科技、教育和社保就业等民生领域支占比 明显提升，凸显财政对创新驱动和民生保障的支持力度。同时，债务付息支达到197，反映财政压力加大。尽管支增速较去年同期有所回落，但进度达到152，整体展现支前置、保障重点、稳增长的财政执行态势。 政府性基金预算：2025年12月政府性基金预算收入进度102，与过去五年同期均值持平；政府性基金预算收入同比下降107，政府性基金预算支同比增长12，支 增速较高主要得益于去年底未完全使用的特别国债和专项债资金。整体来看，政府性基金的收支表现明显的结构性矛盾，收入下滑与支增长形成反差，预计在未来几个月，随着债务发行加速，专项债和特别国债的使用将是弥补财政收入缺口的关键。 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 1：2025z301232：456478590123YoYpct 2025 00 20 00 20 40 60 80 100 120 100 80 60 40 20 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 30 20 10 0 10 20 202020212022202320242025 100 95 90 85 80 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 3：2025z301234：A78590123YoYpct 202512345678345678 30 20 10 00 10 20 30 40 50 120 100 80 60 40 20 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 20 15 10 5 0 5 10 202020212022202320242025 100 80 60 40 20 0 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 5：BCDEF301236：BCDEF30123 2025202512 0 5 10 15 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20 120 100 80 60 40 20 11 12 0 16 12 8 4 0 4 8 12 150 100 50 11 12 0 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 7：BCGHIJK0123GDP8：BCGHIJK780123YoY 93497899349789 70 60 50 40 30 20 10 0 200020102020 25 20 15 10 5 0 5 202020222024 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 9：LMGHIJK0123GDP10：LMGHIJK780123YoY 99 200 18 150 12 1006 500 0 200020102020 6 202020222024 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 11：ANOPQR0123ST12：FUNOPQR0123ST 78A2025BCA2025 25000 20000 15000 10000 5000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 13：VNOPQR0123ST14：NWOPQR0123ST DA2025EA2025 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 123456789101112 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 202501212345671 （一）一般公共预算收入情况。 12月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降16（去年增长13）。其中， 全国税收收入36349亿元，同比下降39（去年下降34）；非税收入7507亿元，同 比增长11（去年增长245）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入19499亿元， 同比下降58（去年增长09）；地方一般公共预算本级收入24357亿元，同比增长 2（去年增长17）。 主要税收收入项目情况如下： 1国内增值税15128亿元，同比增长11（去年下降38）。 2国内消费税4079亿元，同比增长03（去年增长26）。 3企业所得税9113亿元，同比下降104（去年下降05）。 4个人所得税4134亿元，同比增长267（去年下降17）。 5进口货物增值税、消费税2625亿元，同比下降94（去年下降16）。关税316亿元，同比下降162（去年下降57）。 6口退税5074亿元，同比增长169（去年增长126）。 7城市维护建设税1093亿元，同比增长18（去年下降38）。 8车辆购置税348亿元，同比下降325（去年下降94）。 9印花税849亿元，同比增长169（去年下降95）。其中，证券交易印花税238亿元，同比下降589（去年下降291）。 10资源税521亿元，同比下降13（去年下降35）。 11土地和房地产相关税收中，契税731亿元，同比下降217（去年下降125）；房 产税745亿元，同比增长98（去年增长178）；城镇土地使用税346亿元，同比增 长53（去年增长96）；土地增值税878亿元，同比下降221（去年下降8）； 耕地占用税218亿元，同比下降4（去年增长215）。 1参考：httpsgksmofgovcntongjishuju202503t202503243960418htm 12环境保护税56亿元，同比增长106（去年增长197）。 13车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计243亿元，同比增长1（去年增长29）。 （二）一般公共预算支情况。 12月，全国一般公共预算支45096亿元，同比增长34（去年增长36）。分中央 和地方看，中央一般公共预算本级支5242亿元，同比增长86（去年增长65）； 地方一般公共预算支39854亿元，同比增长27（去年增长32）。主要支科目情况如下： 1教育支7377亿元，同比增长77（去年增长2）。 2科学技术支1122亿元，同比增长106（去年增长57）。 3文化旅游体育与传媒支507亿元，同比下降5（去年下降25）。 4社会保障和就业支8540亿元，同比增长67（去年增长56）。 5卫生健康支3512亿元，同比下降06（去年下降91）。 6节能环保支795亿元，同比下降1（去年下降14）。 7城乡社区支3427亿元，同比增长66（去年增长59）。 8农林水支2974亿元，同比增长105（去年增长124）。 9交通运输支1916亿元，同比下降23（去年下降12）。 10债务付息支1568亿元，同比增长197（去年增长88）。 0123 （一）政府性基金预算收入情况。 12月，全国政府性基金预算收入6381亿元，同比下降107（比上年下降122）。 分中央和地方看，中央政府性基金预算收入808亿元，同比增长71（比上年增长 72）；地方政府性基金预算本级收入5573亿元，同比下降129（比上年下降 135），其中，国有土地使用权让收入4744亿元，同比下降157（比上年下降 16）。 （二）政府性基金预算支情况。 12月，全国政府性基金预算支11358亿元，同比增长12（比上年增长02）。分 中央和地方看，中央政府性基金预算本级支460亿元，同比增长742（比上年下降 35）；地方政府性基金预算支10898亿元，同比下降06（比上年增长04），其 中，国有土地使用权让收入相关支6543亿元，同比下降192（比上年下降86）。 89 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom