主要结论
3月中下旬以来，油价开始筑底反弹，主要受俄乌和谈进程缓慢、中东地区地缘紧张局势加剧、美国加强对伊朗和委内瑞拉原油制裁以及OPEC+发布减产补偿计划等多重利多因素刺激。短期内俄乌冲突难以实现停火，美国对俄罗斯的制裁措施也难以快速取消，因此油价短期继续大幅下跌可能性降低。中东地区紧张局势加剧，特别是美国增派航母打击也门胡塞武装，战火可能波及伊朗，导致国际油价面临快速上涨风险。OPEC+发布新计划要求部分成员国进一步削减产量，实际日产量将减少11.1万桶，逆转了市场对4月份增产的预期，但减产计划能否落实尚待观察。美国再次宣布收紧对伊朗和委内瑞拉原油制裁，伊朗原油出口受限将降低全球供应，有利于油价上涨。
俄乌和谈进程缓慢
俄乌和谈进程缓慢，双方在领土和安全保障问题上立场差距较大，短期内难以实现停火。美国特使提出俄方承认乌东四地和克里米亚归属俄罗斯，作为交换停止对乌克兰领土的主权要求，但实际进展有限。特朗普政府立场不断后退，从最初承诺24小时内结束冲突到30天海上和空中停火，目前讨论停止对能源基础设施打击和恢复黑海粮食外运协议。短期内俄乌冲突难以解决，美国对俄罗斯的制裁措施也难以快速取消，油价短期大幅下跌可能性降低。
中东地区紧张局势加剧
美国宣布增派航母打击也门胡塞武装，中东地区紧张局势升级。伊朗密切关注地区事态发展，视察南部部队部署情况，并谴责以色列重启对加沙地带的袭击。加沙问题尚未解决，美国加强打击也门胡塞武装，战火可能波及伊朗，导致国际油价面临快速上涨风险。
OPEC+产量政策变化
OPEC+原计划4月份增加每日13.8万桶的产量，但3月20日发布新计划要求俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克等七个成员国进一步削减产量，实际日产量减少11.1万桶，逆转了市场对4月份增产的预期。减产计划能否落实尚待观察，OPEC+可能在5月份继续提高石油产量计划，计划将日产量提高13.5万桶。
美国再次宣布要收紧对伊朗和委内瑞拉原油制裁
美国财政部宣布对伊朗新的制裁措施，这是自2月份以来对伊朗的第四轮制裁，旨在将伊朗原油出口降至零。伊朗原油日产量约380万桶，出口受限将降低全球供应，有利于油价上涨。同时，美国对委内瑞拉实施新关税，从4月2日起对从委内瑞拉购买石油的国家征收25%关税，主要影响重油价格。
