下游需求减弱抵消供应短缺 豆粕期现价格震荡下跌

核心观点

本周豆粕震荡下跌。成本端，美豆出口净销售低于预期，巴西大豆收获及出口加速，但阿根廷大豆产量下调，美豆整体承压；国内油厂停机检修增加，开机率偏低，下游成交好转，油厂大豆去库，豆粕库存回升。后市展望显示，未来进口大豆大量到港与短期油厂停机高峰下多空交织，但下游需求减弱抵消供应短缺，豆粕现货继续下跌。短期连粕受现货拖累走弱，但美豆种植面积减少预期或对远期美豆及连粕存在支撑。

关键数据

• CBOT大豆：截至3月21日收盘，收于1010.00美分/蒲，周跌幅0.69%。
• M2505豆粕：截至3月21日收盘，收于2861元/吨，周跌幅1.38%。
• 美国大豆出口：2024/2025年度大豆出口净销售35.3万吨，2025/2026年度大豆净销售0万吨。
• 巴西大豆收割率：截至3月16日，为69.8%，较上周上升。
• 阿根廷大豆优良率：截至3月14日，为31%，较上周上升。
• 国内大豆到港：2025年第11周共计104万吨，第12周实际压榨量140.99万吨，开机率39.63%。
• 豆粕成交：2025年第12周成交66.39万吨，提货65.34万吨。
• 油厂库存：2025年第11周大豆库存下降53.30万吨至316.8万吨，豆粕库存上升9.01万吨至68.3万吨。

研究结论

短期豆粕受现货拖累走弱，但美豆种植面积减少预期或对远期美豆及连粕存在支撑。国内豆粕市场在进口大豆大量到港与短期油厂停机高峰下多空交织，但下游需求减弱抵消供应短缺，豆粕现货继续下跌。美豆震荡运行，关注本月底种植面积意向报告。