招期有色工业硅周报：期现价格共振下跌，下游市场需求走弱

期货研究报告|商品研究 期现价格共振下跌，下游市场需求走弱 ——20240331招期有色工业硅周报 （2024年03月25日-2024年03月29日） •研究员-马芸 •mayun@cmschina.com.cn •联系电话：18682466799 •资格证号：Z0018708 2024年03月31日 观点 观点 定性 详情 核心观点 震荡 短期来看，硅价重心小幅下滑，需求端近期未有明显改善，预计下周工业硅区间内震荡；中期来看，云南四川产区即将迎来丰水期，成本即将进一步下调，持偏空思路。风险提示：产业链需求不及预期，关注下游厂家投产情况 价格 偏多 本周看空情绪仍旧浓厚，主力合约在11,945-12,385区间内震荡下跌，周五收11,945点，华东通氧553报13,500元/吨，较周初下降450元/吨。现货价格周内持续走低，全线继续下调2%-3%。基差处历史高位，持仓量维持上涨。 估值 偏空 原材料中木片价格周环比上涨50元（+9%），其他原材料价格稳定。新疆、云南、四川现金成本估计为12,086元/吨、13,366元/吨、14,461元/吨，除新疆地区外，与上周均有上调。主产区随现货价格下跌负利润扩大。 供应 中性 本周工业硅产量减少2950吨至77710吨，环比-3.65%。本周开炉数量减少14台，云南地区减炉4台，新疆减炉8台。分地区看，三个主产区产量均减少。新疆地区产量环比-3.7%，同比+16.8%。四川地区环比-5%，同比-31.4%。云南地区环比-12%，同比-13%。 库存 偏空 本周社会库存36.5万吨，较上周未有变化。目前库存处于历史高位，近期黄埔港和天津港继续小幅累库。广期所仓单库存达24.6万吨。后期需关注西南厂家投产对库存量的影响。 需求-多晶硅 偏空 本周多晶硅产量减少到4.75万吨，库存增加1.97万吨至11.5万吨（+20.7%）。复投料、致密料、菜花料均价59.5、56.5、52.5元/吨，较上周未有变化。光伏产品中硅片、硅粉价格下滑，光伏边框和光伏玻璃价格抬升。多晶硅利润周环比-1%。 需求-有机硅 偏空 本周DMC产量减少1600吨至39,200吨，环比-3.9%。均价本周下降至15,350元/吨。产业链产品价格全线下调3%-8%。DMC毛利率从3.3%转为负利润。 需求-铝合金 偏多 29日ADC12均价20，200元/吨，A356均价20,050元/吨，对原铝价差本周缩窄至490和340。再生铝合金开工率达61%，原生铝合金达50%。2月乘用车产量同比-25.8%，新能源汽车产量同比-16%。 需求-出口 偏空 工业硅2月出口量走弱，同比-19.3%，环比-41.6%。 2 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 目录 contents 01价格 02估值 03供给 04库存 05需求-多晶硅 06需求-有机硅 07需求-铝合金 08需求-出口 01 价格 •现货主流牌号价格调300-400元/吨 •基差仍在扩大 •持仓量持续上升 •主力合约收盘价跌破1.2w，周环比-4.5% 全国主要区域553日度均价（万元/吨）离岸工业硅553日度均价（万元/吨） 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 不通氧553-华东不通氧553-昆明不通氧553-四川不通氧553-黄埔港不通氧553-天津港通氧553-黄埔港通氧553-天津港 通氧553-华东 通氧553-昆明 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24 2.4 2.2 全国主要区域421日度均价（万元/吨） 421-华东421-昆明421-四川 2.4 2.2 离岸工业硅421日度均价（万元/吨） 421-黄埔港421-天津港 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24 5 3,200 2,40 1,60 80 -80 -1,60 工业硅基差（元/吨） 华东通氧553基差华东421基差 0 0 0 0 0 Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-240 0 Jun-23 0 Aug-23 Oct-23 Dec-23 Feb-24 0 0 0 0 0 -20 -40 -60 -80 -1,00 -1,20 工业硅月间价差（连1-连4） 工业硅持仓情况 工业硅持仓量（万手）主力合约收盘价 32 29 26 23 20 17 14 11 8 15,500 14,800 14,100 13,400 12,700 12,000 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 工业硅活跃合约流动性 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24 Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24 6 02 估值 •成本端，原材料价格中木片价格上涨 •成本均处于历史同期高位 •利润端，随现货价格下跌，负利润扩大 工业硅主产地电价（元/千瓦时）新疆伊犁电价（元/千瓦时） 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 新疆伊犁云南德宏四川凉山福建三明 21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-01 0.44 0.42 0.4 0.38 0.36 0.34 0.32 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南德宏电价（元/千瓦时）四川凉山电价（元/千瓦时） 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 硅石价格（元/吨）新疆硅石价格（元/吨） 700 650 600 550 500 450 400 新疆云南湖北 530 525 520 515 510 505 500 495 490 20202021202220232024 21-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-02 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南硅石价格（元/吨）湖北硅石价格（元/吨） 510 490 470 450 430 410 390 370 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 650 600 550 500 450 400 350 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9 硅煤价格（元/吨）新疆精煤价格（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 新疆精煤宁夏精煤 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 20202021202220232024 19-0620-0621-0622-0623-06 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 宁夏精煤价格（元/吨） 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 石油焦均价（元/吨）电极均价（元/吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 炭电极石墨电极 21-0621-1222-0622-1223-0623-1221-0121-0722-0122-0723-0123-0724-01 木片价格（元/吨）木炭价格（元/吨） 630 600 570 540 510 480 450 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11 云南工业硅成本（元/吨）四川工业硅成本（元/吨） 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 新疆工业硅成本（元/吨） 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 云南工业硅利润（元/吨）四川工业硅利润（元/吨） 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 新疆工业硅利润（元/吨） 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 13 03 供应 •周度产量减少，环比-3.65%，新疆地区产量同比+16.8% •本周全国开炉数量减少14台 供应：本周产量下降2950吨（-3.65%） 四川工业硅产量（吨） 新疆工业硅产量（吨） 云南工业硅产量（吨） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2021202220232024 1月3月5月7月9月11月 46,000 41,000 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 2021202220232024 1月3月5月7月9月11月 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2021202220232024 1月3月5月7月9月11月 地区总炉数本周开炉上周开炉变化量 工业硅周度产量（吨） 98,000 201920202021202220232024 四川1121920-1 83,000 68,000 53,000 38,000 23,000 新疆220151159-8 云南1383236-4 8,000 全国合计750304318-14