下游需求难见好转，期现两市价格下跌

期货研究报告|PVC周报2023-04-16 下游需求难见好转，期现两市价格下跌 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 本周因电石价格进一步走低，PVC利润保持良好。当前正处于春季集中检修季，开工率近期略有下降，但预期后期会快速提升。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，下游开工未能继续走高，上周�现反季节性的小幅下降。近期库存在高位持平，未形成去库趋势，春检结束后PVC开工提升或造成小幅累库，库存压力仍然存在。 核心观点 ■市场分析 电石开工率：截至4月14日，周度平均开工负荷率在69.26%，环比上周下降0.57个百分点。 PVC产量及开工率：截至4月14日，整体开工负荷76.7%，环比上周下降0.8个百分点。其中电石法PVC开工负荷73.2%，环比下降1.4个百分点；乙烯法PVC开工负荷89%，环比提升1.6个百分点。 PVC检修：截止4.月14日，停车及检修造成的损失量在4.701万吨，较上周增加 1.311万吨。预计下周检修损失量较本周增加。 PVC库存：截至4月7日，仓库总库存44.24万吨，较上一期增加0.14%,同比增31.69%。 需求：目前下游制品企业订单情况一般，多数下游制品企业原料库存水平偏高，部分有一定成品库存，本周采购积极性欠佳。 ■策略 谨慎偏空。 ■风险 宏观情绪变化；下游开工负荷率;上游检修情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:华南基差丨单位：元/吨3 图2:华东基差丨单位：元/吨3 图3:华东-西北-450丨单位：元/吨3 图4:华南-华东-50丨单位：元/吨3 图5:华北-西北-250丨单位：元/吨3 图6:V1-V5丨单位：元/吨3 图7:V5-V9丨单位：元/吨4 图8:V9-V1丨单位：元/吨4 图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨4 图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨4 图11:PVC产量丨单位：万吨4 图12:PVC开工率丨单位：%4 图13:电石法开工率丨单位：%5 图14:乙烯法开工率丨单位：%5 图15:PVC进口量丨单位：万吨5 图16:PVC�口量丨单位：万吨5 图17:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨5 图18:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨5 图19:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨6 图20:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨6 图21:PVC华北下游开工率丨单位：%6 图22:PVC华南下游开工率丨单位：%6 图23:PVC华东下游开工率丨单位：%6 图24:PVC铺地制品�口丨单位：万吨6 图25:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨7 图26:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨7 图27:PVC上游库存丨单位：万吨7 图28:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨7 250 200 150 100 50 图1:华南基差丨单位：元/吨图2:华东基差丨单位：元/吨 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 200 150 100 50 -50-50 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:华东-西北-450丨单位：元/吨图4:华南-华东-50丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 -600 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:华北-西北-250丨单位：元/吨图6:V1-V5丨单位：元/吨 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 2000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -500 -1000 -1500 图7:V5-V9丨单位：元/吨图8:V9-V1丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 220 200 180 160 140 120 100 图11:PVC产量丨单位：万吨图12:PVC开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:电石法开工率丨单位：%图14:乙烯法开工率丨单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2019 2022 2020 2023 2021 图15:PVC进口量丨单位：万吨图16:PVC出口量丨单位：万吨 2030 2019 2022 2020 2023 2021 18 1625 14 1220 1015 8 610 4 25 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨图18:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 400 300 200 100 -100 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨图20:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 -4000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图21:PVC华北下游开工率丨单位：%图22:PVC华南下游开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图23:PVC华东下游开工率丨单位：%图24:PVC铺地制品出口丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图25:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨图26:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 6080 5070 60 4050 3040 2030 20 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 图27:PVC上游库存丨单位：万吨图28:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1216 1014 12 810 68 46 4 22 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得