盘面高位整理，等待新的驱动

核心观点与市场分析

• 尿素主力合约高位震荡，市场上涨动力不足，等待新的驱动因素。
• 上游工厂报价稳定，前期待发订单充足，暂无降价压力。
• 供给端高供应常态，20万吨左右日产对盘面价格形成压制，鄂绒检修下月恢复，部分装置临时检修导致窄幅波动。
• 需求端下游拿货情绪降温，复合肥厂开工率高，夏季肥收单顺畅，含氮复合肥为主推产品，农需4月水稻备肥在即，其他供需稳定。

期现行情数据

• 期货方面：尿素主力2505合约高开低走，最终收于1864元/吨，涨跌幅0.70%，日成交增量，持仓量239010手（+717手）。前二十名主力持仓席位显示多头净增，东证期货、国投期货净多单增加，方正中期净空单增加，国泰君安净空单减少。
• 现货方面：全国上游工厂报价窄幅波动，山东、河南及河北尿素工厂出厂报价多在1850-1880元/吨，山西尿素工厂价格稳定，省内部分工厂小颗粒价格至1790元/吨左右，大颗粒尿素价格至1810-1860元/吨。

基本面跟踪

• 基差：以山东地区为基准，5月合约基差26元/吨（-11元/吨），现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨。
• 供应数据：全国尿素日产量19.34万吨，较昨日持平，开工率84.85%。
• 仓单：2025年3月25日，尿素仓单数量5686张，环比减少24张，其中临沂路桥减少24张。

研究结论

• 市场处于高位盘整阶段，供需双旺但上涨动力不足，需关注新的驱动因素。
• 高价下下游接受能力减弱，出口消息影响减弱，市场情绪回落。
• 短期窄幅波动为主，长期需关注供需变化及政策影响。