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海外收入占比超五成，全球化战略推进

2025-03-25 满在朋,倪赵义国金证券 yuAner

2024年公司业绩：

营业收入454.78亿元，同比下滑3.39%；
归母净利润35.20亿元，同比增长0.41%；
4Q24营业收入110.92亿元，同比下滑4.05%；
扣非后归母净利润8.51亿元，同比增长4.42%。

经营分析：

海外市场收入233.8亿元，同比+30.6%，占比51.41%，毛利率32.05%，高于国内市场；
高机、农业机械收入分别同比+19.74%、+122.29%，推动产品多元化；
推进具身智能发展，开发多款具身智能机器人，新产品下线162款、上市506款；
应收账款减少102.63亿元，存货减少17.60亿元，回款率120.29%，资产负债率51.64%，较年初降低3.15pcts。

盈利预测：

2025-2027年营业收入分别为532.35/622.32/729.83亿元；
归母净利润分别为50.80/65.31/80.81亿元；
对应PE为14/11/9X，维持“增持”评级。

海外收入占比超五成，全球化战略推进

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