东海黑色金属周度策略：需求预期偏弱，关注宏观面变化

钢材

• 需求：旺季到来，现实需求环比改善，但建材表现略好于板材。地产销售数据整体呈改善趋势。
• 供给：钢厂利润好转，限产政策放松，铁水及五大材产量回升，趋势仍会延续。短流程复产力度不及预期，板材去库慢于建材。
• 库存：钢材库存持续下降，绝对量处于近几年低位，螺纹钢库存处于低位，热卷库存降幅放缓。
• 利润：钢厂利润继续回落，长流程利润下降，短流程亏损扩大。
• 价差：螺纹钢基差扩大，月间价差收窄。热卷基差走扩，月间价差收窄。
• 结论：需求预期偏弱，关注宏观面变化。旺季因素叠加低库存对价格形成支撑，一旦宏观预期好转，价格可能触底反弹。
• 策略：螺纹、热卷区间震荡。
• 风险：宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期。

铁矿石

• 需求：铁水产量回升幅度加快，短期铁矿石需求仍处于上升通道。
• 供给：巴西铁路运输受阻，主流矿发运量大幅回落。国内到港量继续大幅回升，下周预计有所回升。港口库存小幅回升，下周预计仍会小幅回落。
• 利润：下半周美元走强，人民币汇率走弱，海外铁矿石价格跌幅大幅国内，导致进口利润回升。
• 价差：近月合约走弱，铁矿石基差扩大，月间价差收窄。
• 结论：铁水产量回升幅度扩大，疏港量维持高位，铁矿石需求依旧偏强。供应端，铁矿石到港量大幅回升，但考虑矿石发货连续两周下降，下周到港量将有所回升。故矿石价格或继续维持震荡偏强。
• 策略：铁矿石震荡偏强。
• 风险：铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升。