股指期货周报：接近上方阻力位，指数缩量回调

股指期货周报 接近上方阻力位，指数缩量回调 作者：叶倩宁联系人：叶倩宁 联系方式：02088818051 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025322 股指观点 主要观点 上周策略总结 下周策略总结 消息方面 国家统计局发布多项经济数据，12月固定资产投资同比增长41，房地产开发投资同比下降98，社会消费品零售总额同比增长40，规模以上工业增加值同比增长59。政策面上，国新办发布会上有关部门介绍，我国将多措并举大力提振消费。相关职能部门正积极加紧制定育儿补贴、劳动工资等政策。央行将会同金融监管等部门，研究出台金融支持扩大消费的专门文件。商务部将加力扩围实施消费品以旧换新，开展汽车流通消费改革试点。财政部、人社部将在补助、稳就业等方面多措并举，提升居民消费能力。A股本周活跃度有所下降，缩量震荡下探。海外方面，美联储、英国央行本周均维持基准利率不变，符合市场预期。FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元月放缓至50亿美元月，MBS减持上限维持在350亿美元月。经济前景不确定性增加。点阵图暗示今年仍有两次降息，累计降息50个基点 34月为上市公司业绩密集披露期间，市场主线可能由此转变，方向偏为盈利改善行业，后续对降准降息、提振消费政策有所期待，更有利于消费及金融权重股回升。IF、IH有望补涨，在后续一个月内表现优于中小盘指数。当前波动率偏低，推荐尝试买入沪深300指数4月平值认购期权，捕捉后续上涨盈利空间。 A股市场当前驱动因素有限，仍需等待检验业绩改善情况。交易量有所萎缩，可能持续震荡整理。建议月底到业绩期暂时观望为主，等待基本面改善信号。 期货方面 期指方面，本周四大期指全部下挫，IF、IH分别累计下挫306、249；IC、IM分别累计下挫286、573。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加7335手、IH净持仓空头增加238手、IC净持仓空头增加2201手、IM净持仓空头减少3066手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2506合约、2506合约、2509合约、2509合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为354、090、982和1261。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下跌229，上证50指数下跌238，中证500指数下跌210，中证1000指数下跌252。期指方面，本周四大 期指全部随指数下挫，IF、IH分别累计下挫306、249；IC、IM分别累计下挫286、573。 期现价差方面，四大期指主力合约切换，基差整体收敛后走阔，IF主力合约期现价差从624点下行至3190点，IH主力合约期现价差从649点下行至356点，IC主力合约期现价差从378点走阔至5833点，IM主力合约从837点下行至22821点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月当月）由688点走阔至818点，IH跨期价差（远月当月）364点走阔至402点，IC跨期价差（远 月当月）2582点扩大至2926点，IM跨期价差（远月当月）由1328点走阔至1408点。 跨品种比值方面，本周，中证1000沪深300、中证500沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值全部下行，蓝筹指数相对稳定。 从前20席位持仓变化来看，从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加7335手、IH净持仓空头增加238手、IC净持仓空头增加 2201手、IM净持仓空头减少3066手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2506合约、2506合约、2509合约、2509合约。IF、IH、 IC和IM的最优年化展期成本分别为354、090、982和1261。 IF总成交持仓 IH总成交持仓 450000 320000 150000 400000 310000 230000 140000 350000 300000 180000 130000 300000 290000 120000 250000200000 280000270000 130000 110000 150000 260000 80000 100000 100000 250000 90000 50000 240000 30000 80000 20240930 20241031 20241130 20241231 20250131 20250228 20240930 20241031 20241130 20241231 20250131 20250228 期货成交量沪深300指数期货IF合计持仓（右轴）期货成交量上证50股指期货IH合计持仓（右轴） IC总成交持仓 IM总成交持仓 350000 310000 270000 230000 190000 150000 120000 320000 70000 210000 30000 200000 20000 300000 20240930 20241031 20241130 20241231 20250131 20250228 20240930 20241031 20241130 20241231 20250131 20250228 110000 280000 270000 260000 250000 240000 230000 220000 520000 420000 320000 220000 400000 380000 360000 340000 期货成交量中证500股指期货IC合计持仓（右轴）期货成交量中证1000股指期货IM合计持仓（右轴） 周度Wind一级行业涨跌幅 60 40 20 110 042 071 100 116 342 155 171 156 00 20 40 444 416 60 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数大部分下挫，仅公用事业、能源，分别上行042、110。下跌板块中，信息技术、通讯服务、日常消费跌幅较大，分别下挫444、416、342。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 20 40 60 80 100 112131415161718191101111121 2022202320242025 20 0 20 40 60 80 112131415161718191101111121 2022202320242025 IC期现价差 IM期现价差 50 0 50 100 150 112131415161718191101111121 2022202320242025 70 20 30 80 130 180 230 280 112131415161718191101111121 202320242025 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 10 50 90 130 202422120245212024821202411212025221 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 60 40 20 0 20 40 60 202422120245212024821202411212025221 3000 2800 2600 2400 2200 次月当月季月当月远月当月沪深300（右轴）次月当月季月当月远月当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 6600 0 0100 620058005400 50 100150200 720067006200 200 5000 250 5700 300400 46004200 300350400 52004700 2024221 2024521 2024821 20241121 2025221 450 4200 2024062820240828202410282024122820250228 次月当月季月当月远月当月中证500（右轴）次月当月季月当月远月当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 240 220 200 180 160 140 120 155 150 145 140 135 300 250 200 150 100 130 125 120 115 110 105 100 202431820246182024918202412182025318 中证500沪深300中证500上证50沪深300上证50（右轴） 2022315202331520243152025315 中证500沪深300中证500上证50沪深300上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 180 160 140 120 100 2023101320242132024613202410132025213 130 125 120 115 110 105 100 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 中证500沪深300中证500上证50沪深300上证50（右轴）沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前20席位持仓多空比及主力走势 IH前20席位持仓多空比及主力走势 085 083 081 079 077 075 073 071 069 067 4050 4000 3950 3900 3850 3800 3750 3700 083 081 079 077 075 073 071 069 067 065 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 前20多空持仓比IFCFE前20多空持仓比IHCFE IC前20席位持仓多空比及主力走势 IM前20席位持仓多空比及主力走势 094 6200 089 6700 093 6100 087 6600 092 6500 091 6000 085 6400 090089 59005800 083 63006200 088 5700 081 6100 087086 5600 079 60005900 085 5500 077 5800 20250210202502162025022220250228202503062025031220250318 前20多空持仓比ICCFE 20250210202502162025022220250228202503062025031220250318 前20多空持仓比IMCFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 60 50 40 30 20 10 00 10 20 50 30 10 10 30 50 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 150 130 110 90 70 50 30 10 10 18 15 12 9 6 3 0 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了179177万平方米。成交价格方面，成交土地楼面 均价下降483元平方米；成交土地溢价率下降673。 房地产开发投资来看，19月固定资产投资累计增速为34，房地产开发投资累计同比下降101，房屋施工面积累计下降122，房屋新开工面积累计下降222，房屋竣工面积累计下降239。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降14093万平方米；房屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升185，一、二、三线城市住宅平均价格分别为4437575、1514705与999988元平方米，较上月分别回升0112、0079、0080。 消费高频数据看，9月CPI增速较前放缓，同比增长04，PPI降幅扩大至28，9月社