股指期货周报：指数缩量回调，震荡期或延长

股指期货周报 指数缩量回调，震荡期或延长 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-11-24 股指观点 主要观点上周策略总结下周策略总结 消息方面 国家统计局发布经济数据显示10月经济基本面向好，10月社会消费品零售总额同比上升4.8%明显加快，工业增加值同比5.%，固定资产投资总额累计同比上升3.4%持平上月，房地产开发投资累计同比下降10.3%。政策面上，财政部透露，已将6万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。另外，2024年新增地方政府专项债券已基本发完，财政部正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案。商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，涵盖金融支持、跨境贸易结算、跨境电商等9方面政策措施，以促进外贸稳定增长。本周指数缩量交易下回调，化债额度已下达，扩大消费政策将继续研究推出，12月。海外方面，欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，12月继续降息路径基本明确。而美联储多位官员表示当前通胀下降及就业稳定处于理想范围内，放缓降息可能是理智的选择，有概率使得12月降息暂停。 外围风险波动，股指短期遇回调压力，而化债、地产支持政策接连出台，配合基本面数据有部分消费及工业指标初步转好，指数下方支撑较强。建议等待调整稳定，沪深300指数5日均线大概率在3900-4000点左右震荡，仍有较大补涨空间。 本周指数缩量交易下回调，缺乏新增量资金支持反弹。政策面上，财政部化债已落地，后续期待12月政治局会议及中央经济工作会议等对2025年经济建设的规划预告。建议震荡期间持有接近实值沪深300看跌期权，谨慎操作。 期货方面 期指方面，本周四大期指主力12合约全部下挫，IF、IH分别累计下跌3.48%、3.31%；IC、IM分别累计下跌3.99%、3.09%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少7303手、IH净持仓空头减少51手、IC净持仓空头减少1874手、IM净持仓空头减少8588手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2501合约、2503合约、2501合约、2501合约。IFIH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-0.37%、-0.78%、2.67%和3.79%。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下挫2.60%，上证50指数下挫2.62%，中证500指数下挫2.94%，中证1000指数下挫1.55%。本周四大期指主力12 合约全部下挫，IF、IH分别累计下跌3.48%、3.31%；IC、IM分别累计下跌3.99%、3.09%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差整体下行，IF主力合约期现价差由6.37点下行至-4.90点，IH主力合约期现价差从4.55点收敛至2.04点，IC主力合约期现价差从-11.28点下行至-41.25点，IM主力合约从-22.51点下行至-79.29点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-43.6点收敛至-15.6点，IH跨期价差（远月-当月）由-13.4点修复至6.4点，IC跨期价差（远月 -当月）-239点收敛至-164.2点，IM跨期价差（远月-当月）由-319.8点收敛至-243.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、比值、PB比值全部上升。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少7303手、IH净持仓空头减少51手、IC净持仓空头减少1874手、IM净持仓空头减少 8588手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2501合约、2503合约、2501合约、2501合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为-0.37%、-0.78%、2.67%和3.79%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4400 3,860.8000 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2,603.6000 2024-07-112024-08-112024-09-112024-10-112024-11-112024-07-112024-08-112024-09-112024-10-112024-11-11 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6600 6200 5800 5400 5000 4600 4200 5,709.0000 7,000 5951.2000 6,600 6,200 5,800 5,400 5,000 4,600 4,200 2024-07-112024-08-112024-09-112024-10-112024-11-11 周度Wind一级行业涨跌幅(%) -0.38 -0.33 -1.46 -2.44 -2.29 -3.25 -3.58 -1.37 -1.00 -0.85 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -8.84 -10.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数中，基本全行业下调，下跌板块中，通讯服务、日常消费、信息技术跌幅居前，分别下挫8.84%、 3.58%、3.25%. IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 -90 -130 2023/10/252024/1/252024/4/252024/7/252024/10/25 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023/10/252024/1/252024/4/252024/7/252024/10/25 3000 2800 2600 2400 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 0 66006200 50 0 -50 72006700 -100-200-300 5800540050004600 -100-150-200-250-300 6200570052004700 -400 2023/10/25 2024/1/25 2024/4/25 2024/7/25 2024/10/25 4200 -350 2024-03-04 2024-05-04 2024-07-04 2024-09-04 2024-11-04 4200 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2023/11/202024/2/202024/5/202024/8/202024/11/20 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/11/172022/11/172023/11/172024/11/17 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2023/10/132024/2/132024/6/132024/10/13 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2023/5/292023/8/292023/11/292024/2/292024/5/312024/8/31 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.70 0.68 0.66 0.64 4300 4100 3900 3700 3500 0.66 0.62 0.58 0.54 0.50 3000 2800 2600 2400 2200 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.960.920.88 6500620059005600 0.840.820.800.780.76 6500620059005600 0.84 5300 0.74 5300 0.80 5000 0.72 5000 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 7% 4% 1% -2% -5% 7.0% 2.0% -3.0% -8.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 15% 12% 9% 6% 3% 0% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了1791.77万平方米。成交价格方面，成交土地楼面 均价下降483元/平方米；成交土地溢价率下降6.73%。 房地产开发投资来看，1-9月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，房屋施工面积累计下降12.2%，房屋新开工面积累计下降22.2%，房屋竣工面积累计下降23.9%。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降140.93万平方米；房屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44375.75、15147.05与9999.88元/平方米，较上月分别回升0.112%、-0.079%、-0.080%。 消费高频数据看，9月CPI增速较前放缓，同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。价格看，10月4日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.82点，10月11日CRB现货指数较上周下降2.3点，生产资料价格指数环比上升0.3%，10月11日猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.43元/每公斤。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升7.7%、下降1.55%。8月中汽