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2025年1-2月财政数据点评：如何理解开年财政个税高增长？

2025-03-25 陶川,钟渝梅民生证券惊雷

2025年1-2月财政数据显示，全国一般公共预算收入同比下降1.6%，其中税收收入下降3.9%，非税收入增长11%。个税同比增速大幅提升至26.7%，主要受春节错位影响，即春节提前导致年终奖发放时间前置，推高2月个税规模。

其他税种表现分化：证券交易印花税和增值税因政策支持（股市交易活跃）分别保持两位数增长，而企业所得税转负至-10.4%，反映企业运行仍存困难。消费税、车辆购置税、关税、进口环节增值税和消费税均负增长，显示内需不足和进口疲软。地产相关税同比降11.4%，地方土地使用权出让收入降15.7%，表明房地产拐点未现。

财政支出方面，基建类支出同比降6.2%，重要性减弱，而科技、教育、社保和就业支出分别增长10.5%、7.7%、5.5%，显示政策向民生和科技倾斜。

核心结论：1-2月财政数据呈现结构性分化，个税高增主要受春节错位影响，政策对证券交易和增值税形成支撑，但企业运行和房地产仍面临挑战。财政支出重心从基建转向科技和民生。

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