收购AC公司完善汽车电子布局，全球化版图进一步拓展

公司发布重大资产购买预案，拟收购法国EMS领导者AC公司100%股权及其子公司TIS公司0.003%股权，以完善汽车电子领域业务布局并拓展全球化版图。

核心观点与关键数据

1. 业务布局：AC公司是欧洲第九大EMS供应商，为法雷奥、雷诺等国际知名企业提供汽车电子服务。收购后，公司将在欧洲、北非和北美拥有生产制造基地，进一步深化全球化布局。
2. 汽车电子业务：公司汽车电子业务收入高速增长（2023年同比增长311%至7.03亿元），收购AC公司将加速该领域布局，并有望进一步拓展与宝马、奥迪等品牌的合作。
3. 全球化进展：此前已布局印度、越南等地，收购AC公司将完善欧洲、美洲、非洲的产业布局，海外营收占比已从2015年的7.95%提升至2023年的44.09%。

盈利预测

• 假设前提：
  • 消费电子类业务：2024-2026年收入预计同比增长21.7%/6.1%/3.5%，毛利率13.7%-15.2%。
  • 汽车电子类业务：2024-2027年收入预计同比增长120%/95%/64%，毛利率6.0%-10.1%。
• 短期挑战：1-3Q24归母净利润同比下滑37.37%，主要因原材料采购占比提高及新兴业务投入增加。
• 长期预测：2024-2026年营业收入预计70.45/88.05/109.19亿元，归母净利润2.4/3.2/4.4亿元，对应PE分别为110.5/81.7/59.9倍。

研究结论
收购AC公司及TIS公司有助于深化汽车电子技术储备、扩大业务规模并拓展全球化版图，维持“优于大市”评级。需关注消费电子复苏不及预期、汽车电子成长不及预期及市场竞争加剧等风险。