碳酸锂周报：澳矿价格下调，盘面走势偏弱

本周回顾

• 碳酸锂主力合约（2505）收盘价73240元/吨，跌幅3.0%；SMM电池级碳酸锂报价74300元/吨，跌幅0.7%；电工碳价差1950元/吨，保持不变。
• 05合约增仓下跌，主要原因是基本面弱势，矿石价格松动，看跌情绪爆发，带动盘面下跌。
• SMM澳洲锂精矿报价下调20美元/吨至845美元/吨，碳酸锂成本下移，盘面支撑走弱。
• 碳酸锂周度产量17946吨，环比下降454吨，库存126399吨，环比增加2764吨，连续累库6周。
• 边际上来看，供给端出现少量减产，累库幅度有所下降，需求未见明显走弱，后期现商出货量增加，中下游采买行为增加，短期或对盘面有一定支撑。

核心矛盾

• 过剩趋势将继续延续，江西大厂复产超预期，三月国内锂盐厂开工率居高不下，即使处于金三银四需求旺季，但上游的超预期供应使得碳酸锂在旺季出现大幅度累库，市场对于后续的基本面并不乐观。
• 上游利润已压缩到较低水平，澳矿挺价行为，矿价久居高位，市场加工费不断下调，冶炼厂利润不断降低，倒挂程度有扩大的趋势。
• 从供需博弈的角度来看，过剩趋势不改，锂价难有大幅度反弹，但目前产业利润分配失衡，利润主要集中在矿端，长期的外购倒挂可倒逼冶炼端减产，碳酸锂的下方空间仍需由矿石价格下跌打开。

初步展望

• 需求端保持强劲，环比继续增长，供给端4-6月大厂有检修计划，冶炼端开工率可能在价格的影响有所波动，四月份矿石冶炼可能出现小幅度减产，随着气温回暖，盐湖提锂产量回升，对于产量有一定补充。
• 进口方面，一季度澳矿发运较少，或呈现累库格局，若矿石价格继续松动，挺价格局结束，4月进口有望回升。
• 综合来看，供给保持宽裕，四月累库趋势不改，累库幅度较于三月份边际好转。锂价或表现震荡磨底的走势，盘面短期下跌幅度过快，不宜追空。下跌过程中需关注矿石价格下调幅度及冶炼开工情况。

关注点

• 矿价
• 终端消费