基本面面临产业链考验 甲醇维持宽幅震荡

核心观点与关键数据

基本面面临产业链考验
甲醇期货主力合约维持宽幅震荡，基本维持在2500-2600元区间，短期暂处年线企稳态势，继续考验年线支撑。中期形态仍处于1月初涨后震荡回落构建企稳中枢的状态。

现货表现

• 周均价：江苏太仓2685元/吨（环比+1.32%），山东东收2480元/吨（环比-1.98%），内蒙鄂尔多斯北线2220元/吨（持平），CFR中国305美元/吨（持平），华东宁波PP 7360元/吨（环比-0.81%）。
• 产业链利润：内蒙煤制甲醇利润293.4元/吨（环比+29.38%），西南天然气制甲醇利润-82元/吨（环比+30.51%），华东单体烯烃利润-1336.86元/吨（环比-11.22%）。
• 产业链开工率：国内甲醇总开工率86.04%（环比-0.25%），其中煤制91.75%（环比-0.16%），天然气制66.59%（环比-3.66%），焦炉气制68.85%（环比+1.88%）；甲醇制烯烃开工率90.8%（环比+2.49%）。
• 库存：港口总库存80.01万吨（环比-12.17%），华东港口58.8万吨（环比-12.89%），华南港口21.21万吨（环比-10.13%）。

研究结论
去年四季度醇市高位运行能力受产业链检验，下游聚烯烃需求偏弱（尤其聚乙烯跌幅较大）导致甲醇需求萎缩，而国内供给开工偏高，致使基本面承压。3月以来，国内开工降低、进口供给大幅萎缩，推动港口库存阶段性筑顶并快速回落至接近去年12月低点，甲醇基本面在偏弱中改观。预计甲醇将加大对年线的争夺力度并延长争夺时间，近期油价企稳反弹或进一步助力此氛围。需关注地区局势对油市及能化市场的影响。