中国商飞供应商大会成功召开，C919规模化商运有望加速

核心观点

1. 中国商飞供应商大会成功召开，C919规模化商运有望加速

   • 3月20日，中国商飞2025年供应商大会在西安召开，229家供应商的800多名代表参会，共话大飞机事业发展。
   • 中国商飞已向三大航交付14架C919飞机，累计承运旅客突破100万人次，C919生产交付节奏有望加快。
   • 建议关注国产大飞机相关标的：中航西飞、中直股份、润贝航科、三角防务、广联航空、中航重机、中复神鹰、光威复材、中航高科等。

2. 投资建议

   • 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点。
   • 建议关注两条投资主线：
     1. 航空航天主线和“查漏补缺”新重点：菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等。
     2. 蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

行情概览

1. 军工板块表现
   • 本周中证军工指数下跌1.72%，申万军工指数下跌1.20%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第16位。
2. 个股表现
   • 本周军工涨幅前十的个股：中科海讯（+23.52%）、华伍股份（+9.32%）、星网宇达（+8.96%）、亚光科技（+7.80%）、久之洋（+7.34%）、普天科技（+6.44%）、航天宏图（+5.65%）、派克新材（+5.09%）、中船科技（+4.98%）、天箭科技（+4.46%）。
3. 军工板块及重点标的估值水平
   • 截至2025年3月21日，中证军工指数为11011.63，军工板块PE-TTM估值为77.57，PB估值为3.50，均处于历史中部位置。

数据跟踪

1. 定增数据跟踪
2. 股权激励数据跟踪
3. 重点细分领域信息跟踪
   • 低空经济
     • 联合飞机获全国首张无人直升机型号合格证。
     • 香港低空经济“监管沙盒”试点项目正式启动。
     • 深圳：在人工智能、机器人、无人驾驶、低空飞行等领域更要超前布局。
   • 军贸市场
     • 欧盟提议对乌提供400亿欧元军援，意大利、西班牙称没准备好出资。
   • 高温合金、钛合金材料
     • 镍价下跌：伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15915美元/吨，下跌3.25%。
     • 海绵钛价格：0级国产海绵钛价格4.9-5.1万元/吨。
     • 金属钒价格：上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。

风险提示

• 装备订单下达时间不确定；
• 装备采购量价低于预期；
• 新技术、新产品、新市场推广低于预期。