核心观点
- 本周股指高位回落，科技股估值修复明显，但业绩端修复有限，上行动能边际放缓，投资者获利了结意愿上升。
- 4月份增量政策将进入空窗期，业绩披露季成为市场关注重点，现实逻辑升温或对市场情绪产生抑制。
- 未来一段时间政策面利多驱动边际减弱，科技股估值修复逻辑持续性走弱，估值逻辑转向业绩验证，预计短期内股指区间震荡为主，IH预计强于IM。
- 中长期来看，央行货币政策保持支持性，股指底部支撑仍存。
关键数据
- 上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数本周均出现周跌幅，分别为-1.58%、-1.52%、-1.44%、-1.98%。
- 各主要ETF期权品种周跌幅明显，50ETF、300ETF（上交所）、300ETF（深交所）、沪深300指数期权、中证1000指数期权、500ETF（上交所）、500ETF（深交所）、创业板ETF、深证100ETF、上证50指数期权、科创50ETF、易方达科创50ETF的周跌幅分别为-0.98%、-1.19%、-1.09%、-1.13%、-1.43%、-1.16%、-1.06%、-2.02%、-1.28%、-1.04%、1.21%、0.93%。
- 上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所中证500ETF期权、深交所中证500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的平值期权隐含波动率分别为16.05%、16.63%、16.58%、15.42%、29.78%、23.89%、24.71%、27.28%、21.37%、15.25%、31.67%、34.21%。
研究结论
- 对股指期货，维持牛市价差的观点，IH预计强于IM。
- 对ETF期权与股指期权，维持牛市价差以及跨品种对冲的观点，由于权重股表现强于科技股，可以考虑期权的跨品种对冲组合。
