中辉期货日刊

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 反弹 美国再次制裁伊朗，油价反弹走强。美国对伊朗石油销售实施第四轮制裁；中国12月原油进口回落；美国原油库存继续累库。SC【530545】 LPG 反弹 成本端油价反弹，液化气短线反弹。上游原油受地缘影响反弹；供需双弱，下游开工回落，港口库存上升，处于高位，商品量下降。PG【45004600】 L 震荡 现货跌势放缓，成本端原油反弹，短线空单止盈离场。3月有新产能释放，供给端整体承压。中长期反弹偏空，反弹偏空。L【75907720】 PP 震荡 成本端原油反弹，3月下旬检修力度增强，盘面短期企稳，关注新产能投产节奏。中长期，装置投产压力偏高，反弹偏空。PP【72007300】 PVC 震荡 3月仓单注销，社库高位去化，盘面震荡磨底。考虑到3月下旬即将春检，盘面下跌空间有限。关注后续春检及资金动态。短期观望，关注回调做多机会。V【49655075】 PX 反弹 PX装置按计划检修，需求端PTA检修量整体偏高，供需改善相对有限；原油价格近期企稳但预期走弱；库存去库但整体偏高；短期来看，34月基本面改善相对有限，近期跟随原油波动，关注回调做多机会。PX【68006900】 PTA 反弹 PTA装置按计划检修，供应端压力预期缓解；下游需求相对较好，聚酯及终端织造开工负荷持续低位回升；库存下降但整体略显偏高；盘面跟随成本波动，供需预期改善，关注逢低买入机会。TA【48104910】 乙二醇 震荡 乙二醇装置近期检修有所增量，但供应端压力依旧偏高；需求端相对较好，聚酯及终端织造开工负荷季节性回升。社库去库，成本端支撑偏弱，近期盘面震荡，区间操作为主。EG【43804480】 瓶片 反弹 装置检修降负，供应端压力有所缓解；软饮料处季节性消费淡季，但需求端预期向好，与此同时，出口维持向好态势，2月同比增速较高；库存持续回落；成本端支撑偏弱但预期改善，关注阶段性回调买入机会。PR【60506150】 玻璃 反弹 库存由增转降，现货产销改善，需求弱势复苏，供应止增转降。煤制成本附近，低估值支撑，资金博弈谨慎，主力移仓换月，关注下游订单和现货报价。FG【11701220】 纯碱 震荡 装置检修供应减量，光伏玻璃需求增加，库存延续季节性去库。采购情绪谨慎，投机需求有限，库存绝对高位，压制市场情绪，关注检修动态。SA【14001440】 甲醇 偏强 煤制甲醇装置陆续进入春季检修阶段，但检修量不及预期，供应端压力依旧偏大，伊朗装置开工恢复较慢，甲醇到港量低于同期；需求端持续改善，但下游负反馈值得关注；社会库存延续去库态势；短期震荡偏强，关注高空机会。MA【25302580】尿素装置检修，供应端压力略有缓解，但下游需求存走弱预期；尿素库存去库但整体偏高；成本支撑偏弱。短期来看，当前尿素日产较高，供应依旧偏宽松；工业需求预期走 尿素 高空 弱，农业春季施肥需求即将收尾。市场传5月尿素出口，盘面已计价交易，且空头大幅增仓，谨慎追涨。UR【18001850】 1 原油：美国加强对伊朗制裁，油价短线偏强 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：上周五国际油价反弹走强，WTI上升031，Brent上升020，内盘SC上升178。 【基本逻辑】：核心驱动，美国近期发布了与伊朗有关的新制裁，制裁对象包括亚洲一家独炼油厂，以及向这些炼油厂供应原油的船只，短期内油价偏强。供给方面，伊拉克石油部长称，该国库尔德斯坦地区原油产量为286万桶日；贝克休斯数据显示，截至3月21日当周，美国活跃石油钻 机数量减少1座至486座。需求方面，印度政府数据显示，印度2月份原油进口量环比下降99至 1910万吨，为2024年11月以来的最低水平；12月中国原油进口量为83844万吨，较去年同期88304 万吨下滑50，日均进口1037万桶。库存方面，EIA数据显示，截至3月14日当周，美国商业原 油库存增加170万桶至43697亿桶，战略原油储备增加30万桶至3959亿桶，库欣原油库存减少 527万桶至24057亿桶，汽油库存减少527万桶至24057亿桶，馏分油库存减少280万桶至11478亿桶。 【策略推荐】中长期走势：新能源快速发展背景下，需求端增量下降，而供给端受OPEC增产影响相对过剩，中长期价格中枢预计继续下移。短周期走势：日线反弹走强，空单注意风险，建议逢高卖出看涨价差期权。SC关注【530545】。 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：3月21日，PG主力合约收于4530元吨，环比上升033，现货端山东、华东、华南分别为4790元吨、5000元吨、5040元吨，环比分别下降30元吨、0元吨、10元吨。 【基本逻辑】：核心驱动，近期液化气供需双弱，供给端商品量下滑，下游开工率下降，成本端油价受地缘影响企稳反弹，液化气短期震荡偏强。装置动态，截至3月21日，上游检修导致供应损 失量为0855万吨日，下游PDH装置检修导致产能损失174万吨日。成本利润，截至3月20日， PDH装置利润为247元吨，环比下降10元吨，烷基化装置利润为278元吨，环比上升750元吨。供应端，截至3月21日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为5152万吨， 环比下降112万吨。需求端，截至3月21日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为6706、 6172、4349，环比分别下降433pct、129pct、085pct。库存端，截至3月21日当周，炼厂 库存1736万吨，环比下降017万吨，港口库存量为28799万吨，环比上升1860万吨。 【策略推荐】：最新基本面数据显示，港口库存上升，三大化工下游开工率下降，走势主要受上游油价影响。技术走势：主力合约转移至05合约，日线反弹，震荡偏强。策略：成本端油价大趋势向下，LPG上方有限，可以卖出牛市价差期权。PG关注【45004600】。 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【行情回顾】：59价差日环比4元吨，连续下跌。 【基本逻辑】：供给端，2年已投产万华等合计198万吨新产能。后市关注宝丰55万吨等装置投 产进度。进口方面，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜进口窗口关闭，其他类别进口窗口处于开启或待开启状态。目前美国报盘不多。需求端，农膜处于季节性旺季。综上，现货跌势放缓，成本端原油反弹，短线空单止盈离场。3月有新产能释放，供给端整体承压。中长期反弹偏空，反弹偏空。 【策略推荐】：逢高偏空，L关注【75907720】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产 能投放进度。 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【行情回顾】：LPP05价差日环比14元吨，PP3MA05价差环比15元吨。 【基本逻辑】供应端，1月宝丰50万吨年PP装置投料开车成功开车成功，后市关注宝丰50万吨及中景石化150万吨年PDH装置投产进度。需求端，下游陆续恢复开工，然工厂订单恢复缓慢。出口毛利转正，后市出口空间存改善预期。综上，成本端原油反弹，3月下旬检修力度增强，盘面短期企稳，关注新产能投产节奏。中长期，装置投产压力偏高，反弹偏空。 【策略推荐】：反弹偏空，PP关注【72007300】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增 产能投放进度。 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【行情回顾】：59价差环比11元吨。 【基本逻辑】：供给端，1月新增新浦化学25万吨装置投产。供给端高位承压，产能利用率为 80。3月天津渤化（80）、宜宾天原（40）合计120万吨装置计划检修。需求端，下游开工率季节性回升，软制品开工提升较快。出口方面，2024年PVC累计出口262万吨，累计同比 151；单月出口233万吨，4月台塑报价印度环比下跌2040美元吨。成本端，内蒙地区市场限电，后市电石存上涨预期。综上，3月仓单注销，社库高位去化，盘面震荡磨底。考虑到3月下旬即将春检，盘面下跌空间有限。关注后续春检及资金动态。短期观望，关注回调做多机会。V【49655075】。 【策略推荐】：回调偏多，V关注【49655075】。风险提示：去库不及预期，出口大幅减少。 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：3月21日，PX华东地区现货7260元吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘6860（14）元吨。华东地区基差400（14）元吨。 【基本逻辑】：PX装置按计划检修，但供应端压力尚存。国内方面，近期九江石化停车；扬子石化重整检修降负； 浙石化一条线计划3月下旬检修；中海油（惠州）3月底有检修计划。海外装置整体变动不大，日本出光兴产41万吨PX装置恢复正常；印尼27万吨装置延后重启；韩国SK、台湾FCFC、沙特134万吨装置在4月均有检修计划。具体来看，加工差方面，PXN价差2048美元吨，低位回升；短流程工艺PXMX价差833（30）美元吨；汽油裂解价差方面，RBOBWTI价差241（02）美元桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，美亚甲苯、二甲苯价差持续回落；甲苯、二甲苯调油价差与芳烃重整价差持续走扩。产量方面，PX日度开工率875（环比持平），周度开工率895（20pct）；周度产量750（16）万吨。与此同时，国际PX开工负荷止跌，最新亚洲PX开工率782 （11pct）。进口方面，2月进口量6855万吨，同期偏低。需求端存走弱预期，目前PTA装置按计划检修，整体检修量偏高。逸盛海南200万吨计划重启；恒力石化（惠州）250万吨装置计划停车10天，3月初已重启。恒力石化（大连）220万吨PTA3恢复、大连福佳大化、仪征化纤300万吨恢复，三房巷120万吨重启中；逸盛大化375 万吨装置按计划检修；4月能投化学、福建百宏石化、嘉通能源存检修计划，逸盛海南4月检修计划延后，台化5月下计划检修。具体数据方面，PTA加工费2817（214）元吨，最新装置周检修产能损失量405（39）万吨，日度开工率791（环比持平），日度产量197万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率769（01pct），周度产量1339（03）万吨。库存方面，2月PX库存有所下降但依旧处同期偏高位置，仓单数量降为0（200）。综合来看，PX装置按计划检修，需求端PTA检修量整体偏高，供需改善相对有限；原油价格近期企稳但预期走弱；库存去库但整体偏高；短期来看，34月基本面改善相对有限，近期跟随原油波动，关注回调做多机会。 【策略推荐】：PX【6800，6900】。 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：3月21日，PTA华东现货4875（50）元吨；TA05日内收盘4878（22）元吨。TA59月差8 （6）元吨，华东地区基差3（28）元吨。 【基本逻辑】：PTA装置按计划检修，供应端压力缓解。汉邦石化60万吨装置近期出料；嘉兴石化150万吨装置 重启；逸盛新材料1期1月27日重启，负荷维持5成。逸盛宁波200万吨装置1月24日停车；逸盛海南200万吨计划重启；恒力石化（惠州）250万吨装置计划停车10天，3月初已重启。恒力石化（大连）220万吨PTA3恢复、大连福佳大化、仪征化纤300万吨恢复，三房巷120万吨重启中；逸盛大化375万吨装置按计划检修；4 月能投化学、福建百宏石化、嘉通能源存检修计划，逸盛海南4月检修计划延后，台化5月下计划检修。具体数据方面，PTA加工费2817（214）元吨，最新装置周检修产能损失量405（39）万吨，日度开工率791（环比持平），日度产量197万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率769（01pct），周度产量1339 （03）万吨。需求端相对较好，下游聚酯负荷高位节后企稳，江浙地区织机开工负荷持续回升。下游聚酯品加权利润1083（303）元吨，聚酯日度产能利用率906（环比持平），周产能利用率903（06pct）；周度聚酯产量1525（10）万吨，处近五年同期高位。聚酯短纤产销率大幅回升，聚酯产品周度加权库存（可用天数） 214天（环比