中辉期货偏弱

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 偏弱 OPEC即将增产叠加淡季原油累库，油价偏弱。OPEC代表宣称将从4月执行增产行动；EIA数据显示，上周美国原油库存上升。SC【500515】 LPG 偏弱 成本端油价疲软，液化气偏弱。成本端原油受扩产消息影响走弱；厂库和港口库存均下降，供给商品量下降，化工开工率上升；3月仓单强制注销，现货承压。PG【44504550】 L 偏弱 上中游累库，盘面跟随成本端下跌，3月计划检修量不多，且有新装置投产计划，供给端整体承压。策略上，关注逢高偏空的机会。L【77507880】 PP 偏弱 石化企业库存显著增加，成本支撑转弱。3月检修与投产并存，基差走强，盘面继续下跌空间不大。策略上，高抛低吸。PP【72507340】 PVC 偏弱 氯碱毛利回升，盘面跟随宏观情绪回落。社库去库拐点显现，开工高位下滑。关注后续春检进度及去库的可持续性，继续下跌空间不大。关注回调做多机会。V【50505200】 PX 偏弱 PX供需存预期改善；长流程PXBrent、中流程PXN、短流程PXMX价差同期偏低；库存去库；短期来看，PX跟随原油走势震荡偏弱，但存春季装置检修预期，关注回调买入机会。PX【66006700】 PTA 偏弱 PTA装置按计划检修，供应端压力略有缓解；下游需求回暖，聚酯及终端织造开工负荷低位回升；但库存偏高；区间震荡行情，盘面跟随原油走弱，关注逢低买入机会。TA【47504880】 乙二醇 偏弱 乙二醇装置负荷高位，后期装置检修增加，供应端压力预期缓解；需求端回暖，聚酯及终端织造开工负荷季节性回升。到港量近期偏高，社库及港口库存上升，成本端支撑走弱，近期盘面震荡偏弱，关注回调买入机会。EG【44604560】 瓶片 偏弱 装置提负，供应端压力有所增加；软饮料处季节性消费淡季，但需求端预期向好；库存持续回落，但整体依旧偏高；成本端支撑偏弱，多单止盈，关注回调买入机会。PR【60206140】 玻璃 偏弱 宏观商品情绪偏弱，开工和日熔回升，供应增加，需求复苏进度缓慢，下游订单不足，上游持续累库。短期供增需弱，现货报价下调，均线压制，关注需求恢复。FG【11801220】 纯碱 偏弱 短期供减需增，基本面边际改善，装置检修增多，供应预期下滑，下游需求逐步恢复，碱厂连续3周去库。中期供大于求、库存高位、承压回调，关注供应扰动。SA【14501500】 甲醇 低多 煤制甲醇装置陆续进入春季检修阶段，供应端压力预期缓解，伊朗装置开工恢复较慢，甲醇到港量低于同期；需求端整体偏弱；港口库存延续累库格局；MTO装置开工负荷有望提升。近期原油走弱，空单止盈，关注后期低买机会。MA【25502600】 尿素 偏弱 尿素装置复产，供应端压力预期增加；下游需求有所好转，复合肥开工率持续上行，农业春季需求预期支撑尿素价格；尿素库存高位回落；成本支撑偏弱；农业春节备肥需求进入尾声，短期震荡回调。UR【17301770】 1 原油：增产叠加累库，油价挑战强支撑位 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：隔夜国际油价继续回落，WTI下降286，Brent下降245，内盘SC下降284。 【基本逻辑】：核心驱动，OPEC产能政策仍是25年核心驱动，近期OPEC代表宣称将会按计划于4月开始增产，加上当前处于原油消费淡季阶段，油价整体偏弱。供给方面，OPEC表示，8个OPEC集团成员国周一举行视频会议，同意按计划执行4月增产行动；调查数据显示，OPEC2月日均产量为2674万桶日，较1月份的修正值增加了17万桶日，伊朗和尼日利亚增幅最大。需求方面， 印度1月和2月分别进口了2323万桶日和764万桶日原油，而2024年的平均进口量为1518万桶日；Kpler数据显示，2月份印度从俄罗斯进口的原油降至140万桶日，较1月份下降149；最新数据显示，截至3月3日当周，山东独炼厂原油到港总量降至2469万吨，环比下降24万吨。 库存方面，EIA数据显示，截至2月28日当周，美国原油库存增加360万桶至4338亿桶，战略原 油储备与上期持平为3953亿桶，汽油库存下降140万桶至24684亿桶，馏分油库存下降130万桶 至11915亿桶。 【策略推荐】中长期走势：新能源快速发展背景下，需求端增量下降，而供给端受OPEC增产影响相对过剩，中长期价格中枢预计继续下移。短周期走势：日线走弱，可轻仓试空。SC关注【500515】。 LPG：油价下行叠加仓单即将注销，液化气偏弱 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：3月5日，PG主力合约收于4479元吨，环比下降064，现货端山东、华东、华南分别为4840元吨、4825元吨、5148元吨，环比分别下降0元吨、0元吨、100元吨。 【基本逻辑】：核心驱动，上游原油供给过剩，降至年内低位，3月份LPG仓单强制注销，交割库现货将流转到现货市场，液化气上方承压。成本利润，截至3月4日，PDH装置利润为230元吨，环比上升126元吨，烷基化装置利润为178元吨，环比下降20元吨。供应端，截至2月28日当 周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为5454万吨，环比下降117万吨。需求端， 截至2月28日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为7035、6277、4612，环比分别 上升262pct、3pct、069pct。库存端，截至2月28日当周，炼厂库存1721万吨，环比下降032 万吨，港口库存量为28069万吨，环比下降1074万吨。 【策略推荐】：供需基本面有所改善，但成本端原油走势偏弱，LPG走势偏弱。技术走势：日线处于五日均线下方，走势偏弱。策略：走势向下，可轻仓试空，PG关注【44504550】。 L：成本支撑转弱，区间回落 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【行情回顾】：59价差日环比10元吨。 【基本逻辑】：供给端，1月万华25万吨年LDPE及宝丰55万吨年FDPE装置投料开车成功，2 月山东新时代45万吨装置投产。后市关注宝丰55万吨及埃克森73万吨等装置投产进度。进口方面，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜进口窗口关闭，其他类别进口窗口处于开启或待开启状态。 目前美国报盘不多。需求端，终端陆续复工后购买气氛有所回升，农膜旺季陆续启动。综上，上中 游累库，盘面跟随成本端下跌，3月计划检修量不多，且有新装置投产计划，供给端整体承压。策略上，关注逢高偏空的机会。【策略推荐】：逢高偏空，L关注【77507880】。风险提示：关注 原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PP：成本支撑转弱，多单止盈 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【行情回顾】：LPP05价差日环比23元吨，PP3MA05价差环比47元吨。 【基本逻辑】供应端，1月宝丰50万吨年PP装置投料开车成功开车成功，后市关注宝丰50万吨及中景石化150万吨年PDH装置投产进度。需求端，下游陆续恢复开工，然工厂订单恢复缓慢。出口毛利转正，后市出口空间存改善预期。综上，石化企业库存显著增加，成本支撑转弱。3月检修与投产并存，基差走强，盘面继续下跌空间不大。策略上，高抛低吸。 【策略推荐】：区间内高抛低吸，PP关注【72507340】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、 新增产能投放进度。 PVC：宏观情绪转弱震荡偏弱 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【行情回顾】：59价差环比2元吨。 【基本逻辑】：供给端，1月新增新浦化学25万吨装置投产。供给端高位承压，产能利用率为 79。3月天津渤化（80）、宜宾天原（40）合计120万吨装置计划检修。需求端，下游开工率季节性回升，软制品开工提升较快。出口方面，2024年PVC累计出口262万吨，累计同比 151；单月出口233万吨，3月台塑报价印度环比下跌20美元吨。成本端，内蒙地区市场限电，后市电石存上涨预期。综上，氯碱毛利回升，盘面跟随宏观情绪回落。社库去库拐点显现，开工高位下滑。关注后续春检进度及去库的可持续性，盘面继续下跌空间不大。策略上，关注回调做多机会。 【策略推荐】：回调偏多，V关注【50505200】。风险提示：去库不及预期，出口大幅减少。 PX：供需预期改善vs原油震荡偏弱，关注回调买入机会 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：2月28日，PX华东地区现货7460元吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘7310（22）元吨。华东地区基差426（24）元吨。 【基本逻辑】：PX装置检修降负，供应端压力预期缓解。国内方面，金陵石化、福建炼化、东营威联提负；九江 石化、盛虹石化降负。海外方面，日本出光兴产41万吨PX装置因障停车。后期，35月中海油惠州、扬子石化、海南炼化、浙石化、九江石化有检修计划。海外装置预期有检修。具体来看，加工差方面，PXN价差2222（05）美元吨，处低位回升，短流程工艺PXMX价差697（120）美元吨；汽油裂解价差方面，RBOBWTI价差250 （03）美元桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，美亚甲苯、二甲苯调油价差回落；甲苯、二甲苯调油价差与芳烃重整价差走低。产量方面，PX日度开工率889（环比持平），周度开工率904（环比持平）；周度产量759万吨（环比持平）。与此同时，国际PX开工负荷持续回升，最新亚洲PX开工率787（环比持平），同期偏高。进口方面，2024年全年PX累计进口量处近五年同期偏低位置。需求端方面，PTA装置按计划检修，周度产量略有下降。汉邦石化60万吨装置近期出料；嘉兴石化150万吨装置重启；逸盛新材料1期1月27日重启，负荷维持5 成。逸盛宁波200万吨装置1月24日停车；逸盛海南200万吨PTA装置当前8成偏上的负荷（技改，原计划4月 5日停车改造，预计持续2个月）、另一套（250万吨）2月14日按计划检修3周。恒力石化（惠州）250万吨装置上周末检修中，计划停车10天。此外，恒力石化（大连）220万吨PTA3（检修15天）、大连福佳大化、三房巷、仪征化纤3月存检修计划。具体数据方面，PTA加工费1775（148）元吨，最新装置周检修产能损失量412 （54）万吨，日度开工率790（环比持平），日度产量197万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率791（32pct），周度产量1378（55）万吨。库存端，12月PX库存有所下降，仓单数量547张（环比持平，较前期有所增加）。综合来看，PX供需存预期改善；原油价格震荡偏弱，长流程PXBrent、中流程PXN、短流程PXMX价差同期偏低；库存去库；短期来看，PXN低位反弹，跟随原油走势，关注回调买入机会。 【策略推荐】：PX【6600，6700】。 PTA：供需改善vs库存偏高，短期偏弱关注低买机会 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：2月28日，PTA华东现货4970（40）元吨；TA05日内收盘4994元吨（环比持平）。TA59月差16（4）元吨，华东地区基差24（26）元吨。 【基本逻辑】：PTA装置按计划检修，供应端压力略有缓解。汉邦石化60万吨装置近期出料；嘉兴石化150万吨 装置重启；逸盛新材料1期1月27日重启，负荷维持5成。逸盛宁波200万吨装置1月24日停车；逸盛海南200 万吨PTA装置当前8成偏上的负荷（技改，原计划4月5日停车改造，预计持续2个月）、另一套（250万吨）2 月14日按计划检修3周。恒力石化（惠州）250万吨装置上周末检修中，计划停车10天。此外，恒力石化（大连） 220万吨PTA3（检修15天）、大连福佳大化、三房巷、仪征化纤3月存检修计划。具体数据方面，PTA加工费 1775（148）元吨，最新装置周检修产能损失量412（54）万吨，日度开工率790（环比持平），日度产量 197万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率791（32pct），周度产量1378（55）万吨。需求端回暖，下游聚酯负荷高位节后企稳，江浙地区织机