中辉期货能源化工日报
z 1 能源化工板块日报 中辉期货2024/12/10期 观点摘要 品种核心观点主要逻辑及价格区间 原油企稳反弹 中国宏观政策利好提振，油价企稳反弹。OPEC+延长扩产时间，符合市场预期；沙特销往亚洲的原油OSP降至2021年以来低位；EIA库存显示，美国原油库存超预期下降，成品油库存上升。SC01【515-540】 LPG反弹调整 基本面改善，成本端企稳，液化气反弹调整。中国宏观政策提振，上游油价企稳；基本面有所修复，库存下降，下游利润修复，开工率回升，基差处于相对高位。PG2501 【4400-4480】 L区间反弹社会库存低位延续下降，基本面供需矛盾不大，高基差，短期底部有支撑，跟随宏观情绪区间反弹。L01【8300-8450】 装置维持高检修，商业总库存同比低位，成本端原油企稳，短期跟随成本及宏观情绪 PP区间反弹 区间反弹。套利方面，可继续持有空L-P头寸。PP05【7400-7550】 PVC低位反弹 宏观情绪好转，电石涨价，现货转为升水结构，但基本面延续弱势，仓单高位累增，短期跟随宏观情绪低位反弹。中长期仍可关注逢高布局远月空单的机会。V01 【5000-5200】 PX震荡偏强 PX供需有所改善；PX库存持续8300下降。原油价格震荡偏强，长流程PX-Brent价差趋势走弱，短流程PX-MX价差相对较好，短期PX追随原油价格震荡偏强。PX501 【6550-6750】 PTA区间反弹 PTA检修装置计划检修偏少且存装置投产预期，供应端压力预计增加；下游需求尚存支撑，聚酯维持高开工，但终端织造订单持续下滑，开工负荷有走弱预期；PTA社库环比止跌回升，成本支撑预期走弱。短期PTA跟随原油价格走势，区间反弹。TA501 【4700-4830】 乙二醇震荡偏强 乙二醇供应端压力预期增加；下游需求尚有支撑，聚酯开工维持高位，但终端织造订单走弱。到港量低于同期水平，港口库存持续去库，成本端尚有支撑，盘面震荡偏强。EG501【4650-4750】 瓶片区间反弹 聚酯瓶片装置检修，供应端压力略有缓解；软饮料处季节性消费淡季，但聚酯瓶片出口相对较好；库存仍处同期高位；盘面走势跟随成本端区间反弹。PR2503【6100-6250】 玻璃低位反弹 利多：政治局会议提振、空头主动离场、PMI连续改善、供应中性、上游库存转增、中游继续库存去化、供需基本平衡。利空：冷修放缓、需求淡季、现货报价松动。FG05 【1380-1450】 纯碱低位反弹 利多：宏观政策提振、空头主动离场、库存区域集中、重碱报价稳定、部分企业降负、冬储预期、出口增加、估值偏低。利空：供应维持高位、下游冷修、库存绝对高位且环比累库、供大于求、基本面偏弱。SA05【1500-1580】 甲醇震荡偏强 甲醇到港量上升，开工维持高位，供应端持续充裕；需求端预期走弱，下游华东MTO开工率高位大幅回落，传统需求相对稳定；甲醇社库处同期高位；煤头支撑偏弱。近期，受国内外宏观政策扰动（美联储价降息预期、国内经济工作会议），盘面或表现区间宽幅震荡。MA501【2560-2610】 25520 18401750 尿素筑底企稳 供应端压力尚存，但预期有望缓解；农需高峰已过，下游需求支撑略显乏力；尿素库存整体偏高，成本端有待企稳。短期来看，尿素基本面偏弱，关注复合肥开工情况、尿素冬储节奏及出口政策变动情况，建议逢低布局多单。UR501合约关注【1750,1800】 晨报资讯 宏观经济：（1）中共中央政治局12月9日召开会议，会议强调，做好明年经济工作，要加快构建 新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。（2）国家统计局消息，2024年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格持平，服务价格上涨0.4%。 原油：供应：利比亚石油产量创出11年新高为142.2万桶/日。 LPG：装置动态：中石油广西石化分公司，于2024年12月9日陆续进入全厂检修期，计划检修时 长约50天左右，负责液化气品类为民用气和醚后碳四，日均产量在1500吨左右。 聚烯烃:库存：截至12月5日，两油聚烯烃库62万吨（日环比-2.5万吨）。 PVC：截至12月9日，乌海地区电石市场价2750元/吨（日环比+50元/吨）。 乙二醇：12月6日，沙特两套分别为70万吨/年的乙二醇装置计划于1月份停车检修。 玻璃：截止到20241205，全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9万重箱，环比-78.8万重箱，环比-1.61%，同比+46.69%。折库存天数22.5天，较上期-0.3天。隆众资讯12月2日报道：漳州旗滨玻璃有限公司 三线设计产能600吨欧洲灰改产福特蓝于30日改产投料。12月5日报道：南和县长红玻璃有限公司600吨二线，原产欧洲灰，预计投料改产福特蓝。 纯碱：截止到12月9日，本周国内纯碱厂家总库存160.81万吨，较周四增加1.12万吨，涨幅0.70%。 其中，轻质纯碱61.85万吨，环比增加0.26万吨，重质纯碱98.96万吨，环比增加0.86万吨。隆众资 讯11月29日报道:江苏实联设备问题，产量下降至6成，预计持续4-5天。12月6日报道：中源化学设备恢复，正常运行。 甲醇：12月6日，海外装置方面，马石油Sarawak3#甲醇装置已正式试车，但开工负荷不高；美 Natgasoline175万吨/年甲醇装置前期受火灾影响重启待定；南美特巴MHTL甲醇装置运行维持稳定；美国koch170万吨/年甲醇装置运行一切正常；文莱BMC85万吨/年甲醇装置运行一切正常。 尿素：12月6日，山东临沂市场尿素接货成交价格1780-1790元/吨附近，较上一工作日下调5元/ 吨。山东菏泽市场尿素接货成交价格1770-1780元/吨附近，较上一工作日下调10元/吨。 25530 18401750 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：中国宏观政策提振，油价企稳反弹5 LPG：成本端企稳，液化气反弹调整6 L：社会库存延续去化，区间反弹7 PP：装置维持高检修，区间反弹8 PVC：市场情绪好转，低位反弹9 PX：PXN价差偏低vs原油震荡偏弱，PX震荡偏弱10 PTA：供需延续宽松格局叠加成本端支撑走弱，短期震荡偏弱11 乙二醇：供需预期宽松叠加成本支撑走弱，短期震荡回调12 瓶片：供应端压力尚存叠加成本支撑趋弱，短期震荡偏弱13 玻璃：宏观提振空头平仓，低位反弹14 纯碱：宏观提振空头平仓，低位反弹15 甲醇：供需略显宽松叠加成本支撑走弱，短期震荡偏弱16 尿素：基本面偏弱vs利多因素尚存，可逢低布局多单17 免责声明18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 原油：中国宏观政策提振，油价企稳反弹 资料来源：IFIND，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：隔夜油价企稳反弹，WTI上升1.74%，Brent上升1.43%，内盘SC下降1.47%。 【基本逻辑】：核心驱动，中国时隔多年再次提及适度宽松的货币政策，市场对25年宏观经济相对 乐观，油价企稳反弹。供给方面，OPEC+推迟扩产至2025年4月，并将全面解除减产的时间推迟一 年至2026年底，当前OPEC+成员国每天减产586万桶，约占全球需求的5.7%；利比亚石油产量创出11年新高为142.2万桶/日。官方OSP，沙特下调1月销往亚洲的原油OSP，降幅为0.80美元， 降至每桶较阿曼/迪拜均价高0.90美元，为2021年最低水平。需求方面，印度石油公司（IOC）表 示，25年该公司与伊拉克的原油进口协议维持在2100万吨不变，其中1200万吨是固定购买量，900万吨是可选购买量。库存方面，美国EIA周度数据显示，截至11月29日当周，美国原油产量增加20万桶/日至1350万桶/日，原油库存下降510万桶至4.234亿桶，战略原油库存增加140万桶至3.918 亿桶，汽油库存增加240万桶至2.146亿桶，馏分油库存增加340万桶至1.181亿桶。 【策略推荐】宏观经济逻辑将是24年底至25年主线，油价中枢预计会逐渐上移，可轻仓试多，并购买看跌期权进行仓位保护。SC01关注【515-540】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 LPG：成本端企稳，液化气震荡调整 资料来源：IFIND，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：12月9日，主力PG01合约收于4341元/吨，环比下降0.14%，现货端山东、华东、 华南分别为4910元/吨、4805元/吨、4998元/吨，环比分别上升0元/吨、25元/吨、50元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，近期液化气基本面有所改善，库存下降，下游利润修复明显，12月9日，在中国宏观政策利好带动下，上游油价企稳回升，短期液化气反弹调整。装置动态，中石油广西石化分公司，于2024年12月9日陆续进入全厂检修期，计划检修时长约50天左右，负责液化气品类 为民用气和醚后碳四，日均产量在1500吨左右。供应端，截至12月5日当周，全国262家液化气 生产企业，液化气商品量总量为56.4万吨，环比下降0.32万吨。需求端，截至12月5日当周，PDH、 MTBE、烷基化油开工率分别为62.34%、57.14%、43.37%，环比分别上升0.82pct、0.92pct、-0.72pct。库存端，截至12月5日当周，炼厂库存17.30万吨，环比下降1.30万吨，港口库存量为272.15万 吨，环比下降3.75万吨。成本利润，截至12月4日，PDH装置利润为-345元/吨，环比下降34元/ 吨，烷基化装置利润为-420.5元/吨，环比上升72.50元/吨。 【策略推荐】：从基本面数据看，液化气基本面有所改善，从估值上看，液化气基差处于相对高位， 估值偏低，可轻仓试多。PG01关注【4400-4480】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 L：社会库存延续去化，区间反弹 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：1-5价差日环比-26元/吨。 【基本逻辑】：12月中旬起，前期大修装置开始陆续重启，英力士（天津）50万吨HDPE及30 万吨LLDPE装置开车，后续仍有宝丰能源、裕龙石化等多套装置等待兑现，供给端远期偏承压。进口方面，LLDPE及LDPE进口窗口持续打开，其他类别进口窗口处于开启及待开启状态，本周伊朗货源存在集中到港预期，美国资源报盘较多，主因担心关税问题，10月PE进口量为121万吨， 同比-1.39%，环比+6.20%。需求端，下游开工率周环比-0.3pct，农膜开工率见顶回落。库存端，社会库存周环比-2.6万吨，连续2周下滑，企业库存周环比-1.2万吨，由增转降。综上，社会库存低位延续下降，基本面供需矛盾不大，高基差，短期底部有支撑，跟随宏观情绪区间反弹。 【策略推荐】：短线偏多，中长期反弹偏空，L2501关注【8300-8450】。风险提示：关注原油及 煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 PP：装置维持高检修，区间反弹 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：1-5价差日环比+9元/吨，L-PP价差日环比-31元/吨，PP-3MA价差-59元/吨。 【基本逻辑】：供应端，停车比例为20%，短期供给端仍有支撑。12月待重启装置偏多，叠加新增装置投产陆续兑现，供给端偏利空。需求端，下游开工率周环比+2.5%。出口毛利转正，人名币贬值，后市出口空间存改善预期。库存端，装置检修带动下，企业库存显著去化。综上，装置维持高检修，商业总库存同比低位，成本
