中辉期货能源化工板

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/2/5期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 区间整理 OPEC产能政策维持不变，美国原油产能回升，关注价格区间【540-620】 聚烯烃 区间整理 PE成本支撑松动，备货结束，装置检修，L05【8200-8350】PP装置检修增加，企业积极去库，供给增量预期，PP05【7300-7600】 PVC 弱势回调 预售增加，估值低位，盘面弱势回调，V05【5700-5900】 PTA 谨慎看空 成本支撑减弱，累库压力较大，05参考【5700-6000】 乙二醇 震荡运行 国内装置提负，进口缩量，05参考【4500-4800】 玻璃 跌势放缓 企业累库、产销回落VS地产政策提振，05参考1700-2000，1850承压 纯碱 空单谨持 碱厂去库，下游备货尾声，供给增加，05参考1800-2150，1900短撑 晨报资讯 宏观经济：（1）根据央行公告，自2月5日起，金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元。（2）美国1月密歇根大学消费者信心指数终值为79，预期78.9，前值78.8。1月一年期通胀率预期为2.9%，预期2.9%，前值2.9%。 原油：贝克休斯数据显示，截止2月2日当周，美国石油钻机数量为499座，与上周持平；委内瑞拉1月份原油和成品油出口下降约25%至62.4万桶/日。 聚烯烃:截至20240205，两油聚烯烃库存56.0万吨（日环比-1.5万吨）。截至20240204，独山子石化30万吨新低压装置转产停车；金能化学（45万吨/年）、辽阳石化（30万吨/年）PP装置停车检修。PVC：截至20240202，乌海地区电石主流价2775元/吨（日环比-25元/吨）。 聚酯：江浙涤丝昨日产销整体依旧冷清，平均估算在1成左右；江浙涤丝上周六产销整体冷清，平均估算在1成略偏上；直纺涤短昨日产销清淡，平均8%。 玻璃：截止到20240202，浮法产业企业开工率为84.49%，环比上一交易日持平。营口信义2月2日放水1000 吨生产线。光伏玻璃：和友重庆光能有限公司900吨一窑四线产线今日点火。 纯碱：本国内纯碱开工率88.66%，企业负荷窄幅波动，整体波动不大，个别企业负荷恢复，产量提升。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：美国原油产能恢复，油价承压震荡4 聚烯烃：装置检修增加，盘面区间整理5 PVC：估值低位，盘面弱势回调6 PTA：成本支撑减弱，谨慎看空7 乙二醇：国内供应陆续回归，基本面边际转弱8 玻璃：需求淡季VS宏观政策，跌势放缓9 纯碱：碱厂去库VS备货减弱，止跌迹象10 免责声明11 原油：美国原油产能恢复，油价承压震荡 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：上周五原油价格回落，外盘WTI下降2.09%，内盘SC下降0.91%。 【基本逻辑】：核心驱动，2月1日OPEC+举行部长级线上会议，维持现有产能政策不变；美国原油产能已逐渐恢复。供需方面，截止1月26日当周，美国原油产能为1300万桶/日，环比上升70 万桶/日；贝克休斯数据显示，截止2月2日当周，美国石油钻机数量为499座，与上周持平；委内 瑞拉1月份原油和成品油出口下降约25%至62.4万桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截止1月 26日当周，美国原油库存增加120万桶，至4.2191万桶，汽油库存增加120万桶，至2.5413亿桶， 馏分油库存下降250万桶，至1.3079亿桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【策略推荐】：近期原油多空拉锯，油价区间整理，重点关注2月8号之后陆续发布的EIA、OPEC、IEA月报，关注价格区间【540-620】。 聚烯烃：装置检修增加，盘面区间整理 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收跌0.61%，PP主力收跌0.31%。L-PP、PP-3MA价差环比-26、+25元/吨。 【基本逻辑】：L:备货基本结束，企业库存去化放缓。供应端，2月4日独山子石化（30万吨）装置转产停车；燕山石化（7万吨）、大庆石化（8万吨）装置重启；进口无较多增量预期。需求端，下游工厂陆续停工停产，备货结束。近期宏观情绪转淡，盘面跟随板块区间回落。 PP:企业节前积极去库为主，中上游库存维持低位。供应端，2月4日新增装置检修75万吨，Q1 仍有装置扩能计划，但PP亏损加剧投产仍具有较大不确定性，预计供给微增。需求季节性淡季，中东装置集中检修，出口存好转预期。成本支撑松动，盘面震荡偏弱运行。 【策略推荐】：盘面区间震荡，建议观望为主。L关注区间【8200-8350】，PP关注区间【7300-7600】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：估值低位，盘面弱势回调 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V05合约收涨0.24%至5812元/吨。05基差环比+1元/吨。 【基本逻辑】：厂家加大预售，厂库转为社库。供应端，2月PVC装置修逐渐减少，同时有新增产能投放。目前仓单库存约29万吨，随着注销临近，极高的仓单流入叠加新增产能投放供给高位承压。需求端，1月百强销售额同比降幅扩大1.6pct，内需仍显疲弱，近期广州、上海放松房地产政策，市 场预期预计将有所修复。2月台塑报价上涨20美元/吨，出口存好转预期。成本方面，电石价格转弱，乙烯价格略有上涨，成本支撑尚存。综上，基本面整体偏弱，节前暂无明显驱动要素，跟随宏观面及成本端波动为主，中期来看库存高位或限制盘面上行空间，建议关注库存去化力度和出口情况。 【策略推荐】：盘面区间震荡，建议观望为主，主力合约区间【5700-5900】。风险提示：宏观数据边 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 际变化、电石价格大幅提涨、出口边际好转。 PTA：成本支撑减弱，谨慎看空 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约跌0.91%，报5864元/吨。 【基本逻辑】：江浙终端工厂基本全面放假，后期下游开工率降速预计放缓。近期聚酯产销清淡，聚酯库存压力将逐步显现，年前检修停车装置涉及产能在334万吨附近，近期装置负荷预计将加速 下降，整体负荷将低于2022年，装置重启时间集中于2月下旬，关注下游年前促销情况。目前PTA开工率处于历年同期偏低位置，后期装置重启和检修消息交替，开工率预期下降，关注逸盛新材料装置检修落地情况。PX整体供需结构弱于PTA，可关注做多PTA加工费机会和PTA装置计划外检修情况。整体上来看，成本支撑减弱，PTA累库压力较大，近期期价预计将震荡偏弱运行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：可尝试逢高做空，05关注价格区间【5700-6000】。 乙二醇：国内供应陆续回归，基本面边际转弱 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约跌1.82%，报4652元/吨。 【基本逻辑】：随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，长期来看，一季度整体供应量降幅不及预期，关注乙烯装置转产情况。进口方面，受红海危机、巴拿马运河水位下降以及部分海外装置主动减产影响，进口量缩减幅度较为显著，关注乙烷价格。利润方面，油制 和合成气制乙二醇装置利润预期将会修复。整体上来看，乙二醇基本面边际转弱，近期期价预计将震荡运行，风险点在于煤炭价格大幅上涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：暂时观望，05关注价格区间【4500-4800】。 玻璃：需求淡季VS宏观政策，跌势放缓 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货价格稳定，盘面走弱，基差扩大，5-9价差稳定，仓单为零。 【行情回顾】：随着春节临近，玻璃产销出现明显回落，企业库存连续三周累库，随着各地备货接近尾声，产销或继续走弱。供给端，行业利润较好，产能点火冷修并存，整体产能呈继续上升态势，供给高位运行。需求端，季节性淡季背景下，加工订单量环比明显走弱，且今年未出现大规模冬储补库情况。总之，供给高位、淡季需求走弱与累库预期、成本线下移对玻璃形成压力，宏观政策刺激与绝对低库存提供下方支撑。 【策略推荐】：05合约参考区间1700-2000，相继跌破中枢1850和60日均线，大概率向下测试区 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 间下沿1700，但短期易受纯碱和焦煤盘面市场情绪的影响。 纯碱：碱厂去库VS备货减弱，止跌迹象 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货报价稳定，期货盘面企稳，基差缩窄，5-9价差稳定，仓单为0。 【基本逻辑】：上周纯碱维持去库，对盘面行情起到支撑作用。月初国内现货市场报价暂时维稳。近期纯碱下游备货减弱，终端工厂陆续放假，随着春节临近，备货行情将转为刚需消耗，加上北方局部地区雨雪天气或影响物流及碱厂出货，预计后续纯碱需求支撑力度有所减弱，叠加节前资金回笼，盘面情绪偏弱。关注宏观情绪变化，供应水平变化，以及产业链上游煤炭盘面的联动性影响。重点关注双焦盘面强弱变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 【策略推荐】：05参考1800-2150，跌破区间中枢2000，短期测试1900关口，空单谨持。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 何慧 F0303742 Z0011420 李思进郭艳鹏李倩（实习生） F03091918F03104066 Z0019894 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分11