核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：国际油价企稳回升，成本端拖累好转，聚酯产业链品种走势分化。截至3月21日，PX505合约涨0.65%，TA505合约涨0.95%，EG2505合约跌2.7%，PF505合约跌1.14%，PR505合约跌0.1%。
- 运行逻辑：PX和PTA相对较强，主要因PX装置检修兑现且未来仍有检修计划，油价反弹直接利好PX和PTA成本。九江石化PX装置检修，浙江石化250万吨装置下周检修，供应明显回落。PTA开工率与上周接近，产量持平，库存小幅回落。乙二醇开工率上升，进口量超预期增长。聚酯开工率继续上升，江浙织机开工率小幅提升。
- 推荐策略：成本端负反馈好转，PX装置检修逐步兑现，成本端预期转强，产业链价格有望低位回升。
影响因素分析
- 供应利多：PX开工率下降，PTA产量持平，开工率略升，乙二醇开工率上升，短纤和瓶片开工率均上升。
- 需求利多：聚酯开工率上升，短纤和瓶片开工率均上升，织机开工率提升。
- 成本中性：国际油价企稳回升，美国汽油库存去库存，中东局势带来潜在供应风险。
- 库存利多：PTA社会库存连续三周去库存，乙二醇港口库存上升，短纤库存小幅下降。
- 基差利多：PX、PTA、乙二醇、短纤基差均走强，瓶片基差走弱。
- 利润利空：PX、PTA加工费小幅上升，油制乙二醇生产亏损，聚酯各主要品种生产利润普遍回落。
基本面数据
- 宏观及终端需求情况：美国炼油厂开工率小幅上升，原油库存上升，汽油库存下降。EIA预计2025年度全球原油供应显著下调，需求维持，供应过剩量收窄。2026年供应下调，需求上调，过剩量收窄。
- PX装置检修：九江石化90万吨PX装置检修，浙江石化250万吨装置计划检修，供应量同比下降4%。
- 乙二醇进口：前两个月乙二醇进口量大幅上升，国内供应量同比增13.9%。
- 聚酯开工率：聚酯开工率继续小幅回升，短纤开工率上升，纯涤纱开工率暂时稳定。
- 库存情况：PTA库存下降，乙二醇库存上升，短纤库存小幅下降，纱线库存变化不大，坯布库存环比下降。
- 终端需求：国内CPI数据偏弱，美联储维持利率不变。前两个月纺织品服装出口额同比下降4.5%。
