核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：国际原油价格受多重因素影响波动，聚酯产业链各品种价格小幅反弹，其中乙二醇价格相对偏弱。截至4月25日，PX、PTA、EG、PF、PR主力合约价格分别为6230元/吨、4400元/吨、4160元/吨、6046元/吨、5692元/吨，周涨幅分别为2.23%、1.62%、-0.76%、1.44%、1.79%。
- 运行逻辑：OPEC+可能增产、美国关税政策调整等因素影响油价，美国夏季出行高峰将提升需求。PX和PTA检修装置重启，开工率回升，聚酯瓶片需求持续好转，但长丝和短纤需求将进入季节性淡季，聚酯开工率预计高位回落，织机开工率持续下降。长丝POY和FDY库存小幅下降，DTY库存总体维持，长丝库存压力较大或导致工厂主动减产。
- 推荐策略：油价波动收窄，成本端波动不大。PX和PTA检修装置重启，后期仍将面临检修问题。聚酯产业链供需总体边际转弱，但绝对价格仍主要受上游原油价格影响，预计聚酯产业链品种后期震荡偏弱运行。
影响因素分析
- 供应：PX开工率上升至73.5%，PTA开工率上升至82.7%，乙二醇开工率略有下降至57.5%，短纤和瓶片开工率上升，聚酯开工率提升至90.1%。
- 需求：聚酯开工率上升，瓶片和短纤开工率上升，但织机开工率下降至61.3%。3月纺织服装出口同比增长12.9%，或存在抢出口现象。
- 成本：部分OPEC+成员国建议6月加速原油增产，市场对需求前景存在忧虑，原油反弹空间不大。中国主港PX现货价格上涨至744美元/吨。
- 库存：PTA社会库存下降至510.5万吨，乙二醇港口库存下降至68.8万吨，长丝部分品种库存小幅回落，但总体仍处高位。
- 基差：PX基差走弱至-231元/吨，PTA基差略有下降至-20元/吨，乙二醇基差小幅回落至37元/吨，短纤和瓶片基差走弱。
- 利润：PX加工费小幅下降至162美元/吨，PTA现货加工费小幅上升至254元/吨，油制乙二醇生产亏损扩大，聚酯各主要品种生产利润普遍下降，长丝利润下降更为明显。
基本面数据
- 宏观及终端需求：美国炼油厂开工率上升，原油库存小幅上升，汽油库存下降。EIA月报显示2025年度全球原油供应小幅下调，需求显著下调，供应过剩量明显增加。
- PX和PTA检修装置：重启导致开工率上升。
- 乙二醇开工率：小幅下降，聚酯原料需求或面临季节性下降。
- 短纤开工率：上升，国内短纤表需仍偏弱。
- 瓶片开工率：继续上升，需求好转仍有改善空间。
- PTA和乙二醇库存：PTA社会库存降幅扩大，乙二醇库存小幅上升。
- 长丝库存：部分品种库存回落，库存压力仍较大或导致工厂减产。
- 纱线产量：表现尚可，坯布产量偏弱。
宏观及终端需求情况
- 美国关税政策：美国或降低对华关税，关税政策对全球经济的不利预期有所缓解。
- 纺织服装出口：3月份同比增长12.9%，或因赶出口所致。
