聚酯产业链5月展望：检修装置有望陆续重启，供需关系或转弱

2026年4月30日 贾万敬从业资格证号：F03086791交易咨询证号：Z0016549 02 01 成本端-原油市场状况10 聚酯产业链走势回顾03 04 03 PX-PTA、乙二醇供需情况18 聚酯市场供需情况34 05 总结与展望47 一、聚酯产业链走势回顾 1.1聚酯产业链累计表现 一、聚酯产业链走势回顾 一、聚酯产业链走势回顾 一、聚酯产业链走势回顾 一、聚酯产业链走势回顾 1.3中东局势缓和，原油和聚酯产业链品种价格回落 （1）4月7日，美伊双方达成停火两周的协议，开启谈判，中东局势有所缓和；不过美伊谈判陷入僵局。在中东冲突缓和的作用下，国际油价在4月中上旬明显回落，4月下旬价格持续回升，近期国际原油现货价格表现平淡，现货与期货的价差收窄。 （2）4月石化装置集中检修，装置检修使PX和PTA开工率明显下降，4月PX开工率较3月底时累计下降7.1个百分点，呈现供需双弱格局。从整个产业链来看，PX和PTA开工率下降对PX和PTA价格有利多影响。 （3）因装置检修，PTA开工率在4月累计下降15个百分点，累计降幅较大，处于相对较低水平。长丝工厂持续减产，短纤开工率也有所下降，瓶片开工率月内稳中有升，聚酯开工率表现弱于预期。PTA供需双弱，供应下降更为明显，PTA从持续累库转变为去库存。 一、聚酯产业链走势回顾 1.3中东局势缓和，原油和聚酯产业链品种价格回落 （4）乙二醇方面，4月初，伊朗袭击沙特石化工业区使乙二醇价格大幅上涨创新高，但走势并未持续。4月，乙二醇开工率变动不大，累计小幅下降，主要来自于油制乙二醇开工率下降，煤制乙二醇开工率有所上升。乙二醇呈现供需双弱格局，港口乙二醇库存高位回落。 （5）瓶片开工率在4月维持在相对偏低水平，最近开工率有所上升，受海外供应收缩影响，瓶片现货、加工费，瓶片相对于短纤的价格表现均较强。在瓶片产能高速扩张之后，目前开工率77.2%左右，瓶片利润难以长期维持在高位。从生产过程来看，瓶片的成本低于短纤，瓶片价格明显高于短纤很难成为常态。 成本端-原油市场状况02 二、成本端-原油市场状况 2.1原油市场-OPEC+继续名义增产，实际较难达成 中东地区事实性减产4月5日，OPEC+决定5月份原油产量再次增加20.6万桶/日，中东局势使OPEC+的增产政策暂时无法 实施。阿联酋宣布，自5月1日起退出欧佩克及“欧佩克+”机制，并将逐步提高石油产量。 二、成本端-原油市场状况 124月7日，EIA公布的月报显示：2026年度原油供应大幅度下调、需求小幅下调，供应过剩量较上月预估明显下降。具体供需预测数据如下：EIA预计2025/26/27年全球原油供应量分别为至10628/10429/10946万桶/日，同比+311/-199/+517万桶/日，较上月预期值调整+0/-276/-14万桶/日；预计2025/26/27年全球油品需求量分别为10397/10457/10616万桶/日，同比+117/+60/+159万桶/日，较上月调整+3/-61/-45万桶/日。 二、成本端-原油市场状况 本次EIA报告将2027年度原油产量小幅下调，需求下调幅度略大，2027年度供应过剩量有所扩大。与上月预估数据相比，本次报告将2026年度原油供应下调了276万桶/日，需求下调了61万桶/日；将2027年度原油供应下调14万桶/日，需求下调45万桶/日。2025年供应过剩232万桶/日，3月预估过剩235万桶/日；2026年供应短缺28万桶/日，3月预估过剩187万桶/日；2027年过剩330万桶/日，3月预估过剩299万桶/日。 二、成本端-原油市场状况 美国油气钻机数量低位徘徊，截至4月24日当周，美国油气钻机数量为544部，其中原油钻机数量为407部，低位徘徊，中东战事发生后，美国油气钻机数量总体稳定。美国原油产量最新数据为1358.6万桶/日，总体稳定。 二、成本端-原油市场状况 2.2原油市场重要数据-库存 （1）EIA商业原油库存方面，3-4月，原油库存持续上升。截至4月24日当周，美国EIA商业原油库存4.59亿桶，最新原油库存下降幅度超市场预期。 （2）2022-2023年美国出台了释放战略石油储备的计划。2022年3月底，SPR库存5.68亿桶，至2023年7月初降低到3.46亿桶，累计减少了2.22亿桶。自2023年11月，SPR库存持续小幅上升。截至4月10日，SPR原油库存4.09亿桶，美国开始陆续释放战略石油储备，最新库存下降712.1万桶左右，计划释放1.72亿桶。 二、成本端-原油市场状况 2.2原油市场重要数据-炼厂开工率与库存 包含战略储备原油的石油产品库存近期开始回落。截至4月24日当周，美国炼油厂产能利用率89.6%，进入持续上升阶段。汽油库存处于下降阶段，最新汽油库存降幅较大，预计5月汽油库存将走平。 二、成本端-原油市场状况2.3原油市场总结与展望 原油产量：OPEC+继续出台增产政策，但3-4月实际原油产量将显著下降；霍尔木兹海峡的通航状况仍未恢复正常。阿联酋宣布推出OPEC和OPEC+，后续将着力增产。 需求：EIA下调2026年和2027年全球原油的需求量，供需矛盾主要取决于供应情况。 价格表现：4月，受美伊停火影响，国际油价一度明显回落，由于美伊谈判无法达成一致，在冲突可能再次激化的预期下，国际油价再度走强。5月，预计国际油价仍将反复波动，6月或会受到需求上升提振。 PX-PTA、乙二醇供需情况03 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）截至目前，我国PX产能规模为4401万吨/年，自2023年下半年至今没有新PX装置投产，2024年通过技术改造增加了20万吨的产能。山东裕龙石化300万吨/年的PX装置投产时间推迟到2026年10月。 （2）2026年，华锦阿美200万吨/年、裕龙石化300万吨/年的装置计划投产，投产时间最早的为华锦阿美，预计于2026年6月投产。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）2026年1-3月，我国PX产量为990.4万吨，同比增加63.7万吨，同比增幅6.9%。4月，受PX装置检修影响，国内PX产量将环比下降。 （2）2025年，我国PX进口依存度19.9%，进口主要来自韩国、日本、中国台湾等国家和地区。今年前3个月，PX进口同比增长26.9%；3月进口量同比和环比均增加。 （3）2026年1-3月，我国PX产量加上进口量为1274.7万吨，较去年同期增加124万吨，同比增幅10.8%。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）2026年1-3月，我国PX消费量为1245万吨，同比增加70.9万吨，同比增幅6.0%。4月，PX供需双弱，消费量将环比下降。 （2）受PX和PTA装置检修影响，PX呈现供需双弱格局，自身供需矛盾不大；就整个产业链而言，因供应下降，4月供需变动偏利多。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）4月，PX现货加工费低位回升，3月PX现货加工费跌至100美元/吨以下。目前，PX现货加工费在223.1美元/吨附近。 （2）3-4月，石化集中检修，PX开工率下降，但与往年同期相比并未异常偏低。5月，前期检修装置或会陆续重启。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）3月PX库存下降9.5万吨，预计4月仍将延续去库状态。5月，PX供应将相对偏紧，但由于PTA开工率累计降幅较大，供应短缺或不会发生。 （2）国际油价高位震荡，目前PX供应偏低，在原油不短缺的情况下，后期PX装置将重启。5月，PX供需状况有望转弱，PX价格存在高位回落的风险。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）截至目前，我国PTA产能达到9035万吨/年，2025年6月江苏盛虹250万吨PTA新产能投产，7-8月海伦石化320万吨/年的PTA新装置投产，10月下旬独山能源270万吨新装置投产出料。9月初，剔除蓬威90万吨/年的PTA装置。 （2）2025年，新增PTA装置合计840万吨/年，产能净增750万吨/年，产能增速9.1%。2026年，PTA进入产能投放空档期，预计供应增长的压力较小，但PTA开工率存在提升空间。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）从PTA周产量数据来看，近期伴随PTA开工率下降，PTA周产量数据明显回落。PX供应情况和PTA现货加工费将会影响PTA供应。 （2）2026年1-3月，我国PTA产量为1897万吨，较去年同期增加108万吨，同比增幅6.0%。后期，PX供应是否充足将是影响PTA产量的决定性因素，目前来看，PX供应问题不大。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）PTA出口方面，2026年1-3月，我国出口PTA数量为91.6万吨，较去年同期下降2.9万吨，同比降幅3.1%。 （2）2026年1-3月，我国PTA消费量为1658.7万吨，较去年同期增加35.2万吨，同比增幅2.2%。4月，PTA消费量将环比下降。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）3-4月，PTA现货加工费反复波动剧烈，PTA盘面利润明显回落。 （2）目前，PTA开工率为65%，4月PTA装置检修较多，开工率出现明显下降，处于偏低水平。PX供应情况以及PTA现货加工费，将会影响后期PTA开工率。5月，预计前期检修装置将陆续重启，开工率或将持续上升。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）2026年1月底至4月初，PTA社会库存持续增加，4月中旬开始回落。截至2026年4月24日，PTA社会库存为471.3万吨，4月上旬之前持续累库，近期库存开始加速下降。 （2）4月，PTA供需双弱，供应下降更为明显，从产业链整体情况看，供需变动偏利多。若不缺原料，5月PX和PTA开工率或将上升，TA期价上方空间有限，预计TA期价将高位回落。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.3乙二醇 （1）四川正达凯一期60万吨/年乙二醇装置2025年5月试车成功，山东裕龙石化一期80万吨/年乙二醇装置2025年9月试车成功，宁夏畅亿20万吨/年的乙二醇装置12月5日投产出产品。 （2）截至目前，我国乙二醇产能基数为3257.2万吨/年，其中乙烯制乙二醇产能1980.2万吨/年，产能占比为61.2%；合成气制乙二醇产能1257万吨/年，占比38.8%。2026年1月巴斯夫湛江83万吨/年的乙二醇新装置试车成功，2月计入产能基数；还有两套装置预计年底才投产。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.3乙二醇 （1）2026年1-3月，我国乙二醇产量为523.8万吨，较去年同期增加16.5万吨，同比增幅3.3%。 （2）2025年，我国累计进口乙二醇数量为772万吨，较去年同期增加116.6万吨，同比增幅17.8%；沙特为最大的进口来源国。前3个月，我国进口乙二醇数量较去年同期下降3.1%，其中3月进口量环比下降14.7%，同比下降19.4%。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.3乙二醇 （1）2026年1-3月，我国乙二醇供应量为714万吨，较去年同期增加10.5万吨，同比增幅1.5%。一季度，乙二醇供应量偏低。 （2）2026年1-3月，我国乙二醇需求量为655.6万吨，较去年同期增加14.3万吨，同比增幅2.2%。4月，受聚酯开工率偏弱的影响，乙二醇需求将环比回落。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.3乙二醇 （1）4月，国内乙二醇开工率低位徘徊，明显低于去年同期。目前，乙二醇开工率为52.8%，油制乙二醇开工率明显偏弱。 （2）尽管乙二醇价格上涨，但油制乙二醇利润仍较差，4月油制乙二醇利润低位回升，仍明显偏低。2026年4月，煤制乙二醇利润高位震荡，目前在960元/吨附近