锌周报：供应存增量预期

供应存增量预期20250323 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u锌锭现货市场库存有所累增，锌价重心下行后，下游厂家刚需询价采购，现货升水较为坚挺。 u美国总统特朗普19日敦促美联储降息，表示美国关税开始影响经济。当天早些时候，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。 u目前陕西、河南、湖南等锌冶炼厂原料库存下降，但在途以及预定后期的矿源已经确定，下月原料也能保障维持安全库存水平，且二季度暂时看炼厂不缺矿，观望后续新增产能落地情况。 周度观点 u宏观：美国3月消费者信心指数连续三个月下降，2月零售销售月率也不及预期，以及周后美联储议息会议符合预期维持利率不变。短时来看，关注下周欧美地区PMI以及美国PCE数据表现，若数据显示经济走弱迹象，美元反弹受阻有色板块保持相对强势。反之，美元止跌企稳或施压有色板块。 u供应：原料方面，据百川盈孚，陕西、河南、湖南等国内锌冶炼厂原料库存下降，但在途以及预定后期的矿源已经确定，下月原料也能保障维持安全库存水平，且二季度暂时看炼厂原料并不紧缺，观望后续新增产能落地情况。目前市场等待亚洲benchnark价格出炉后在确定2025年的锌矿长单，当前市场集中处于观望状态，预计持续到本月底，锌矿流通情况会更明朗一些；成品方面，近期国内锌冶炼厂检修与复产并存，湖南地区前期停产炼厂恢复生产，但周内甘肃某厂家开始检修，精锌供应环比波动不大。近期5月待投产项目引发市场关注，云铜、万洋等项目均计划4月试运行，5月可以产出产品，中长期供应仍以增量为主，短期下周来看精锌供应或将保持平稳。 u需求：进入传统旺季，叠加国内促销费政策加速落地，实际需求端提振效果仍需观察，目前终端企业消费疲软，下游厂家开工难以跟进，对原料采买亦较为谨慎。分别来看：预计下周氧化锌开工小幅增加；预计下周锌合金厂家开工小幅下行；终端下游采购积极性偏弱，市场成交乏力，成品库存继续累积，预计下周镀锌管开工变化不大。 u库存：整体库存低位，截至3月14日，LME锌交割库存报15.44万吨，有所去库，上期所库存17745吨，仍低于均值。 u总结：供应端在扭亏为盈后有增产预期。进入传统旺季但不旺，预计偏弱震荡为主。 u策略：期货zn2505逢高沽空，参考压力位24500，或逢高波动率卖出虚值看跌期权。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。