纯碱观点
- 库存：截至2025年3月20日，国内纯碱厂家总库存168.78万吨，延续去库趋势，其中轻质纯碱84.72万吨，重质纯碱84.06万吨。
- 供应：本周纯碱产量65.23万吨，环比减少2.72万吨，跌幅4%，主要因装置检修，供应下降。
- 需求：中国纯碱企业出货量72.69万吨，环比增加0.60%，出货率为106.98%，环比+3.44个百分点，产销较为平衡。
- 观点：近期部分装置检修及降负减量导致开工率下滑，产量持续回落，下游需求维持刚需，库存小幅去库。供需基本面偏弱，短期装置检修较多但下游采购谨慎，价格延续低位震荡。
- 操作建议：关注1400支撑和1500压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。
玻璃观点
- 库存：截至2025年3月20日，全国浮法玻璃样本企业总库存6946.0万重箱，环比-79.7万重箱，环比-1.13%，同比+9.19%，库存天数31.3天。
- 供应：（20250314-0320）浮法玻璃行业平均开工率75.85%，环比-0.24个百分点；产量111万吨，环比+0.48%，同比-9.65%。
- 利润：（20250314-0320）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.74元/吨，环比下降25.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润59.80元/吨，环比增加1.46元/吨。
- 需求：截至20250317，全国深加工样本企业订单天数均值8天，环比17.6%，同比-35.3%，新单提升有限，多数反馈订单不及往年同期。
- 观点：上周产线检修导致开工率略有走低，供应量小幅增加，库存环比略有下降但区域分化，华北地区产销好转。玻璃利润不佳导致供应延续低位波动，低价成交回暖带动库存下降，但终端订单不足，市场心态谨慎。
- 操作建议：短线交易为主，关注1100支撑和1280压力。
产业链结构
- 纯碱产业链：上游为天然碱矿、原盐、合成氨、石灰石；中游为纯碱；下游为农用化肥、玻璃、日用洗涤剂。
- 玻璃产业链：上游为石英砂、石灰石、纯碱；中游为浮法玻璃及其他工艺；下游为房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。
期现市场
- 玻璃：FG主力合约收盘1173，基差收盘67元/吨；05-09价差收盘-61元/吨。
- 纯碱：SA主力合约收盘1410，基差收盘190元/吨；05-09价差收盘-51元/吨。
库存
- 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存7025.7万重箱，环比+70.9万重箱，环比+1.02%，同比+11.90%，库存天数32天。
- 纯碱：国内纯碱厂家总库存168.78万吨，环比去库。
供应端
- 玻璃：浮法玻璃行业平均开工率76.43%，环比+0.05个百分点；产量110.72万吨，环比+0.69%，同比-9.16%。
- 纯碱：本周产量65.23万吨，环比减少2.72万吨，跌幅4%。
- 玻璃利润：煤制气利润-135.8元/吨，天然气利润-163.03元/吨，石油焦利润-24.5元/吨。
- 纯碱利润：联碱法理论利润260.10元/吨，环比增加66.50元/吨；氨碱法理论利润-51.42元/吨，环比增加0.1元/吨。
需求端
- 玻璃：全国深加工样本企业订单天数均值6.8天，环比65.9%，同比-39.3%。
- 商品房成交：30城商品房成交数据显示一线城市、二线城市、三线城市均表现疲软。
- 纯碱：中国纯碱企业出货量72.69万吨，环比增加0.60%，出货率为106.98%。
