纯碱玻璃周报：玻璃产销回暖

玻 璃 产 销回 暖 20250323 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2025年3月20日，本周国内纯碱厂家总库存168.78万吨。其中，轻质纯碱84.72万吨，重质纯碱84.06万吨。库存延续去库趋势。 u供应：截止到2025年3月20日，本周纯碱产量65.23万吨，环比减少2.72万吨，跌幅4%。其中，轻质碱产量30.48万吨，环比减少0.52万吨。重质碱产量34.76万吨，环比减少2.20万吨。装置检修，供应下降。 u需求：截至2025年3月20日，中国纯碱企业出货量72.69万吨，环比增加0.60%；纯碱整体出货率为106.98%，环比+3.44个百分点。周内，纯碱企业停车检修，供应继续下降，企业发货前期订单，库存震荡下行，产销率在平衡附近。 u观点：近期个别装置结束检修，同时部分企业降负减量，纯碱开工率整体继续下滑，产量延续回落，下游需求维持刚需采购，产销较为平衡，企业库存继续小幅去库。目前纯碱供需基本面偏弱，短期装置检修较多，但下游企业采购情绪依旧谨慎，价格延续低位震荡为主。 u操作上，关注1400支撑和1500压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。 玻璃观点 u库存：截止到20250320，全国浮法玻璃样本企业总库存6946.0万重箱，环比-79.7万重箱，环比-1.13%，同比+9.19%。折库存天数31.3天，较上期-0.7天。 u供应：（20250314-0320）浮法玻璃行业平均开工率75.85%，环比-0.24个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.08%，环比+0.37个百分点。全国浮法玻璃产量111万吨，环比+0.48%，同比-9.65%。（数据自2025.1.1起修正） u利润：（20250314-0320）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.74元/吨，环比下降25.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润59.80元/吨，环比增加1.46元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-50.24元/吨，环比下降25.71元/吨。 u需求：截至20250317，全国深加工样本企业订单天数均值8天，环比17.6%，同比-35.3%，3月份深加工新单提升力度相对有限，多数反馈目前订单不及往年同期，并且当前针对回款慢的工程订单承接心态也较为谨慎，当前多数持有的散单执行天数不足7天。 u观点：上周一条前期产线放水冷修，开工率环比略有走低，周供应量继续小幅增加，样本企业库存环比略有下降，但是区域表现分化，华北地区产销好转，库存降幅较为明显。目前玻璃利润不佳导致供应延续低位波动，短期低价成交回暖增加带动厂家库存下降，不过终端订单不足，市场心态仍较为谨慎。另外盘面持仓处于高位，交割博弈导致波动加剧。 u策略：短线交易为主，关注1100支撑和1280压力。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250321，FG主力合约收盘1173，基差收盘67元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250321，SA主力合约收盘1410，基差收盘190元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20250321，FG5-9价差收盘-61元/吨；SA5-9价差收盘-51元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20250313，全国浮法玻璃样本企业总库存7025.7万重箱，环比+70.9万重箱，环比+1.02%，同比+11.90%。折库存天数32天，较上期+0.1天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年3月20日，本周国内纯碱厂家总库存168.78万吨。其中，轻质纯碱84.72万吨，重质纯碱84.06万吨。库存延续去库趋势。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20250307-0313）浮法玻璃行业平均开工率76.43%，环比+0.05个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.88%，环比+0.54个百分点。全国浮法玻璃产量110.72万吨，环比+0.69%，同比-9.16%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年3月20日，本周纯碱产量65.23万吨，环比减少2.72万吨，跌幅4%。其中，轻质碱产量30.48万吨，环比减少0.52万吨。重质碱产量34.76万吨，环比减少2.20万吨。装置检修，供应下降。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年3月13日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为260.10元/吨，环比增加66.50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-51.42元/吨，环比增加0.1元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20250228，全国深加工样本企业订单天数均值6.8天，环比65.9%，同比-39.3%，项目开工有限，深加工承接订单多以散单为主，排期集中在5-7天居多，个别较多10-15天，较少3天左右。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年3月20日，中国纯碱企业出货量72.69万吨，环比增加0.60%；纯碱整体出货率为106.98%，环比+3.44个百分点。周内，纯碱企业停车检修，供应继续下降，企业发货前期订单，库存震荡下行，产销率在平衡附近。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。