玻璃纯碱周报：玻璃产销好转 纯碱高位震荡

期货研究报告|商品研究 玻璃产销好转纯碱高位震荡 ——玻璃纯碱周报 （2023年3月20日-2023年3月26日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 目录 contents 01玻璃产销两旺延续上涨趋势 02供需虽强价位也高纯碱高位震荡 03后市展望 7700 6700 5700 万箱 4700 3700 玻璃上游库存 3000 2500 2000 华北玻璃华中玻璃 2700 1700 700 2018 2019 2020 2021 2022 2023 13581012141517192123252周728303234363840424446485052 1500 1000 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：WIND，招商期货 价格连续下跌后，底部夯实，社会库存已经开始下降，需求持续性有待观察 现货稳定，期货波动更大 煤制气玻璃利润 天然气工艺玻璃利润 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-08 -500 2018-01-08 2020-01-08 2022-01-08 -1000 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃增速平板玻璃产能 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 2018-01-242020-01-242022-01-24 资料来源：WIND，招商期货 价格反弹，上游亏损减少 周内产线新点火1条，复产1条，暂无改产及冷修产线。本周具体产线变化：秦皇岛奥华玻璃有限公司（原秦皇岛奥格）1200T/D浮法新线3月17日点火，生产建筑白玻。沙河市长城玻璃有限公司1200T/D七线3月20日点火复产。 100 80 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 LOW-E玻璃开工率 3周期移动平均(钢化炉开工率) 3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率) 120.00 100.00 80.00 水泥开机率 南方开机率北方开机率 6060.00 4040.00 2020.00 0 2020-04-302020-11-302021-06-302022-01-312022-08-31 0.00 2020-04-032020-10-032021-04-032021-10-032022-04-032022-10-03 资料来源：WIND，招商期货 下游需求提升，但并没有大幅度超过往年同期 近期玻璃产销好转的主要原因，还是贸易商和下游库存较低背景下的集中补库 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 地铁出行人数地铁出行人数同比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 -20% -40% -60% 1,000.00 0.00 2022-02-21 2022-06-21 2022-10-21 2023-02-21 -60% -80% 资料来源：WIND，招商期货 30城房地产周度成交量，本周大幅度好转，特别三线城市同比增长30%以上 地铁出行人次高位横盘，同比增速较高 120.0% 100.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 房地产销售新开工 3500房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月竣工同比 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 2008-11-012012-06-012016-01-012019-08-01 -20.0% -40.0% -60.0% 3000 2500 2000 1500 1000 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% -10.200%08-06-012011-06-012014-06-012017-06-012020-06-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 玻璃社会库存 700 600 500 400 300 200 100 0 玻璃社会库存 玻璃社会库存：沙河 玻璃社会库存：望美 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 玻璃上游库存 2021-02-262021-07-262021-12-262022-05-262022-10-262021-02-262021-07-262021-12-262022-05-262022-10-26 资料来源：WIND，招商期货 上游库存下降速度很快，特别沙河地区库存消化速度很快 贸易商库存并没有大幅度增加 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 玻璃周度需求量(吨) 2019 2020 2021 2022 2023 123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货 最近玻璃需求快速恢复，最近两周的玻璃需求分别是1,429,530和1,436,960吨，同比增速约45% 目录 contents 01玻璃产销两旺延续上涨趋势 02供需虽强价位也高纯碱高位震荡 03后市展望 100 95 90 85 80 75 70 65 60 纯碱开工率(%) 2019 2020 2021 2022 2023 13579111315171921232527293133353739414345474951 4,200 3,700 3,200 2,700 2,200 1,700 1,200 中国纯碱产能产量 产能产量纯碱表需增速 200720092011201320152017201920212023E 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 资料来源：WIND，招商期货 开工率处于最高位置，增产空间不大 利润较好，上游未来一段时间还将保持高产 轻重碱占比 60% 重碱产量轻碱产量 55% 50% 45% 40% 2018-01-05 2019-01-05 2020-01-05 2021-01-05 2022-01-05 2023-01-05 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 烧碱：库存：中国：样本企业（周）吨 烧碱：开工率：中国（周）百分比90 85 80 75 70 65 60 2019-06-142020-06-142021-06-142022-06-14 资料来源：WIND，招商期货 重碱华北轻碱华北32%烧碱华北 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-022019-07-022020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 资料来源：WIND，招商期货 重碱供需较好价格高位横盘 轻碱低于重碱200-270，价差扩大 烧碱还在下跌，32%烧碱价格跌到790 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 纯碱总库存 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 库存结构 重碱库存 轻碱库存 0 2020-08-212021-03-212021-10-212022-05-212022-12-21 2020-08-212021-03-212021-10-212022-05-212022-12-21 资料来源：WIND，招商期货 3500 煤制气玻璃利润天然气工艺玻璃利润纯碱利润 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-08 -500 2017-01-08 2018-01-08 2019-01-08 2020-01-08 2021-01-08 2022-01-08 2023-01-08 -1000 资料来源：WIND，招商期货 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃日融量光伏玻璃增速 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 平板玻璃+光伏玻璃总产能纯碱价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-242021-01-242023-01-242019-01-012021-01-012023-01-01 资料来源：WIND，招商期货 全国光伏玻璃在产生产线共计423条，日熔量合计83580吨/日，环比增加1.52%，较上周增幅扩大 0.29%,光伏继续投产 平板玻璃最近也小幅度复产，平板玻璃+光伏玻璃产能还在增加 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 SA05合约持仓量 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 FG05合约持仓 20182019202020212022 2021 2022 2023 2020-06-012020-09-012020-12-012021-03-01 0 2019-06-032019-09-032019-12-032020-03-03 资料来源：WIND，招商期货 FG05-09 180201720182019202020212022 130 80 30 -220017-10-092017-12-092018-02-092018-04-09 -70 700 600 500 400 300 200 100 0 SA05-09跨期 202020212022 -120 -170 -220 -1200020-10-092020-12-092021-02-092021-04-09 -200 -300 -400 资料来源：WIND，招商期货 170 150 130 110 90 70 50 30 出口金额:玻璃及其制品:人民币:当月值亿元 出口金额:玻璃及其制品:人民币:当月值亿元出口增速% 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 60.0% % % % % % % 2004-10 % % % 2007-112010-122014-012017-022020-03 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 洗涤剂增速产量:氧化铝:当月同比 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2020-012020-082021-032021-102022-052022-12 -40.0% -30 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01玻璃产销两旺延续上涨趋势 02供需虽强