玻璃纯碱周报：产销好转情绪传导，盘面表现玻强碱弱

期货研究报告|玻璃纯碱周报2023-12-24 产销好转情绪传导，盘面表现玻强碱弱 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：本周玻璃库存小幅增长，但仍低于同期水平，玻璃产量持稳微增，基本已接近往年高点。目前市场对于明年玻璃需求旺季仍有较强预期，加之下游冬储备货带动淡季刚需，短期玻璃价格具有韧性，竣工周期高点未至之前，玻璃不易过度悲观，但是行业高利润也会抑制玻璃涨价幅度，整体呈现震荡行情。个别纯碱厂家负荷不稳定或设备问题，导致开工率下降，多数企业产销维持，个别企业库存增加。短期看纯碱仍处于产销偏紧状态，库存持续低位情况下，价格呈现震荡走势，临近月底关注补库的态势。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，本周玻璃主力合约2405反弹上行，收盘价为1911元/吨，环比上涨96元/ 吨，涨幅5.29%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价2004元/吨，环比上周上涨4元/吨。供应方面，本周浮法玻璃企业开工率为83.01%，环比持平，产能利用率为84.21%，环比增加0.29%。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存3235.3万重箱，环比增加2.15%。利润方面，全国浮法玻璃平均利润336元/吨，环比增加10元/吨。整体来看，本周玻璃库存小幅增长，但仍低于同期水平，玻璃产量持稳微增，基本已接近往年高点。目前市场对于明年玻璃需求旺季仍有较强预期，加之下游冬储备货带动淡季刚需，短期玻璃价格具有韧性，竣工周期高点未至之前，玻璃不易过度悲观，但是行业高利润也会抑制玻璃涨价幅度，整体呈现震荡行情。 纯碱方面，本周纯碱主力合约2405小幅下跌，收盘价为2180元/吨，环比下跌27元/吨，跌幅1.22%。现货方面，国内纯碱市场走势偏稳震荡，价格高位徘徊，有企业价格阴跌。供应方面，本周纯碱开工率为83.11%，环比减少1.26%，本周纯碱产量64.7万吨，环比减少1.49%。需求方面，本周纯碱整体�货率为98.01%，环比减少5.73%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存35.39万吨，环比增加3.78%。整体来看，个别企业负荷不稳定或设备问题，导致开工率下降，多数企业产销维持，个别企业库存增加。短期看纯碱仍处于产销偏紧状态，库存持续低位情况下，价格呈现震荡走势，临近月底关注补库的态势。 策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 ■风险 光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 20192020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 20192020202120222023 1,000 1591317212529333741454953 1,000 121416181101121141161181201221241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 20192020202120222023 1591317212529333741454953 500 400 300 200 100 0 (100) 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 0 20192020202120222023 75 70 65 60 55 50 45 40 20202020202120212022202220232023 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:浮法玻璃企业库存丨单位：万吨图8:三环节纯碱总库存丨单位：万吨 12,040 10,040 8,040 6,040 4,040 2,040 40 20192020202120222023 1591317212529333741454953 350 300 250 200 150 100 50 0 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 煤制气玻璃石焦油玻璃天然气玻璃 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 20192020202120222023 202020202021202120222022202320231591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 9500 9000 8500 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 75 70 65 8000 7500 7000 6500 010203040506070809101112 60 55 50 45 010203040506070809101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 825 620 15 410 25 00 -5 -2-10 -4-15 010203040506070809101112010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 产量:平板玻璃:累计同比产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比房屋竣工面积:累计同比 40% 20% 0% (20%) (40%) 房屋新开工面积:累计同比 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 20192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20192020202120222023 1591317212529333741454953 350 300 250 200 150 100 50 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 180,000 175,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 145,000 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 290,000 270,000 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 270 220 170 120 70 20 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:近三年我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 2019 2020 2021 2022 2023 202020212022202325 20.37 21.32 17.21 18.74 13.2914.6512.9 1615.78 13.62 25 20 20 15 15 1010 55 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com