玻璃纯碱周报：玻璃产销好转 纯碱逐步平衡

期货研究报告|商品研究 玻璃产销好转纯碱逐步平衡 ——玻璃纯碱周报 （2024年4月08日-2024年4月14日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年04月11日 目录 contents 01玻璃终于季节性去库 02装置陆续投产供大于求纯碱已经到成本曲线中上位置 03后市展望 7700 6700 5700 万箱 4700 3700 2700 1700 700 玻璃上游库存 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13581012141517192123252周728303234363840424446485052 资料来源：WIND，招商期货，隆众 4月11日，全国浮法玻璃样本企业总库存6037.4万重箱，环比-481.8万重箱，环比-7.39%，同比+3.13%。折库存天数24.8天，较上期-1.7天；受部分企业提涨刺激，叠加原片价格到达部分业者心理预期，本周多地拿货情绪较好，日均产销连续过百，原片企业整体库存处于去库状态。 假期后，玻璃产销连续超过100%，去库较明显。 1500 1000 华中浮法玻璃库存 2500 2000 1500 河北浮法玻璃库存 2018201920202021202220232024 500 1000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 500 0 1250 1000 13589111315171921232527293133353739414345474951 山东玻璃库存 20172018201920202021202220232024 0 1250 1000 13589111315171921232527293133353739414345474951 广东浮法玻璃库存 2018201920202021202220232024 750 500 250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 750 500 250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃产能平板玻璃增速 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 115000 105000 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 2018-01-242020-01-242022-01-242024-01-242019-01-242021-01-242023-01-24 资料来源：WIND，招商期货 浮法玻璃整体日融量17.58万吨，同比增速10.8%。光伏玻璃整体日融量10.6万吨，同比增速24%，光伏玻璃如预期加速扩产。3-30，安徽信义光伏玻璃1000吨产线点火，3-30日广西南玻1200吨光伏玻璃产线点火，安徽福莱特光伏玻璃1600吨产线点火。4月2日：蚌埠德力光能1000吨光伏玻璃点火。 浮法近期产线动态：4月8日台玻成都玻璃2线900吨放水冷修，4月7日沙河市安全实业四线600吨放水冷修，4月1日信义玻璃（海南） 四线600吨放水冷修。近期总计冷修2100吨 3000 2500 2000 1500 1000 华北玻璃华中玻璃光伏玻璃价格 3800 29 283300 272800 262300 251800 241300 23800 沙河纯碱价格液碱：32%：离子膜法：市场低端价：江苏（日） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15 资料来源：WIND，招商期货 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月 2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01 -20.0% -40.0% -60.0% 1600 1400 1200 1000 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 2月房地产新开工面积9,429万平米，同比减少15.8%，再度转弱。 2月房屋销售面积11,369万平米，同比减少22% 玻璃价格3月加速下跌 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 60% 50% 40% 30% 20% 10% 社会融资:新增人民币贷款亿元 社会融资规模:新增人民币贷款:同比 2020-01-01 -20% -40% -60% 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0% 2013-01-012015-11-01 -10% -20% 2018-09-01 2021-07-01 资料来源：WIND，招商期货 假期，30大中城市房地产成交同比减少56%，还在转弱（周度数据） 居民房贷（居民中长期贷款）2月为-1,038亿元，还在走弱，3月房贷(居民中长期贷款)4,516亿元，同比持平。 100 80 60 40 20 0 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 3周期移动平均(钢化炉开工率) 3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率) LOW-E玻璃开工率 铝型材：加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 70 60 50 40 30 20 10 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-30 2016-07-012018-02-012019-09-012021-04-012022-11-01 资料来源：WIND，招商期货 4月7日，样本钢化玻璃开工率42%环比增加7%，样本LOW-E玻璃开工率71.9%，LOW-E玻璃开工率已经恢复到往年平均水平。 玻璃深加工企业订单天数 2021 2022 2023 2024 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 700 600 500 400 300 200 100 玻璃社会库存 玻璃社会库存：沙河 玻璃社会库存：望美 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 00 2021-02-262022-02-262023-02-262024-02-26 资料来源：WIND，招商期货 深加工企业订单天数12.4天，较2024年2月底+1.2天。下游订单天数基本接近2023年同期水平。玻璃交割库库存继续小幅度回落。 从下游需求看家电、家庭装修玻璃等订单好转，其他下游稳定。但玻璃价格反弹刺激下，下游也多数开始补库。 住建部:所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制。4月3日，央视新闻讯，从住房城乡建设部了解到，目前全国31个省份和新疆生产建设兵团均已建立省级房地产融资协调机制，所有地级及以上城市（不含直辖市）已建立城市房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行。据悉，截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1979个项目共获得银行授信4690.3亿元，1247个项目已获得贷款发放1554.1亿元。 2023年全国涉房收并购同比下降7.1%，公寓和酒店回暖。过去十年行业经历了两轮收并购高峰。第一轮自2016年下半年开始，这轮收并购潮典型特征是企业规模扩张驱动。2017年，房地产行业收并购规模近8700亿元。第二轮是在2020年下半年“三道红线”提出后，基于资产出让、业务剥离的需要，带动行业收并购规模再次走高。2021年，房地产行业收并购规模近7600亿元，2022年上半年也达到逾3700亿元,2023年，全国涉房类项目收并购共成交369笔 （含拟收购），成交金额达1995亿元，同比分别下降7.1%、31.2%. 深圳二手房市场活跃度提升，一季度成交量同比增长13.9%。中房网讯，深圳市房地产中介协会披露数据显示，3月，深圳全市新房共成交2816套，环比增长184.4%，同比下降61.8%，其中新房住宅成交2245套，环比增长176.8%；全市二手房录得5196套，环比增长116.6%，同比增长5.1%，已升破5000套行业荣枯线标准。 国资出手收购二手房，楼市“以旧换新”再出大招，改善流动性。4月1日，郑州市住房保障和房地产管理局等六部门联合印发《郑州市促进房产市场“卖旧买新、以旧换新”工作方案（试行）》，通过国有保障房运营公司收购和市场化交易两种方式，推进郑州市内八区有改善性住房需求的群众安全、高效、快速达成换房目的。 玻璃周度需求量(吨) 201920202021202220232024“季度平均需求“ 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货 玻璃淡旺季比较明显，Q1平均周度需求106万吨/周，Q2平均周度需求112万吨/周，Q3平均需求123万吨/周。 本周玻璃需求137万吨，大幅度增加。对于华北地区(期货标的)而言，因价格低、外发货较多，华北玻璃库存拐点和价格拐点或已经出现。 季度 供应(日融量) 总需求万吨 需求预估2 库存变动(万吨) (乐观需求)库存变动 实际库存变动 2020Q1 15.28 9.00 571.48 2020Q2 15.33 18.03 -245.57 2020Q3 16.12 16.87 -68.38 2020Q4 16.53 17.53 -90.87 2021Q1 16.68 14.63 186.68 2021Q2 16.90 17.26 -32.50 2021Q3 17.40 16.46 85.80 2021Q4 17.47 17.31 14.17 2022Q1 17.18 15.41 160.68 2022Q2 17.17 15.89 116.87 2022Q3 16.84 17.53 -62.66 2022Q4 16.21 16.57 -32.89 2023Q1 15.80 15.31 44.59 2023Q2 16.20 16.70 -45.11 2023Q3 16.80 17.91 -101.27 2023Q4 17.18 18.09 -83.07 2024Q1 17.20 15.42 15.72 162.20 134.47