行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

深海科技建设者，订单充沛未来可期

2025-03-23 陈淑娴,周少玟东吴证券 silence @^^@💗

核心观点：2025年政府工作报告首次将“深海科技”纳入新质生产力培育方向，推动其与商业航天、低空经济等新兴产业协同发展。公司受益于中海油维持高位资本开支，海上工作量增加，业绩有望提升。
关键数据：
- 2024年归母净利润同比增长33.4%，达到21.6亿元；营业总收入299.5亿元，同比减少2.6%。
- 2024Q4营业总收入95.3亿元，同比减少2.7%，环比增长36.2%；归母净利润4.2亿元，同比增加68.1%，环比减少23.9%。
- 截至2024年底，运行规模以上项目73个，完成导管架、组块建造及海上安装等作业，海上作业投入同比增加16%。
- 国内交付亚洲第一深水导管架“海基二号”和“海上油气加工厂”“海葵一号”；国外完成沙特阿美平台建造、加拿大长湖西北工程等。
- 新签合同金额302亿元，同比减少11%，在手订单约400亿元。
- 中海油2025年资本支出预算1250-1350亿元，勘探、开发、生产资本化支出占比分别为16%、61%、20%。
研究结论：
- 调整2025-2026年归母净利润预测至23.9、27.5亿元，新增2027年预测值30.2亿元。
- 对应2025年3月21日收盘价，PE分别为11、10、9倍。
- 维持“买入”评级，主要受中高油价背景和深海科技发展驱动，油服工程行业高景气。
风险提示：
- 宏观经济波动风险、国际油价剧烈波动风险、汇率波动风险。
- 上游资本开支不及预期、油气田开发项目进度不及预期。