深海科技蓬勃发展，公司业绩稳健未来可期

核心观点与关键数据

• 事件背景：2025年政府工作报告首次将“深海科技”纳入新质生产力培育方向，明确提出推动其与商业航天、低空经济等新兴产业“安全健康发展”。
• 业绩表现：2024年公司实现营业收入483亿元（同比+9.5%），归母净利润31亿元（同比+4%）。其中，2024Q4营业收入146亿元（同比+0.3%，环比+31.5%），归母净利润6.9亿元（同比-6.4%，环比-18.8%）。
• 业务板块表现：
  • 钻井服务：运营48座自升式钻井平台、14座半潜式钻井平台，平台日费同比提升，自升式、半潜式钻井平台日费分别为7.5、14.3万美元/天。
  • 油田技术服务：发布“璇玥”高端油气技术装备品牌；“璇玑”系统规模化应用；“海弘”完井系统实现全系列规模化应用。
  • 船舶服务：年度作业规模大幅提升，斩获大额度、长周期、高价值海外项目；开拓东南亚市场新客户，首次进入非洲市场。
  • 物探服务：物探海外项目新签合同额、海外收入创历史同期纪录；“海脉”入选第四批能源领域首台（套）重大技术装备名单；“海经”海洋地震勘探拖缆成套装备获得海外市场认可。
• 资本开支：中海油2025年计划资本支出1250-1350亿元，其中勘探、开发、生产资本化支出分别占16%、61%、20%，中国、海外分别占68%、32%，保持稳健的资本开支水平将增厚公司业绩。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：调整公司2025-2026年归母净利润至43、47亿元（此前为44、52亿元），新增2027年归母净利润预测值为50亿元。对应2025年4月3日收盘价，PE分别为16、14、13倍。
• 投资评级：考虑中高油价背景，叠加深海科技蓬勃发展，油服行业持续高景气，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动和油价下行风险；地缘政治风险；汇率波动风险；作业进展不及预期的风险。