农林牧渔行业周报：猪价或震荡调整，关注海外禽流感影响

投资建议 行情回顾： 本周（2025031720250321）农林牧渔（申万）指数收于253267点周环比094，沪深300指数收于391470 点（周环比229），深证综指收于206351点（周环比217），上证综指收于336483点（周环比160），科 创板收于104289点（周环比416，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的为石油（周环比151）、建筑建材（周环比140）、家用电器（周环比119），农林牧渔（周环比094）排名第13。 生猪养殖： 截至3月14日，全国商品猪价格为1471元公斤，周环比096；15KG仔猪价格为3831元公斤，周环比084；本周生猪出栏均重为12840公斤头，较上周048公斤头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为4239元头，盈利周环比794元头；自繁自养养殖利润为4922头，盈利周环比1407元头。近期生猪养殖板块累库行为持续进行，累库下生猪价格震荡偏强，行业供给持续后移，预计生猪价格随着供给的增加和库存端的释放存在下跌空间，目前生猪板块景气度底部企稳。本周生猪出栏均重为12840公斤头，本周行业冻品库容率环比055pct至1431，累库下生猪价格短期存在支撑。从产能数据来看，预计后续生猪产能逐步增加，累库对猪价的支撑后续在出库过程中会对猪价造成较大压力，预计生猪价格向下调整趋势不变。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 种植产业链： 近期在关税政策的影响下，大宗农产品价格出现较大波动，而在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 截至3月21日，本周主产区白羽鸡平均价为733元千克，较上周环比309；白条鸡平均价为1365元公斤，较 上周环比215。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至3月21日，父母代种鸡养殖利润为016元羽，较上周环比012元羽；毛鸡养殖利润为048元羽，周环比0，03元羽。前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，目前积压鸡源已经有所消化，随着消费端的逐步回暖以及养殖户的挺价行为，白羽鸡价格有所上涨，近期由于海外禽流感的发酵，2025年12月国内祖代更新量仅为83万套，同比下降675，且全部依赖国内自繁，若引种端持续终端，白羽鸡产能或出现较大下降。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。展望全年，随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 风险提示 转基因玉米推广进程延后动物疫病爆发产品价格波动。 内容目录 一、本周行情回顾4 二、重点数据跟踪5 21生猪养殖：行业累库持续进行，生猪供需矛盾持续积累5 22禽类养殖：禽流感持续发酵，关注鸡苗引种情况6 23种植产业链：贸易摩擦频发，关注涨价品种7 24饲料水产品：饲料价格企稳，水产价格保持平稳9 三、重点新闻速览10 31公司公告10 32行业要闻10 风险提示11 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅情况4 图表2：本周各板块涨跌幅情况4 图表3：本周农业板块涨幅前十个股5 图表4：本周农业板块排名靠后前十个股5 图表5：全国商品猪价格走势（元公斤）5 图表6：15公斤仔猪价格（元公斤）5 图表7：猪肉平均批发价（元公斤）6 图表8：猪粮比价6 图表9：生猪养殖利润（元头）6 图表10：二元母猪价格（元公斤）6 图表11：生猪出栏均重Kg6 图表12：样本企业宰后均重（Kg）6 图表13：白羽肉鸡价格走势（元千克）7 图表14：肉鸡苗价格走势（元羽）7 图表15：父母代种鸡养殖利润（元羽）7 图表16：毛鸡养殖利润变化（元羽）7 图表17：玉米现货价（元吨）8 图表18：CBOT玉米期货结算价（美分蒲式耳）8 图表19：大豆现货价（元吨）8 图表20：CBOT大豆期货结算价（美分蒲式耳）8 图表21：豆粕现货价（元吨）8 图表22：豆油现货价格（元吨）8 图表23：小麦现货价（元吨）9 图表24：CBOT小麦期货结算价（美分蒲式耳）9 图表25：早稻现货价（元吨）9 图表26：CBOT稻谷期货收盘价（美分英担）9 图表27：育肥猪配合料价格（元千克）9 图表28：鸡饲料价格（元千克）9 图表29：鱼类产品价格（元公斤）10 图表30：鲍鱼和海参价格（元公斤）10 图表31：海蛎和扇贝价格（元公斤）10 图表32：对虾产品价格（元公斤）10 一、本周行情回顾 本周（2025031720250321）农林牧渔（申万）指数收于253267点周环比094， 沪深300指数收于391470点（周环比229），深证综指收于206351点（周环比 217），上证综指收于336483点（周环比160），科创板收于104289点（周环比 416，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。 图表1：本周行业涨跌幅情况 指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 深证综指 206351 217 189 1314 上证综指 336483 160 132 1359 科创板 104289 416 333 2418 沪深300 391470 229 063 1560 农林牧渔 253267 094 294 1194 农产品加工 201450 166 215 688 种子生产 306421 332 334 1403 养殖业 282748 056 380 1412 饲料 413554 247 026 721 水产养殖 53778 875 1573 914 林业 106929 088 1309 497 粮油加工 157374 232 046 1073 果蔬加工 124233 382 141 389 来源：Wind，国金证券研究所 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的为石油（周环比151）、建筑建材（周环比 140）、家用电器（周环比119），农林牧渔（周环比094）排名第13。在个股表现方面，农林牧渔行业中本周表现居前的有东方海洋（2746）、好当家（2183）、 ST佳沃（1953）；表现居后的有中水渔业（1612）、朗源股份（817）、中基健康（746）。 图表2：本周各板块涨跌幅情况 200 100 石油建筑材料家用电器 环保 公用事业 银行钢铁 交通运输 建筑装饰 汽车 机械设备 煤炭农林牧渔房地产社会服务国防军工纺织服饰基础化工 综合医药生物轻工制造电力设备有色金属非银金融 通信商业贸易食品饮料美容护理 电子传媒 计算机 000 100 200 300 400 500 600 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：本周农业板块涨幅前十个股图表4：本周农业板块排名靠后前十个股 2746 2183 1953 1742 899 699567517442 425 30 25 20 15 10 5 0 441445462487547 700731746817 1612 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 二、重点数据跟踪 21生猪养殖：行业累库持续进行，生猪供需矛盾持续积累 截至3月21日，全国商品猪价格为1471元公斤，周环比096；15KG仔猪价格为3831元公斤，周环比084；本周生猪出栏均重为12840公斤头，较上周048公斤头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为4239元头，盈利周环比794元头；自繁自养养殖利润为4922头，盈利周环比1407元头。 近期生猪养殖板块累库行为持续进行，累库下生猪价格震荡偏强，行业供给持续后移，预计生猪价格随着供给的增加和库存端的释放存在下跌空间，目前生猪板块景气度底部企稳。本周生猪出栏均重为12840公斤头，本周行业冻品库容率环比055pct至1431，累库下生猪价格短期存在支撑。从产能数据来看，预计后续生猪产能逐步增加，累库对猪价的支撑后续在出库过程中会对猪价造成较大压力，预计生猪价格向下调整趋势不变。 目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。建议关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。德康农牧、华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。 图表5：全国商品猪价格走势（元公斤）图表6：15公斤仔猪价格（元公斤） 3060 2550 20 40 15 30 10 20 5 10 0 202203212023032120240321202503210 20220321202303212024032120250321 来源：Ifind，国金证券研究所来源：Ifind，国金证券研究所 图表7：猪肉平均批发价（元公斤）图表8：猪粮比价 4012 35 3010 258 20 6 15 104 52 0 202203212023032120240321202503210 20220321202303212024032120250321 来源：Ifind，国金证券研究所来源：Ifind，国金证券研究所 图表9：生猪养殖利润（元头）图表10：二元母猪价格（元公斤） 1500 1000 500 0 养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪38 36 34 32 30 28 26 20220321202303212024032120250321 500 1000 24 22 20 20220321202303212024032120250321 来源：Ifind，国金证券研究所来源：Ifind，国金证券研究所 图表11：生猪出栏均重Kg图表12：样本企业宰后均重（Kg） 140 202020212022202320242025 100 20212022202320242025 98 135 96 13094 92 125 90 12088 86 115 84 11082 W1W2W3W4W5W6W7W8W9W10W11W12W13W14W15W16W17W18W19W20W21W22W23W24W25W26W27W28W29W30W31W32W33W34W35W36W37W38W39W40W41W4