农林牧渔行业周报(第40期)：猪价创年内新高，欧美爆发禽流感疫情，关注养殖

行业研 究农林牧渔 2022-10-16 行业周报看好/维持农林牧渔 告 报周报（第40期）：猪价创年内新高，欧美爆发禽流感疫情，关注养殖 走势对比 14% 6% 21/10/18 21/12/18 22/2/18 22/4/18 22/6/18 22/8/18 (1%) 平 太(9%) 洋 (16%) 证 (24%) 农林牧渔沪深300 券子行业评级 股 份 动物保健Ⅱ看好 饲料看好 有养殖业看好 限种植业看好 公 司推荐公司及评级 证科前生物(688526)买入 券瑞普生物(300119)买入 研天康生物(002100)买入 究相关研究报告： 报《周报（第39期）：猪价创年内新 告高，重点推荐养殖产业链》-- 2022/10/10 《周报（第37期）：猪价上涨，养殖修复，重点推荐养殖产业链》--2022/09/25 《2022年秋季农业投资策略—把握景气轮动，布局未来成长》--2022/09/21 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业指数大涨，养殖领涨其他二级子行业。1、上周，申万农业指数 上涨7.17%。同期，上证综指上涨1.57%，深成指上涨3.18%，农业表现明显优于大市。2、具体到细分子行业，除林业外，其他子行业均上涨，其中养殖和饲料涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中 在养殖板块，前10大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前3名个股依次为众兴菌业、益生股份和晓鸣股份。 二、核心观点 评级及策略：猪价创年内新高，欧美爆发禽流感疫情，养殖产业链景气有望持续向上，看好农业，重点推荐养殖产业链的投资机会。1、养殖产业链 1）生猪：猪价创年内新高，关注量增本降明显的优质公司。国庆期间，猪价大幅上涨，再创年内新高。上周，全国22省市生猪出场 26.07元/公斤，周涨1.83元；仔猪48.2元/公斤，周涨2.66元。业内二次育肥现象增多，二次育肥导致出栏延迟和供给减少或是猪价淡季上涨的主因。草根数据显示，约有4-5%的出栏猪转入二次育肥，这部分或延迟1-2个月出栏从而堆高未来供给，因此判断猪价4季度仍以震荡上涨为主，年末或触及全年高点。行业产能继续修 复。8月末全国能繁存栏4324万头，环增0.6%。期货合约近高远低，表明行业对于明年猪价行情预期并不乐观，这或将抑制未来产能修复速度。我们判断，本轮猪周期表现或超预期，预计高猪价将持续至明年中期。从头均市值指标来看，养殖个股估值处于底部，安全边际高，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神。2）白鸡行业：维持“看好”。今年4月以来，鸡价在成本线上方偏 强震荡。上周，主产区鸡苗3.6元/羽，周环比持平；毛鸡4.55元/ 公斤，周涨0.13元。行业产能自2021年以来大幅去化，目前父母 代在产存栏已回落至均衡水平。产能低位叠加猪价上涨，判断4季度肉鸡供需格局偏紧，鸡价将上涨。2022年，欧美爆发史上最严重的高致病性禽流感疫情，或致国内祖代鸡引种受阻，引发供给收缩和价格上涨。白鸡公司股价处于底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注益生、圣农和民和。 3）黄鸡行业：维持“看好”。近期，黄鸡价格快速上涨。9月立华黄鸡售价18.66元/公斤，月涨0.83元。行业产能自2020年以来持续去化，目前已经降至历史低位。中短期来看，黄鸡供给偏紧，鸡价将震荡上涨。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资 P2 行业周报周报（第40期）：猪价创年内新高，欧美爆发禽流感疫情，关注 养殖 门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持“看好”，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：维持看好评级，推荐科前、瑞普、回盛和中牧。3季度，兽用疫苗批签发数量环比上升明显。中期来看，受猪周期反转和动保产品需求回升的影响，行业景气将迎上升期。长期来看，利好政策推动下，国产宠药替代进口将加速；此外，非瘟疫苗研发持续推进，多因素共振有利于板块估值抬升，继续看好动保，重点推荐瑞普、科前、回盛、中牧和普莱柯。 2、种植产业链 1）种植：维持“看好”，关注苏垦。年初以来，国际粮价受地缘政治危机的影响非常明显，近期俄乌紧张局势升级，预计国际粮价或重拾涨势。国内粮价受异常天气、部分品种低库存和国际粮价走势等多因素影响，预计将高位上涨。继续看好种植，关注苏垦农发。2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海和隆平。临近年底，转基因种子关注度上升，有利于提振板块估值，中长期继续看好转基因政策落地的玉米种业。个股方面，关注登海、隆平、大北农。 三、行业数据 生猪：第40周，全国22省市生猪出厂价26.07元/公斤，周环比持 平；主产区自繁自养头均盈892元，周环比持平。截至22年8月底，全国能繁母猪存栏4324万头，月环增0.6%； 肉鸡：第40周，山东烟台鸡苗均价3.6元/羽，周环比持平；白羽 肉毛鸡棚前均价4.55元/斤，周涨0.13元；肉鸡养殖环节单羽盈利 0.98元，较上周多盈0.77元； 饲料：第40周，肉鸡料均价4.1元/公斤，周环比持平；育肥猪料 价格3.84元/公斤，周环比持平； 水产品：第40周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价140/12/280/106元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第38周，南宁白糖现货5580元/吨，周跌52元；第 40周，中国328级棉花15702元/吨，周涨204元；国内玉米2917 元/吨，周涨30元/吨；国内豆粕5383元/吨，周涨154元；小麦 3150元/吨，周涨27元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报（第40期）：猪价创年内新高，欧美爆发禽流感疫情，关注养殖3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览8 四、行业数据9 （一）养殖业9 （二）饲料业10 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 P4 行业周报周报（第40期）：猪价创年内新高，欧美爆发禽流感疫情，关注 养殖 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第40周，全国22省市生猪均价26.07元/公斤9 图表7：第40周，烟台肉鸡苗出厂均价3.6元/羽9 图表8：第40周，烟台白羽鸡出场4.55元/公斤9 图表9：第40周，广东活鸡出场价11580元/吨9 图表10：22/08，全国能繁母猪存栏4324万头9 图表11：22/08，全国能繁母猪存栏同减4.8%9 图表12：第40周，主产区肉鸡料价4.1元/斤10 图表13：第40周，育肥猪料价3.84元/公斤10 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤10 图表15：22/08，全国饲料单月产量同比减6.6%10 图表16：第40周，威海海参大宗价140元/公斤10 图表17：第40周，威海扇贝大宗价12元/公斤10 图表18：第40周，威海对虾大宗价280元/公斤11 图表19：第40周，威海鲍鱼大宗价106元/公斤11 图表20：第37周，草鱼批发价17.69元/公斤11 图表21：第37周，鲫鱼批发价22.54元/公斤11 图表22：第37周，鲤鱼批发价14.87元/公斤11 图表23：第37周，鲢鱼批发价13.98元/公斤11 图表24：第38周，南宁白糖现货批发价5580元/吨12 图表25：第40周，328级棉花批发价15702元/吨12 图表26：第40周，国内玉米收购价2917元/吨12 图表27：第40周，国内豆粕现货价5383元/吨12 图表28：第40周，国内小麦收购价3150元/吨12 图表29：第40周，国内粳稻现货价2850元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 P 行业周报 周报（第40期）：猪价创年内新高，欧美爆发禽流感疫情，关注养殖5 一、核心观点 评级及策略：猪价创年内新高，欧美爆发禽流感疫情，养殖产业链景气有望持续向上，看好农业，重点推荐养殖产业链的投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价创年内新高，关注量增本降明显的优质公司。国庆期间，猪价大幅上涨，再创年内新高。上周，全国22省市生猪出场26.07元/公斤，周涨1.83元；仔猪48.2元/公斤，周涨2.66元。业内二次育肥现象增多，二次育肥导致出栏延迟和供给减少或是猪价淡季上涨的主因。草根数据显示，约有4-5%的出栏猪转入二次育肥，这部分或延迟1-2个月出栏从而堆高未来供给，因此判断猪价4季度仍以震荡上涨为主，年末或触及全年高点。行业产能继续修复。8月末全国能繁存栏4324万头，环增 0.6%。期货合约近高远低，表明行业对于明年猪价行情预期并不乐观，这或将抑制未来产能修复速度。我们判断，本轮猪周期表现或超预期，预计高猪价将持续至明年中期。从头均市值指标来看，养殖个股估值处于底部，安全边际高，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神。 2）白鸡行业：维持“看好”。今年4月以来，鸡价在成本线上方偏强震荡。上周，主产区鸡苗3.6元/羽，周环比持平；毛鸡4.55元/公斤，周涨0.13元。行业产能自2021年以来大幅去化，目前父母代在产存栏已回落至均衡水平。产能低位叠加猪价上涨，判断4季度肉鸡供需格局偏紧，鸡价将上涨。2022年，欧美爆发史上最严重的高致病性禽流感疫情，或致国内祖代鸡引种受阻，引发供给收缩和价格上涨。白鸡公司股价处于底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注益生、圣农和民和。 3）黄鸡行业：维持“看好”。近期，黄鸡价格快速上涨。9月立华黄鸡售价18.66元/公斤，月涨0.83元。行业产能自2020年以来持续去化，目前已经降至历史低位。中短期来看，黄鸡供给偏紧，鸡价将震荡上涨。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持“看好”，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：维持看好评级，推荐科前、瑞普、回盛和中牧。3季度，兽用疫苗批签发数量环比上升明显。中期来看，受猪周期反转和动保产品需求回升的影响，行业景气将迎上升期。长期来看，利好政策推动下，国产宠药替代进口将加速；此外，非瘟疫苗研发持续推进，多因素共振有利于板块估值抬升，继续看好动保，重点推荐瑞普、科前、回盛、中牧和普莱柯。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 2、种植产业链 1）种植：维持“看好”，关注苏垦。年初以来，国际粮价受地缘政治危机的影响非常明显，近期俄乌紧张局势升级，预计国际粮价或重拾涨势。国内粮价受异常天气、部分品种低库存和国际粮价走势等多因素影响，预计将高位上涨。继续看好种植，关注苏垦农发。 2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海和隆平。临近年底，转基因种子关注度上升，有利于提振板块估值，中长期继续看好转基因政策落地的玉米种业。个股方面，关注登海、隆平、大北农。 二、行情回顾 农业指数大涨，养殖领涨其他二级子行业。上周，申万农业指数上涨7.17%。同期，上证综指上涨1.57%，深成指上涨3.18%，农业表现明显优于大市。具体到细分子行业，除林业外，其他子行业均上涨，其中养殖和饲料涨幅领先。 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 上周，前10大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前3名个股依次为众兴菌业、益生股份和晓鸣股份。 图表3A股个股市场表现 股票名称 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 本周换手率（%） 2022年动态PE 众兴菌业 29.96 22.68