农林牧渔行业周报：猪价反弹乏力；海外引种受禽流感疫情影响再迎变数

生猪：淘汰母猪价格加速下跌，反映产能去化速度加快。本周外三元生猪全国均价为15.0元/公斤，周环比+0.4%；15Kg仔猪全国均价为272元/头，环比-0.2%。本周伴随河南地区疫情抛售进入尾声，产业抗价情绪增强，猪价触底反弹，但供过于求的局势没有改变，猪价缺乏持续上涨的动力。展望11月，集团场出栏量环比预计继续增长（涌益预计+7.06%、卓创预计+5.44%），伴随气温下降，猪只生长速度加快，出栏体重缓慢上升；另外年底生猪调运量大，疫情仍有扩散的风险，不排除出现新一轮抛售的可能。需求端来看，下周全国出现大面积降温，但达到适宜南方腌腊的气温预计要等到11月下旬，短期内需求无实质性利好。整体而言，四季度处于供强需弱的大环境下，旺季亏损造成产业信心的崩溃或将带来母猪产能的加速去化，同时利好明年下半年猪价表现。目前养殖板块位于周期与估值双底阶段，建议积极布局，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。 白鸡：海外禽流感继续发酵，祖代引种再迎变数。本周白羽鸡苗均价2.2元/羽，环比-5.2%；白羽肉鸡均价7.5元/公斤，环比+1.1%；白羽肉鸡养殖利润-2.9元/羽，环比-17.7%。本周鸡苗价格震荡走低，养殖端看空心态较重。而且现阶段对于要赶年前最后一批鸡出栏的养户而言，补栏时间充裕，市场观望心态较浓。据美国农业部数据，2023年11月2日，美国阿拉巴马州继10月28日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群47900只，很可能导致该州出口检疫证书失效。2023年1-9月美国占我国海外引种量的90.6%，且全部来自于阿拉巴马州。其他三个引种州田纳西州、密西西比州和俄克拉荷马州近半年来未出现商业种群高致病性禽流感病例，但后期是否能够恢复引种或具备对华供种能力犹未可知。10月苗价鸡价偏弱运行，若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 种业：转基因品种初审结果公示，商业化进程提速。转基因品种初审结果公示，商业化正式落地。2023年10月17日，农业部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，共计37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种通过初审。种业成长空间广阔，行业红利有望兑现。在国内农产品实现进口替代和转基因政策逐步落地的双重驱动下，国内转基因商业化乘风而来。根据之前的试点试验结果，我国转基因玉米可实现增产6.7%~10.7%，大幅减少防虫成本。大北农公司总体核算每亩可为农民带来约200元以上的增值收入，同时转基因玉米种子价格较杂交玉米种子会提高20%~60%，参考海外市场的定价模式，价增部分将由性状公司、种子公司、渠道商等共享。目前我国玉米种植面积约6.5亿亩，若以美国当前90%左右的渗透率假设，从产业链分工来看。1）性状公司获利幅度取决于单亩收费水平，预计在转基因商业化初期可获得价增的40%左右（8-10元/亩），性状授权市场规模可达59亿元左右。性状公司的代表性企业为大北农、杭州瑞丰（上市公司隆平高科的持股子公司）、先正达等；2）品种公司代表企业为传统的龙头种子公司，负责制种及推广，按照当前常规玉米种子出厂价约30元/亩测算，我国的转基因玉米种子出厂价价格将大致位于36~50元/亩区间内，转基因玉米种子市场规模有望达280.8亿元。国内头部玉米种企包括隆平高科、登海种业、荃银高科等。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期 1本周市场行情回顾 本周（2023年10月30日-11月3日）农林牧渔（申万）指数+1.9%，沪深300指数+0.6%，中小板综指数+0.6%，农业指数跑赢沪深300指数0.6个百分点。 图1：本周各板块涨跌幅（%） 本周（2023年10月30日-11月3日），沪深300周涨幅为+0.6%，农林牧渔各子板块中，农产品加工板块涨幅最大，为2.9%；种植板块跌幅最大，为-0.3%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 本周（2023年10月30日-11月3日），农林牧渔中，*ST天山涨幅最大，为21.3%；新赛股份跌幅最大，为-6.7%。 图3：本周涨幅前五个股（%） 图4：本周跌幅前五个股（%） 2生猪：供过于求的局势未变，猪价反弹乏力 本周外三元生猪全国均价为15.0元/公斤，周环比+0.4%；15Kg仔猪全国均价为272元/头，环比-0.2%。10月上旬双节假期导致生猪销售的部分压力后移，叠加河南等地进入季节性疫病高发期，散户出现恐慌性抛售，需求仍然疲软，猪价持续走弱，北方部分地区猪价一度跌破14元/kg。本周伴随河南地区疫情抛售进入尾声，产业抗价情绪增强，猪价触底反弹，但供过于求的局势没有改变，猪价缺乏持续上涨的动力。 展望11月，集团场出栏量环比预计继续增长（涌益预计+7.06%、卓创预计+5.44%），伴随气温下降，猪只生长速度加快，出栏体重缓慢上升；另外年底生猪调运量大，疫情仍有扩散的风险，不排除出现新一轮抛售的可能。需求端来看，下周全国出现大面积降温，但达到适宜南方腌腊的气温预计要等到11月下旬，短期内需求无实质性利好。整体而言，四季度处于供强需弱的大环境下，旺季亏损造成产业信心的崩溃或将带来母猪产能的加速去化，同时利好明年下半年猪价表现。目前养殖板块位于周期与估值双底阶段，建议积极布局，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。 图5：外三元生猪15.0元/公斤，周环比+0.4% 图6：15kg外三元仔猪均价272元/头，周环比-0.2% 图7：生猪出栏均重123.9公斤，周环比+0.1% 图8：生猪屠宰开机率31.1%，周环比+0.7PCT 图9：白条鲜销率86.2%，周环比-2.7PCT 图10：冻品库容率27.3%，周环比-0.5PCT 图11：淘汰母猪均价7.8元/公斤，周环比+6.5PCT 3白鸡：海外禽流感继续发酵，祖代引种再迎变数 本周白羽肉鸡种蛋均价1.3元/枚，环比-8.6%；白羽鸡苗均价2.2元/羽，环比-5.2%；白羽肉鸡均价7.5元/公斤，环比+1.1%；白羽肉鸡养殖利润-2.9元/羽，环比-17.7%。本周鸡苗价格震荡走低，养殖端看空心态较重。现阶段对于要赶年前最后一批鸡出栏的养户而言，补栏时间充裕，市场观望心态较浓。10月鸡苗和肉鸡价格持续走低，双节假期导致白鸡销售的部分压力后移至下旬，屠宰端货源一直充足。叠加国庆后需求出人意料的低迷，工厂库容率高位运行，分割品价格不断下滑，压制肉鸡价格持续探底。 1-10月祖代更新量偏充裕，市场仍以海外父母代鸡苗销售为主。根据Mysteel统计，2023年1-10月祖代更新量104.1万套，同比+54.6%，其中国产品种占比明显提升，圣泽901占20.3%、沃德188占11.6%、广明2号9.9%，合计41.8%。但国产苗尚处在推广阶段，父母代鸡苗销售仍以海外品种为主，2023年1-9月海外苗销量占比高达79%，叠加2022年下半年引种缺口导致海外鸡苗供应不足，供需双向推动父母代苗价持续高位运行。 阿拉巴马州商业种群突发禽流感疫情，祖代引种再迎变数。据美国农业部数据，2023年11月2日，美国阿拉巴马州继10月28日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群47900只，很可能导致该州出口检疫证书失效。2023年1-9月美国占我国海外引种量的90.6%，且全部来自于阿拉巴马州。其他三个引种州田纳西州、密西西比州和俄克拉荷马州近半年来未出现商业种群高致病性禽流感病例，但后期是否能够恢复引种或具备对华供种能力犹未可知。10月苗价鸡价偏弱运行，若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 展望四季度，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段，种鸡产能释放效率存在不确定性。品质上：2020~2022年，受多年禽流感影响，在产祖代鸡生产效率有所下滑，由57套/年下降到53套/年。2023年1-10月海外祖代鸡更新量占比下降至58.2%，国产品种祖代鸡更新量占比上升，但后续国产品种生产性能仍待观察。 后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q后商品代鸡苗供应量，因此我们预计2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业。 图12：白鸡养殖周利润-2.9元/羽，环比-17.7% 图13：全球高致病性禽流感疫情 图14：主产区鸡苗周售价2.2元/羽，环比-5.% 图15：主产品肉鸡周售价7.5元/公斤，环比+1.1% 图16：后备祖代种鸡周存栏量70.9万套，环比+3.7% 图17：在产祖代种鸡周存栏量114.8万套，环比-0.8% 图19：在产父母代种鸡存栏2220.7万套 ， 环比-0.04% 图18：后备父母代种鸡存栏1053.6万套，环比-1.0% 图20：美国四大引种州海外禽流感发生情况（起）及类型 4种业：转基因品种初审结果公示，商业化进程提速 转基因品种初审结果公示，商业化正式落地。2023年10月17日，农业部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，共计37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种通过初审。本次品种审定中，共有9个性状的51个转基因品种初审通过。初审通过的37个玉米转基因品种中，共有来自4家公司的7个性状获得转化，其中北京大北农生物技术有限公司3个，合计转化品种22个；杭州瑞丰生物科技有限公司（隆平高科持股23.2%）1个，合计转化品种9个；中国种子集团有限公司2个，合计转化品种2个；北京粮元生物科技有限公司1个，合计转化品种4个。 种业成长空间广阔，行业红利有望兑现。我国始终坚守粮食安全、保住18亿亩耕地不动摇这一目标，但在耕地使用效率基本超过100%的严重饱和情况下，提高作物单产成为实现农产品自给自足目标重要且唯一的手段。在国内农产品实现进口替代和转基因政策逐步落地的双重驱动下，国内转基因商业化乘风而来。根据我国产业化试点结果，我国转基因玉米可实现增产6.7%~10.7%，大幅减少防虫成本。大北农公司总体核算每亩可为农民带来约200元以上的增值收入，同时转基因玉米种子价格较杂交玉米种子会提高20%~60%，参考海外市场的定价模式，价增部分将由性状公司、种子公司、渠道商等共享。目前我国玉米种植面积约6.5亿亩，若以美国当前90%左右的渗透率假设，从产业链分工来看。 1）性状公司获利幅度取决于单亩收费水平，参考国际惯例，在转基因商业化初期可获得价增的40%左右（8-10元/亩），性状授权市场规模可达59亿元左右。 性状公司的代表性企业为大北农、杭州瑞丰（上市公司隆平高科的持股子公司）、先正达等； 2）品种公司代表企业为传统的龙头种子公司，负责制种及推广，按照当前常规玉米种子出厂价约30元/亩测算，我国的转基因玉米种子出厂价价格将大致位于36~50元/亩区间内，转基因玉米种子市场规模有望达280.8亿元。国内头部玉米种企包括隆平高科、登海种业、荃银高科等。 表1：我国转基因玉米种子市场规模测算（亿元） 表2：我国转基因性状市场规模测算（亿元） 表3：转基因品种审定（玉米） 5风险提示 1）生猪出栏量低于预期。 生猪养殖上市公司出栏量若低于预期或反映了公司经营不善，或反映了行业景气程度不及预期。 2）农产品价格大幅波动。 农产品价格大幅下跌会导致相应种植企业业绩下滑；农产品价格大幅上涨会导致