农林牧渔行业投资策略周报：猪病预期影响出栏及产能，猪价震荡调整

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 农林牧渔 沪深300 8% 3% -2% -7% -12% -18% 分析师余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1.《苗量紧张支撑鸡价，供需平稳猪价震荡》2023-03-12 证券研究报告 农林牧渔/行业投资策略周报/2023.03.19 猪病预期影响出栏及产能，猪价震荡调整 农业重点数据跟踪周报 核心观点 本周农林牧渔收于3288.72，周涨跌幅为0.37%，沪深300周涨跌幅为 -0.21%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，养殖业周涨幅最大为2.15%，动 物保健跌幅最大为-3.70%。 生猪养殖：本周猪价震荡调整。本周受疫情预期影响，供应端出栏积极性有所增加；需求方面稳定恢复，开工率和鲜效率小幅提升。非洲猪瘟在今年冬 季对产能仍有一定幅度的影响，华东地区影响较大，以目前情况看仍不足以改变整体供需格局，需持续跟踪观察。短期看，生猪养殖盈利端边际拐点已现仍持续关注后续消费恢复情况和二次育肥进场情况；中长期，产能下行传导至四季度，猪价上行趋势确定性增加，全年看猪肉消费持续恢复，供给端增速逐渐放缓，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好全年生猪均价及板块盈利水平。 1）数量端：1月能繁母猪存栏下行，根据中国政府网数据，1月能繁母猪存栏量为4367万头，月环比减少0.50%。根据华储网，2月中央收储冻肉合 计2万吨。生猪出栏均重较上周略有上行，根据涌益咨询统计，3月16日全国商品猪出栏均重122.05kg，90kg以下占比7.05%，150kg以上占比5.63%。 2）价格端：本周猪价震荡下行。根据涌益咨询，3月16日，商品猪出栏价为15.14元/kg，周环比-3.57%；规模场15公斤仔猪出栏价为689元/头，周环比-1.71%；猪肉价19.39元/kg，周环比-2.76%。二元母猪价格本周下跌，根据wind数据，3月17日，二元母猪平均价为32.70元/kg，周环比-2.10%。 3）利润端：截至3月17日，自繁自养和外购仔猪养殖亏损幅度持续扩大，分别为-255.15元/头、-478.79元/头。2023年1月，规模养殖生猪头均利润为 -133元/头，散养生猪头均净利润-272元/头。 禽类养殖：本周鸡苗和肉鸡价呈震荡趋势。鸡苗端已出断档期，但供应量 仍然较为紧张，养殖端规避五一假期对应补栏的意愿较强，对鸡苗高价接受度较低，鸡苗价格震荡调整；肉鸡端，屠宰端受亏损影响开工率较低，需求端恢复较弱，整体亦以震荡为主。根据中国畜牧业协会统计，2022年祖代更新量 96.34万套，同比下降24.5%；据钢联统计，我国祖代1-2月份引种更新总量为20.46万套，其中引种量仅2月份美国5万套，未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性。目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2023年底启动。截至3月17日，白羽肉鸡主产区平均价10.44元/公斤，周环比为-0.10%；毛鸡养殖利润2.49元/羽。截至3月15日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.18、7.69、7.558.89元/斤，周环比分别为+0.65%、+5.05%、-1.69%、-0.45%。 请阅读最后一页的重要声明！ 动保：景气度持续改善，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，销量增速回升持续，业绩改善确定性较强。从行业批签发数据来看，2022Q4口蹄疫 /圆环/伪狂犬同比+16%/13%/31%；2023年1-2月，口蹄疫/圆环/伪狂犬同比 +22.94%/-16.99%/+29.45%。从产品周期角度，多数公司在产品拓展、产能扩张上有积极变化，行业竞争格局边际改善；非瘟疫苗等新产品若推出，有望进一步打开行业成长空间。 种业：一号文件发布，转基因商业化可期。基础农产品方面，根据wind 数据，玉米现货平均价为2887元/吨，周环比下行，3月USDA报告下调全球产量预期；大豆现货平均价为5198元/吨，周环比上行，3月USDA报告下调全球产量预期；小麦现货平均价为3109元/吨，周环比下行。2023年中央一号文件已公布，生物育种方面，提出加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。转基因商业化落地预期加强，预计今年试点种植区域和面积均有增加，制种面积预计有所上涨。 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （03.17） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600195 中牧股份 145.21 14.22 0.51 0.53 0.65 25.83 26.83 21.88 增持 300498 温氏股份 1,241.83 18.97 -2.11 0.86 2.18 -9.13 22.06 8.70 增持 000876 新希望 589.58 12.99 -2.20 0.10 1.60 -6.91 129.90 8.12 增持 002311 海大集团 1,000.02 60.20 0.96 1.82 2.66 76.35 33.08 22.63 增持 300673 佩蒂股份 42.80 16.89 0.28 0.79 0.88 73.14 21.38 19.19 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 内容目录 1农林牧渔行情概览5 2生猪养殖数据跟踪5 3禽类养殖数据跟踪9 4公司公告11 5风险提示12 图表目录 图1.自2022年1月4日以来，农林牧渔涨跌幅-15.59%，沪深300涨跌幅-19.50%5 图2.农林牧渔细分板块中，养殖业周涨幅最大为2.15%；动物保健跌幅最大为-3.70%5 图3.个股涨幅top3为万辰生物、新五丰、丰乐种业5 图4.、个股跌幅top3为南宁糖业、ST中基、民和股份5 图5.2023年1月，能繁母猪存栏量为4367万头，环比-0.50%6 图6.12月猪肉及猪杂碎进口31万吨，当月同比+13.10%6 图7.2023年2月中央收储冻猪肉2万吨6 图8.3月16日，全国商品猪出栏均重122.05kg，150kg以上占比5.63%6 图9.各企业2月生猪销售情况7 图10.各企业2023年1-2月生猪累计销售情况7 图11.3月16日，商品猪出栏价为15.14元/kg，周环比-3.57%7 图12.3月17日，二元母猪平均价为32.70元/kg，周环比-2.10%7 图13.3月16日，规模场15公斤仔猪出栏价为689元/头，周环比-1.71%7 图14.3月16日，猪肉价为19.39元/kg，周环比-2.76%7 图15.3月17日，育肥猪配合饲料平均价为3.84元/公斤8 图16.3月17日，豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4127、2887、3109、5198元/吨8 图17.1月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为-272、-133元/头9 图18.3月17日，自繁自养利润-255.15元/头，外购仔猪利润-478.79元/头9 图19.3月17日，白羽肉鸡主产区平均价10.44元/kg10 图20.3月17日，毛鸡养殖利润2.49元/羽10 图21.3月15日，快大鸡、中速鸡全国均价分别为6.18、7.69元/斤10 图22.3月15日，土鸡、乌骨鸡全国均价分别为7.55、8.89元/斤10 图23.3月17日，禽类屠宰场开工率为60%10 图24.近30天内美国各州禽流感疫情影响状况10 表1.USDA2023年3月供需报告9 1农林牧渔行情概览 图2.农林牧渔细分板块中，养殖业周涨幅最大为2.15%；动物保健跌幅最大为-3.70% 本周农林牧渔收于3288.72，周涨跌幅为0.37%，沪深300周涨跌幅为-0.21%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，养殖业周涨幅最大为2.15%，动物保健跌幅最大为-3.70%。 图1.自2022年1月4日以来，农林牧渔涨跌幅-15.59% 沪深300涨跌幅-19.50% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 沪深300 农林牧渔(申万) 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -2.23% -1.53% -3.38% 1.14% 2.15% -3.70% 数据来源：Choice，财通证券研究所数据来源：Choice，财通证券研究所 图3.个股涨幅top3为万辰生物、新五丰、丰乐种业图4.、个股跌幅top3为南宁糖业、ST中基、民和股份 22.65% 17.17% 12.53% 7.27%6.80%5.62% 5.18% 2.96%2.36%2.13% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -4.64%-4.58% -5.03%-4.95% -6.00% -5.88%-5.80% -5.57%-5.44%-5.36% -7.00%-6.44% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 数据来源：Choice，财通证券研究所数据来源：Choice，财通证券研究所 2生猪养殖数据跟踪 本周猪价震荡调整。本周受疫情预期影响，供应端出栏积极性有所增加；需求方面稳定恢复，开工率和鲜效率小幅提升。非洲猪瘟在今年冬季对产能仍有一定幅度的影响，华东地区影响较大，以目前情况看仍不足以改变整体供需格局，需持续跟踪观察。短期看，生猪养殖盈利端边际拐点已现，仍持续关注后续消费恢复 情况和二次育肥进场情况；中长期，产能下行传导至四季度，猪价上行趋势确定性增加，全年看猪肉消费持续恢复，供给端增速逐渐放缓，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好全年生猪均价及板块盈利水平。 数量端：1月能繁母猪存栏下行，根据中国政府网数据，1月能繁母猪存栏量为 4367万头，月环比减少0.50%。根据华储网，2月中央收储冻肉合计2万吨。生猪出栏均重较上周略有上行，根据涌益咨询统计，3月16日全国商品猪出栏均重122.05kg，90kg以下占比持续提升至7.05%，150kg以上占比5.63%。 图5.2023年1月，能繁母猪存栏量为4367万头，环比- 0.50% 图6.12月猪肉及猪杂碎进口31万吨，当月同比+13.10% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 670 460 250 040 (2)30 (4) (6)20 (8)10 (10)0 150 100 50 0 -50 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -100 能繁母猪存栏量（万头）环比(右)(%) 进口数量:猪肉及猪杂碎（万吨）猪肉及猪杂碎同比(右)(%) 数据来源：中国政府网，Wind，财通证券研究所数据来源：海关总署，Wind，财通证券研究所 图7.2023年2月中央收储冻猪肉2万吨 图8.3月16日，全国商品猪出栏均重122.05kg，150kg 以上占比5.63% 20.0 15. 10. 5. 0. (5. (10. (15. (20. 140 0 0 0 0 2019-01 0) 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 0) 0) 中央储备冻猪肉投放（收储）数量（万吨） 0) 135 130 125 120 115 110 105 全国出栏均重（kg）90kg以下占比(右)150kg以上占比(右) 30% 25% 20% 15% 1