农林牧渔行业投资策略周报：供需博弈猪价调整，禽流感持续影响引种

本周农林牧渔收于3305.43，周涨跌幅为-0.82%，沪深300周涨跌幅为+3.29%。本周农林牧渔细分板块有起伏不一，农产品加工涨幅最大为+2.39%； 饲料Ⅱ跌幅最大为-2.18%。 生猪养殖：本周猪价震荡调整，供需持续博弈。本周，消费端，优化疫情防控措施的陆续实施以及降温后终端腌腊需求的增加，对下游消费有所提振，但支撑有限；供给端，大猪出栏增多，但仍有前期压栏养殖户在观望还未出栏，预计春节前行业仍然供需仍然持续博弈。维持我们对2023年生猪养殖行业判断，供给恢复缓慢，需求向上空间大，生产效率改善下成本具备下行空间，预计行业有望持续维持在较高盈利水平，当前生猪养殖板块已具备中长期配置价值。 1）数量端：10月能繁母猪存栏增速显著放缓，根据中国政府网数据，10月能繁母猪存栏量为4379万头，月环比增长0.4%。根据华储网，11月中央储备冻肉出库合计投放1万吨。本周行业出栏体重均重略有降低，根据涌益咨询统计，本周全国商品猪出栏均重129.85kg，90kg以下占比5.47%，150kg以上占比10.11%。 2）价格端：生猪价格本周整体震荡。根据涌益咨询统计，本周商品猪平均出栏价为22.33元/kg，周环比+1.92%；规模场15公斤仔猪出栏价为653元/头，周环比-5.09%；猪肉价29.06元/kg，周环比1.61%。本周二元母猪价格继续回调，根据wind数据，12月9日，二元母猪平均价为35.94元/kg，周环比-0.44%。 3）成本端：本周原材料价格有所下降。12月9日上游大宗原材料豆豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4994、2981、3242、5463元/吨，周环比分别为-1.00%、-0.76%、-0.38%、-0.02%，同比分别为+41.77%、+8.39%、+14.39%、+3.34%。12月9日，育肥猪配合饲料平均价为3.93元/公斤，与上周持平。 4）利润端：截至12月9日，自繁自养利润和外购仔猪利润较上周有所回升，分别为574.04元/头、419.56元/头。10月，规模养殖生猪头均净利润为1423元/头，散养生猪头均净利润1246元/头。 禽类养殖：白羽鸡产能去化逐渐传导，禽流感疫情或加速周期反转。12月6日，美国阿拉巴马州首次确认出现高致病性禽流感，未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性。白羽鸡引种持续受限，短缺已在四季度传导至父母代鸡苗，11月-12月父母代鸡苗价格快速走高，或进一步加大2023年下半年商品代鸡供需缺口。截至12月9日，白羽肉鸡主产区平均价9.11元/公斤，周环比为-0.44%；毛鸡养殖利润-1.03元/羽。截至12月9日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.97、6.46、8.36、9.13元/斤，周环比分别为+26.50%、+14.54%、+9.86%、-1.51%。 风险提示：原材料大宗商品价格上行导致成本上行风险；动物疫病不确定性风险；极端灾害导致畜禽规模下降风险 表1：重点公司投资评级: 1农林牧渔行情概览 本周农林牧渔收于3305.43，周涨跌幅为-0.82%，沪深300周涨跌幅为+3.29%。 本周农林牧渔细分板块有起伏不一，农产品加工涨幅最大为+2.39%；饲料Ⅱ跌幅最大为-2.18%。 图1.农林牧渔收于3305.43，周涨跌幅为-0.82%，沪深300图2.农林牧渔细分板块中农产品加工涨幅最大 图3.个股涨幅top3为绿康生物、国投中鲁、ST天山 图4.个股跌幅top3为安德利、中牧股份、大北农 2生猪养殖数据跟踪 本周猪价震荡调整，供需持续博弈。本周，消费端，优化疫情防控措施的陆续实施以及降温后终端腌腊需求的增加，对下游消费有所提振，但支撑有限；供给端，大猪出栏增多，但预计仍有前期压栏养殖户在观望还未出栏，预计春节前行业仍然供需仍然持续博弈。维持我们对2023年生猪养殖行业判断，供给恢复缓慢，需求向上空间大，生产效率改善下成本具备下行空间，预计行业有望持续维持在较高盈利水平，当前生猪养殖板块已具备中长期配置价值。 数量端：10月能繁母猪存栏增长放缓，根据中国政府网数据，10月能繁母猪存栏量为4379万头，月环比增长0.4%。根据华储网，11月中央储备冻肉出库合计投放1万吨。本周行业出栏体重均重略有降低，根据涌益咨询统计，本周全国商品猪出栏均重129.85kg，90kg以下占比5.47%，150kg以上占比10.11%。 图5.2022年10月，能繁母猪存栏量为4379万头，环比图6.10月猪肉及猪杂碎进口24万吨，当月同比-20.2% 图7.11月中央投放储备冻猪肉1万吨 图8.12月8日，全国商品猪出栏均重129.85kg，150kg 企业月度出栏：上市公司发布11月生猪销售情况，出栏量（同比增速）依次为神农集团9.78万头（+183.48%）、唐人神23.81万头（+154.38%）、新希望169.10万头（+87.00%）、温氏股份196.44万头（+64.30%）、东瑞股份5.51万头（+49.32%）、天康生物17.78万头（+45.02%）、牧原股份517.10万头（+33.48%）、金新农12.94万头（+9.91%）、傲农生物44.99万头（+9.58%）、大北农49.45万头（+8.90%）、罗牛山4.20万头（-0.81%）、天邦食品46.02万头（-18.74%）、正虹科技1.35万头（-65.70%）、正邦科技29.58万头（-70.53%）。 图9.各企业11月生猪销售情况 图10.各企业2022年1-11月生猪累计销售情况 价格端：生猪价格本周整体震荡。根据涌益咨询统计，本周商品猪平均出栏价为22.33元/kg，周环比+1.92%；规模场15公斤仔猪出栏价为653元/头，周环比-5.09%；猪肉价29.06元/kg，周环比1.61%。本周二元母猪价格继续回调，根据wind数据，12月9日，二元母猪平均价为35.94元/kg，周环比-0.44% 图11.12月8日，商品猪出栏价为22.33元/kg，周环比图12.12月9日，二元母猪平均价为35.94元/kg，周环 图13.12月8日，规模场15公斤仔猪出栏价为653元/图14.12月8日，猪肉价为29.06元/kg，周环比1.61% 成本端：本周原材料价格有所下降。12月9日上游大宗原材料豆豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4994、2981、3242、5463元/吨，周环比分别为-1.00%、-0.76%、-0.38%、-0.02%，同比分别为+41.77%、+8.39%、+14.39%、+3.34%。12月9日，育肥猪配合饲料平均价为3.93元/公斤，与上周持平。 图15.12月9日，育肥猪配合饲料平均价为3.93元/公斤图16.12月9日，豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4994、 USDA发布12月供需报告，下调全球玉米产量预期，上调全球大豆产量预期：USDA玉米12月库消比2022/23预测值相比2021/22预测值上升0.21个百分点。 2022/23年度全球玉米产量11.62亿吨，国内消费量11.71亿吨，期末库存2.98亿吨，库消比22.07%，较21/22年度上升0.21个百分点。分国别看，2022/23年度美国玉米产量3.54亿吨，国内消费量3.05亿吨，期末库存0.32亿吨，库消比8.92%，较21/22年度下降0.29个百分点；2022/23年度中国玉米产量2.74亿吨，国内消费量2.95亿吨，期末库存2.06亿吨，库消比69.87%，较21/22年度下降2个百分点。 USDA大豆12月库消比2022/23预测值相比2021/22预测值上升0.18个百分点。 2022/23年度全球大豆产量3.91亿吨，国内消费量3.81亿吨，期末库存1.03亿吨，库消比18.7%，较21/22年度上涨0.18个百分点。分国别看，22/23年度美国大豆产量1.18亿吨，国内消费量0.64亿吨，期末库存0.06亿吨，库消比4.99%，较21/22年度下降1.15个百分点；2022/23年度中国大豆产量0.18亿吨，国内消费量1.17亿吨，期末库存0.32亿吨，库消比26.99%，较21/22年度下降2.63个百分点。 表1.USDA2022年11月供需报告 利润端：截至12月9日，自繁自养利润和外购仔猪利润较上周有所回升，分别为574.04元/头、419.56元/头。10月，规模养殖生猪头均净利润为1423元/头，散养生猪头均净利润1246元/头。 图17.10月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为图18.12月9日，自繁自养利润574.04元/头，外购仔猪 3禽类养殖数据跟踪 白羽鸡产能去化逐渐传导，禽流感疫情或加速周期反转。12月6日，美国阿拉巴马州首次确认出现高致病性禽流感，未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性。白羽鸡引种持续受限，短缺已在四季度传导至父母代鸡苗，11月-12月父母代鸡苗价格快速走高，或加大2023年下八年商品代鸡供需缺口。 截至12月9日，白羽肉鸡主产区平均价9.11元/公斤，周环比为-0.44%；毛鸡养殖利润-1.03元/羽。截至12月9日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.97、6.46、8.36、9.13元/斤，周环比分别为+26.50%、+14.54%、+9.86%、-1.51%。 图19.12月9日，白羽肉鸡主产区平均价9.11元/公斤 图20.12月9日，毛鸡养殖利润-1.03元/羽 图21.12月9日，快大鸡、中速鸡全国均价分别为6.97、图22.12月9日，土鸡、乌骨鸡全国均价分别为8.36、 12月9日，禽类屠宰场开工率为67%，周环比上升2个百分点。截止至12月7日，美国此轮禽流感疫情已造成5302万只禽鸟死亡，爱荷华州受疫情影响最为严重，死亡数量达1568万。 图23.12月9日，禽类屠宰场开工率为67% 图24.截至12月7日，美国此轮禽流感疫情已造成5302