策略摘要
PX方面，亚洲PX开工高位，基本面表现一般，汽油提振作用较弱，3月下旬中国PX装置逐步进入集中检修期，低估值下下方存在支撑，关注成本端原油变动。PTA方面，近期集中检修下PTA去库，但社会库存较高压制涨幅，后期继续关注PTA装置检修情况，检修兑现情况影响PX去库力度。短纤方面，基本面尚可，但原料疲软下市场信心不足，关注原料端是否能持稳。PR方面，3月下旬前期减停产装置计划集中重启，聚酯瓶片工厂加工区间预计有所承压，市场价格预计仍跟随原料成本波动。
核心观点
市场分析
- 成本端：美国对伊朗相关制裁措施导致中东紧张局势升级，油价震荡小幅反弹，原油基于宏观和地缘逻辑波动，市场波动率维持高位，关注后续俄乌局势和伊朗制裁动态。
- 汽油和芳烃：美国汽油库存小幅去库，中长期基本面预期偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限，3月中上旬韩国出口美国芳烃环比大幅减少。上游芳烃利润有所反弹，整体成本端整体支撑作用有限。
- PX：中国PX开工率82.8%，亚洲PX开工率75.5%，检修开始陆续执行，PXN估值不高，下方仍有支撑，关注PX和PTA检修兑现情况。内盘绝对价格受到交割因素压制，关注原油变动。
- TA：中国PTA开工率77.8%，负荷回升，PTA供需延续去库，基差反弹，仓单流出下现货市场流通性尚可，PTA价格则跟随成本端震荡运行为主。
需求方面
- 江浙织造负荷73%，加弹负荷85%，聚酯开工率91.5%，直纺长丝负荷95.1%。POY、FDY、DTY库存天数有所增加，涤短工厂开工率93.1%，涤短工厂库存天数14天。瓶片工厂开工率67.5%。
- 聚酯方面，原料价格疲软，下游备货心态偏谨慎，长丝库存整体继续小幅累积，长丝短纤负荷当前已提升至高位，3月下旬几套瓶片装置存重启预期，预计聚酯负荷将继续提升，关注瓶片负荷变动，短期聚酯开工提升预期，后续关注库存压力下终端负荷变化。
- PF：生产利润131元/吨，涤纱开机率67%，涤纶短纤权益库存天数14天，1.4D实物库存20.5天，1.4D权益库存14.7天。直纺涤短期货震荡盘整，现货维持弱势，部分工厂优惠加大。贸易商及纱厂低位有适度补仓，市场观望心态依旧较多，本周短纤负荷继续提升至较高位置，加工差适度压缩，关注原料端是否能持稳。
- 瓶片：上游聚酯原料成本小幅上涨，瓶片工厂价格跟随小幅反弹，市场交投气氛下滑，整体加工区间变动不大。短期3月下旬前期减停产装置计划集中重启，聚酯瓶片工厂加工区间预计有所承压，市场价格预计仍跟随原料成本波动。
研究结论
- PX、PTA、PF、PR中性。
- 风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。
