PX&PTA&PF&PR周报：周内PXN创近两年新低，但缺乏向上驱动

核心观点

• 瓶片市场：当前瓶片处于产能集中投放期，供应预期相对宽松；7月以来集中减产缓解库存压力，部分规格偏紧，加工费维持500~600元附近，短期价格跟随原料成本窄幅波动，后续关注新产能投放进展。
• PX市场：汽油裂解价差持续偏弱，原油增产、炼厂秋检带来转弱风险，PX估值回归调油逻辑前水平；虽9月国内PX检修增加，但整体力度不大，亚洲甲苯歧化利润和MX异构化产PX高利润支撑PX高开工，海外供应充裕下PXN承压，关注中低估值下PX减产能否落地。
• PTA市场：四季度累库预期，原料偏弱导致下游订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，加工费受到压制，短期向上驱动有限，需求旺季预期不高。
• 短纤市场：短纤挺价+减产下利润表现较好，交割逻辑下市场低位可交割货源不多，较原料偏强。

关键数据

• 瓶片：开工率69.1%（-3.4%），库存天数17.8天（+0.5）。
• PX：中国开工率84.9%（+5.2%），亚洲开工率78.2%（+3.5%），PXN最低触及168美元/吨。
• PTA：开工率75.5%（-3.9%），现货加工费328元/吨（较上周+21）。
• 聚酯产业链：江浙织造负荷75%（持平），江浙加弹负荷90%（持平），聚酯开工率87.9%（-0.7%），直纺长丝负荷91.5%（+1.8%）。

研究结论

• 策略：PR谨慎逢高做空套保，PX、PTA、PF谨慎逢高做空套保。
• 风险：原油价格大幅波动，下游需求超预期。