聚烯烃周报：基本面缺乏有力驱动，预计短期仍跟随宏观“强预期”情绪波动

聚烯烃周报 基本面缺乏有力驱动，预计短期仍跟随 宏观“强预期”情绪波动 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年6月16日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 聚烯烃 整体来看，本周因为宏观面不断提振，市场投机交易增加，聚烯烃盘面价格推涨。供应端PP新增停车装置增多叠加新增扩能装置尚未集中放量，压力仍在远月；而PE端因为装置临时检修较多，因此压力相对较小。从需求端看，聚烯烃下游需求仍旧处于淡季，下游工厂多刚需补货为主。因此短期内宏观强预期仍有带动盘面向上的可能，长线关注宏观经济变化及社会库存消耗情况，仅供参考。 单边建议LL暂时观望，PP建议逢高谨慎空单，沿下边际离场[6500,6800]；套利方面，建议关注L-P价差收缩后扩大机会，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 国际油价或存上涨空间，在美联储加息前景逐渐明朗后，夏季燃油消费旺季等基本面利好有望凸显。预计WTI或在67-71美元/桶的区间运行，布伦特或在72-76美元/桶的区间运行。 聚丙烯近期成本支撑相对松动，除了油制成本预期仍有支撑外，其余煤制、甲醇制成本支撑松动。丙烷短期成本支撑略有增强，长线看7月价格仍有回落预期，综合聚丙烯成本短期处于偏弱水平。 生产端 国内聚乙烯的检修影响量将会达到8.69万吨左右，环比本周增加了2.6%。由于本周期内兰州石化、神华新疆高压装置停车检修，所以下周高压的检修影响增加明显。 周内聚丙烯供应较上周缩量，新增停车装置增多叠加新增扩能装置尚未集中放量，市场短期供应端压力相对缓和。6月底7月新增装置陆续放量，预计供应端压力届时逐步上升。新增扩能，安庆石化30万吨/年聚丙烯装置计划6月底7月初投产，东华茂名40万吨/年PP装置计划7月投产。 进出口 预计2023年5月我国聚乙烯进口总量在114.97万吨左右，环比4月变化3.81万吨。预计聚乙烯出口总量在7.89万吨左右，环比4月变化-0.20。 2023年1-4月累计进口量在138.81万吨，同比-1.97%。2023年1-4月累计出口量在43.61万吨，同比-10.51%。 库存端 因为宏观面不断提振，市场投机交易增加，价格推涨，生产企业惜售情绪更浓，所以生产企业库存小幅上涨。 聚丙烯总库存量环比-4.01%，其中生产企业库存环比-4.26%；样本贸易商库存环比-3.23%；样本港口仓库库存环比-3.55%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-6.48%；纤维级库存环比+2.35%。 需求端 农膜生产淡季，订单跟进有限，个别企业接收少量棚膜预售订单，企业或会采购原料锁定利润；管材样本企业目前来看，业者对后期淡季需求仍缺乏信息，心态偏空者居多。管材工厂新增订单跟进不足，库存累计增加。 6-7月份季节性需求淡季，下游塑料制品难逃销售疲软困境。BOPP订单表现疲软，塑编因北方麦收带动部分需求，但难以拉动市场整体消费。夏季餐饮增多，部分薄壁需求增量。管材在夏季装修中相对增量带动部分需求。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周+1.65%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+6.25%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳：宏观带动聚烯烃盘面上行 数据来源：Wind，文华财经6 8,500 8,000 8,500 8122 7890 7849 7646 7608 7736 7019 6974 6714 6226 8,000 7973 7460 6990 7010 7030 6871 6878 6937 6918 6800 6379 7,5007,500 7,0007,000 6,500 6,500 6,000 6,000 5,500 5,500 热点聚焦：美联储加息明朗及夏季燃油需求预期向好，成本或存小幅支撑 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 目前来看，国际油价再次逼近年内最低点，而近两年数据来看对布伦特而言72美元基本是较稳固支撑，在没有重大黑天鹅事件发生的情况下，油价大幅破位风险有限，或具备一定修复空间。预计下周国际油价或存上涨空间，在美联储加息前景逐渐明朗后，夏季燃油消费旺季等基本面利好有望凸显。预计WTI或在67-71美元/桶的区间运行，布伦特或在72-76美元/桶的区间运行。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5,000 7 PP需求反弹有限，难以跟进供应增速的步伐 PP下游平均开工率 75 65 55 45 35 25 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 拉丝和LL库存比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 主要矛盾：供应压力缩减后，需求端的支撑作用仍未明显提升 LL终端需求跟进缓，上涨动力不足 •农膜生产淡季，订单跟进有限，个别企业接收少量棚膜预售订单，企业或会采购原料锁定利润；管材样本企业目前来看，业者对后期淡季需求仍缺乏信息，心态偏空者居多。管材工厂新增订单跟进不足，库存累计增加。预计下周管材工厂开工率或将继续下降；包装膜企，预计终端膜企采购维持刚需，拖累膜企开工提升。必需品类包装膜目前接单相对稳定，开工变动幅度较小。 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 •本周国内聚乙烯下游需求处于淡季，聚乙烯下游各行业平均产能利用率较上周-0.47个百分点。农膜产能利用率较上周-0.04个百分点。管材产能利用率较上周-2个百分点。中空产能利用率较上周-1个百分点。注塑产能利用率较上周-1个百分点。包装膜产能利用率较上周持稳。拉丝产能利用率较上周-0.15个百分点。 PE下游开工情况 100 80 60 40 20 0 农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 8 LL09-01策略：建议波段策略，短期区间[0,200] L09整体库存压力不大，且供应端压力缓解后矛盾不突出，01相对更加偏弱。 9 L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩过程，中长期维持做阔 10 价格和比价 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 期现价格差异缩小 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 12月24日 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 12月27日 L-P价差高位，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差冲高回落 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 600 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 12 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023/6/16 7,059 6,987 6,976 7,059 2023/6/15 6,985 6,914 6,908 6,985 2023/6/14 6,968 6,900 6,899 6,968 2023/6/13 6,925 6,856 6,858 6,925 2023/6/12 6,894 6,827 6,838 6,894 2023/6/9 6,946 6,878 6,894 6,946 2023/6/8 6,945 6,883 6,890 6,945 13 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -50